Данная статья представляет собой перевод работы Роберта Барро (профессора экономики при Гарвардском Университете), Хосе Урсуы и Джоанны Венг. Роберт Барро является одним из самых цитируемых и влиятельных макроэкономистов в мире (третье место по данным рейтинга IDEAS). По мимо его ключевого вклада в новую классическую макроэкономику, Барро также широко известен за исследования в сфере долгосрочного экономического роста. В настоящее время исследования сосредоточены на двух совершенно разных темах: взаимосвязь между религией и экономическим ростом и влиянии стихийных бедствий и эпидемий на макроэкономическую активность.
Какой же наихудший исход пандемии коронавируса? Данная работа извлекает несколько уроков из пандемии испанского гриппа (1918-1920 годов). Данные по 43 странам указывают на смертность от гриппа 39 миллионов человек, что составляет 2% населения мира — то есть 150 миллионов смертей относительно нынешнего населения земли. С учетом последствий Первой мировой войны, ВВП и потребление в типичной стране сократилось на 6% и 8% соответственно, в то время как реальная доходность акций и краткосрочных государственных облигаций также значительно уменьшилась.
Большие потенциальные потери в жизнях и экономической активности оправдывают текущие политические действия по ограничению ущерба, но существует сложный компромисс между смертностью и потерянным производством; и это требует обсуждения, которого пока не наблюдается.
Содержание:
— Введение
— Смертность и заболеваемость
— Макроэкономические последствия — ВВП и потребление
— Влияние на финансовую отдачу и инфляцию
— Некоторые уроки для пандемии COVID-19
Введение
Помимо массовых заражений и смертей, распространение новой коронавирусной инфекции (COVID-19) привело к крахам фондового рынка, росту финансовой нестабильности, снижению номинальных процентных ставок и сокращению реальной экономической активности. На данный момент существует значительная неопределенность в отношении масштабов пандемии и ее экономических последствий, особенно с точки зрения того, как может выглядеть наихудший сценарий. Пандемия испанского гриппа дает нам понимание возможной верхней границы смертности и экономических последствий, как анализируется на основе опыта разных стран в Барро, и др. (2020).
Пандемия возникла в виде трех основных волн: первая весной 1918 года, вторая и самая смертоносная с сентября 1918 года по январь 1919 года и тpeтья с февраля 1919 года до конца года (в некоторых странах четвертая волна возникла в 1920 году). Две начальные волны совпали с последним годом Первой мировой войны 1918 года, которая помогла распространить инфекцию между странами. Особенностью пандемии была высокая смертность среди молодых людей без каких-либо ранее существующих заболеваний. В результате испанского гриппа также погибло много известных людей, включая социолога Макса Вебера, художника Густава Климта и Фредерика Трампа — дедушку нынешнего президента США. Среди переживших эпидемию был экономист Фридрих Хайек, предприниматель Уолт Дисней и президент США Вудро Вильсон.
Ухудшение состояния президента Вилсона, вероятно, отрицательно сказалось на переговорах по Версальскому договору в 1919 году. Таким образом, если жесткие условия, навязанные Германии этим договором, в конечном итоге привели к Второй мировой войне, то пандемия испанского гриппа, возможно, косвенно послужила причиной Второй мировой войны.
В этой работе мы обсуждаем уроки пандемии испанского гриппа в трех областях: (1) смертность и заболеваемость, (2) макроэкономические последствия, измеряемые снижением ВВП и потребления, и (3) влияние на финансовую отдачу и инфляцию.
Смертность и заболеваемость
В первом графике показаны наши оценки уровня избыточной смертности пандемии испанского гриппа для 43 стран в 1918-1920 годов. Страны в нашей выборке составляют 89% от оценочной численности населения мира в 1918 году и еще большую долю мирового ВВП в то время.
Смертность гриппа значительно варьировалась, в некоторых странах показатели были очень низкими. Самый высокий был у Индии, который составлял до 5,2% во время пандемии. Уровень смертности в Китае был не столь высок, но из-за большой численности населения он значительно повлиял на число смертей глобально. В США общий коэффициент смертности составил 0,5%, а соответствующее число смертей — 550 000 человек.
Суммируя оценки по странам и завышая население планеты (принимая во внимание сопоставимые показатели смертности гриппа в выявленных областях), выходит общее число смертей, равное 26,4 миллиона в 1918 году, 9,4 миллиона в 1919 году и 3,1 миллиона в 1920 году. Всего 39 миллионов во всем мир за 1918-1920 годах. В процентах от населения эти цифры составляют 1,38% для 1918 года, 0,49% для 1919 года и 0,16% для 1920 года; сумма этих показателей смертности составляет 2,0%.
Применение этого показателя смертности к нынешнему населению земли (около 7,5 миллиардов) приводит к ошеломляющим показателям смертности: 150 миллионов смертей во всем мире и 6,5 миллионов смертей в США. Тем не менее, эти цифры, вероятно, представляют наихудший сценарий сегодня, особенно потому, что медицинские процедуры более продвинуты, чем в 1918-20 годах, хотя другие факторы, такие как увеличение количества международных поездок, работают в противоположном направлении. Кроме того, эти сценарии не учитывают различий в демографических характеристиках пандемии испанского гриппа и COVID-19.
Коэффициенты смертности иногда выражаются в виде долей числа инфицированных, но они гораздо менее надежны, поскольку зависят от неточно измеренных количеств заражений. Для пандемии испанского гриппа, обычно цитируемая цифра — примерно треть населения мира, которая была заражена вирусом H1N1. Если бы это число было точным, то уровень смертности в 2,0% для всей популяции, равнялся бы 6% для инфицированной популяции. Но последнее должно рассматриваться как весьма спекулятивное, поскольку оно основано на опросах, проведенных в нескольких местах в США. Поэтому при анализе макроэкономических эффектов, мы используем показатели смертности от общей численности населения.
Макроэкономические последствия — ВВП и потребление
В исследовании Барро и Урсуа (2008) было обнаружено, что макроэкономическое воздействие пандемии испанского гриппа было значительным. Это исследование было сосредоточено на «макроэкономических катастрофах», определяемых как совокупное снижение реального ВВП на душу населения или потребления более чем на 10% (на основе данных о реальных личных потребительских расходах).
Результаты показали, что пандемия испанского гриппа, возможно, — четвертый по значимости негативный макроэкономический шок для мира с 1870 года — после Второй мировой войны, Великой депрессии начала 30-х годов и Первой мировой войны. В частности, было установлено, что 12 стран пострадали от «макроэкономических катастроф», измеряемых снижением ВВП, а восемь стран — от потребления, в период с 1919 по 1921 год. Благодаря расширенному набору данных мы можем теперь отличить последствия пандемии от войны, с которой она частично пересекалась, используя различия в показателях смертности гриппа с 1918 по 1920 годы в разных странах и смертности от войны с 1914 по 1918.
Наш анализ показывает статистически значимое отрицательное влияние показателей смертности гриппа и войны на экономический рост, показанный в графике № 2. Предполагается, что пандемия испанского гриппа снизила реальный ВВП на душу населения и потребление в типичной стране на 6,0% и 8,1%, соответственно. Первая мировая война связана со снижением ВВП и потребления на 8,4% и 9,9%, соответственно. Эти цифры согласуются с наблюдением, которое мы сделали ранее, что пандемия могла вызвать значительное количество редких «макроэкономических катастроф». Кроме того, наш эконометрический анализ показывает, что, по крайней мере, часть отрицательного воздействия войны на ВВП была постоянной, но последствия гриппа могли также быть постоянными, временными или же где-то посередине.
Примечание: Наш анализ фокусируется на влиянии уровня смертности гриппа на экономические показатели, а не на возможное обратное влияние экономических условий на уровень смертности. Но стоит отметить, что уровень смертности гриппа за 1918–1920 года имеет общую корреляцию -0,25 с реальным ВВП на душу населения в стране в 1910 г. Эта негативная связь, вероятно, отражает влияние более качественных услуг здравоохранения и лучшей организации в более широком смысле.
Влияние на финансовую отдачу и инфляцию
Чтобы оценить влияние показателей смертности гриппа и войны на финансовые переменные, мы используем ту же эконометрическую стратегию, что и для макроэкономических переменных, и ориентируемся на реальную доходность акций (на основе широких рыночных индексов) и краткосрочных государственных облигаций.
Номинальная доходность активов была скорректирована с учетом инфляции потребительских цен для расчета реальной прибыли. Для типичной страны, на отдачу отрицательно повлияли смертельные случаи от гриппа и войны на 26 и 19 процентных пунктов, соответственно. Для доходности облигаций, отрицательные эффекты составляли 14 и 13 процентных пунктов, соответственно. Эти результаты, вероятно, были частично обусловлены сильным влиянием пандемии испанского гриппа и Первой мировой войны на темпы инфляции.
Некоторые уроки для пандемии COVID-19
Пандемия испанского гриппа 1918-1920 годов представляет собой наихудший сценарий для вспышек заболеваний с глобальным охватом, таких как пандемия COVID-19. Прежний уровень смертности в 2% от общей численности населения сегодня означает 150 миллионов смертей. Кроме того, подобный уровень смертности может означать предполагаемое снижение ВВП и потребления в типичной стране на 6% и 8%, соответственно. Кроме того, пандемия также тесно связана со значительным снижением реальной доходности акции и краткосрочных облигаций.
На данный момент, вероятность того, что COVID-19 достигнет какой-либо степени, близкой к пандемии испанского гриппа, кажется маловероятной, учитывая эпидемиологические различия, достижения в области общественного здравоохранения и меры по смягчению последствий.
В любом случае, большие потенциальные потери в человеческих жизнях и экономической активности оправдывает значительные расходы ресурсов, чтобы попытаться ограничить ущерб. По сути, страны проводят политику снижения реального ВВП как способа обуздать распространение инфекции. Очевидно, что здесь существует трудный компромисс между человеческими жизнями и материальными благами, при этом мало обсуждается то, как следует оценивать этот компромисс и как на него реагировать.
Перевод: Александр Дубов
Автор: Роберт Д. Барро, Хосе Урсуа, Джоанна Венг
Оригинал: https://scholar.harvard.edu/files/barro/files/
barro_vox_coronavirus_03202020.pdf
Источники в комментариях