Слишком много людей, которые должны знать лучше, воспринимают большие продажи в розничных продажах как признак того, что восстановление экономики идет полным ходом. Это так, но только в том смысле, что переход от отделения интенсивной терапии к больничной койке также можно определить как восстановление. В соответствии с этим, прогноз GDPNow ФРС Атланты на второй квартал улучшился с минус 52,8% до солнечного минус 45,5%.
Само собой разумеется, восстановление от блокировок было неизбежно. Все виды деятельности, например, такие как стоматология, имеют неудовлетворенный спрос на медицинские процедуры и процедуры, а также на более обыденные услуги, которые многие считают критическими, такие как стрижка волос.
Тем не менее, фондовые индексы, поднимающиеся до новых максимумов, выглядят удивительно неузнаваемыми в свете укоренившегося и непременного ущерба на протяжении длительного времени. Истинные верующие находятся в режиме «Центробанки занимаются делом и спасут нас». Возможно, им нужно учесть предупреждение: «Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов».
Несколько факторов работают вместе, чтобы предвзятые наблюдатели недооценивать серьезность экономического ущерба Covid-19.
Во-первых, он затронул те части экономики, которые относительно удалены от освещения в СМИ: работники сферы обслуживания с низким доходом и владельцы малого бизнеса. Скажите мне, как часто CNN идет на собеседование с владельцем магазина химчисток или автосалонов, хотя малый бизнес уже давно стал генератором новых рабочих мест. Аналогичным образом, обратите внимание, что сообщения об инфекциях Covid-19 на предприятиях пищевой промышленности не охватываются, пока вывозимая мощность не поднимется до уровня, когда это может повлиять на потребителей. В то же время, у Bloomberg была история о новых вспышках нехватки продовольствия со вспышками на заводах в 60 США, о вспышках на предприятиях по переработке мяса, таких как упаковщики фруктов и овощей и пекарни.
Во-вторых, в странах со средним уровнем дохода, который обеспечит более благополучные слои населения, все еще выглядит достаточно нормально. Блокировки заморозили активность ... включая закрытие бизнеса. Сейчас я живу в пригороде Твай, и в местных торговых районах еще нет свободных магазинов, хотя некоторые предприятия находятся в не очень заметных местах (винный магазин, ресторан с лучшей пиццей в этом районе и оливковое масло). Садовая ветка, для начала) сложила; многие лучшие рестораны не открылись, хотя блокировка закончилась пару недель назад.
Вдобавок ко всему, дома в тонких пригородных и загородных районах пользуются повышенным спросом. Таким образом, помимо хорошего настроения по поводу своих фондовых портфелей, домовладельцы из среднего класса в этих районах испытывают позитивные эмоции в связи с сообщениями о оживленных продажах недвижимости по высоким ценам.
В-третьих, из-за предвзятого оптимизма и / или из-за краха 1987 года, краха доткомов и 11 сентября многие люди склонны полагать, что даже если боль весны 2020 года будет острой, экономика восстановится, и почти все ущерб будет удален к концу года или, в худшем случае, к середине 2021 года. Подчеркивая, что это широко распространенная тенденция видеть г-на Маркета в экономике.
Это далеко не полный список, но ниже приведены восемь причин, по которым глубокий ущерб экономике в ближайшее время не будет устранен.
1. Деловые поездки не вернутся в ближайшее время. Люди привыкли к Zoom. И можно также сказать, что внутренние полеты намного хуже, чем раньше, что будет сдерживающим фактором для тех, кто может быть настолько смелым, что хочет сесть на самолет. Это серьезный удар для авиакомпаний, поставщиков аэропортов, отелей, ресторанов и конференц-центров. Заполненность отелей в апреле составила 24,5%, что, если что-то кажется высоким, исходя из моих личных данных. Цены, которые я вижу, говорят, что гостиничные операторы не ожидают много, если какие-либо улучшения в течение лета. И, как мы обсуждали, гостиницы рискуют создать порочный круг: они резко сократили уровень обслуживания, чтобы уменьшить кровотечение из-за низкой занятости. Но даже при сниженных ценах ухудшившегося опыта достаточно, чтобы путешественники дважды подумали о том, чтобы отправиться в путь.
2. Белые воротнички не будут возвращаться в офисы в старых номерах. Лифты и общественный транспорт, особенно пригородные поезда, воспринимаются как большие риски. И многие города не могут справиться с вождением людей. Нью-Йорк здесь экстремальный, но ему не хватает места для парковки, даже если центр города выглядит странно малонаселенным. Более того, многие крупные корпорации, которым пришлось выяснить, как сделать работу из дома управляемой, решили, что могут справиться с ней или даже полюбить ее, поэтому они планируют сократить свои офисные площади, когда продлятся аренды. Это развитие приведет к уменьшению тонны бизнеса возле офисных зданий
Оценки варьируются, но в Нью-Йорке платежи как за торговые, так и за офисные помещения значительно снижаются. 40% кажется разумным предположением, основанным на уровне паники.
3. Что касается жилых помещений, то и Закон об УХОДАХ, и меры, принятые на местах, предусматривают терпение. Но, как объяснил Ли Шеппард в «Налоговых нотах», это юридически неточно. Предполагается, что арендодатели и кредиторы предоставят арендаторам и домовладельцам оплачиваемый отпуск, но что потом происходит, непонятно:
Разделы 4022 и 4023 Закона об УХОДАХ дают заемщикам ипотечных кредитов, финансируемых из федерального бюджета, право требовать воздержания на срок от 90 до 180 дней, в зависимости от количества единиц в здании, без каких-либо сборов или дополнительных процентов. Выкупа запрещено в этот период.
Банки, которые держали кредиты в своих книгах, должны быть снисходительными и реструктурировать их. В разделе 4013 Закона об УХОДАХ регулируемым кредиторам сообщается, что им не придется брать списания или неаккуратные классификации для того, что в противном случае было бы обесцененным кредитом или реструктуризацией проблемной задолженности.
Закон CARES требует терпимости только для ипотеки. Но это также позволяет банку терпеть и вносить изменения в другие займы, с снисходительностью со стороны регулирующих органов. Таким образом, будет существенное количество действий по кредитам.
Что такое терпение? Это временное желание кредитора не собирать проценты или основные платежи по кредиту. Это по определению дискреционный, а не выполнение условий кредитного документа. Действительно, это преднамеренная неспособность использовать средства по умолчанию для кредиторов.
Так что мы увидим выселения и выкупа. Я понятия не имею, каким будет уровень, и в некоторых районах банки могут принять решение не обращать взыскания (дешевле, если резидент обеспечит жилье), но муниципалитет теряет доход от налога на недвижимость.
4. У колледжей будет много проблем этой осенью. Во-первых, они теряют почти всех своих китайских студентов, оплачивающих полную доставку, из-за опасений по поводу рисков, связанных с Covid-19 США, враждебности администрации и ограничений на поездки. Одно это большой удар.
Кроме того, некоторые планируют возобновить работу, но вчерашнее заявление MIT о том, что оно не позволит всем студентам вернуться в кампус, вероятно, представляет собой новый нормальный уровень. Удачливые выпускники Массачусетского технологического института читают решение университета, которое в значительной степени обусловлено стремлением защитить преподавателей и сотрудников; Из источников в контактах из других университетов я узнаю, что администраторы не видят возможности сажать детей в общежития, не подвергаясь неприемлемо высокому риску Covid. Помните, хотя дети почти никогда не умирают от Covid-19, но есть риск серьезного повреждения. 1/2 у бессимптомных случаев на Алмазной Принцессе теперь наблюдаются ненормальные легкие. И помните, что у тех круизов есть половина людей на борту как команда, и команда искажается молодым. Колледж гораздо менее привлекателен, если вы не остаетесь в общежитии.
Подобно тому, как снижение активности в центральных бизнес-округах оказывает негативное влияние на соседний бизнес, то же самое можно сказать и об опустошенных колледжах и университетах для своих сообществ, как более подробно описано в недавней истории Bloomberg.
5. Ссуды ГЧП удерживают работников на учете до конца июня - середины июля, в зависимости от того, когда ссуда поступила. Многие работодатели, от музеев до мелких производителей, говорят, что им приходится делать глубокие сокращения численности персонала. Продолжающиеся заявления о безработице уже показывают, что новые рабочие места все еще в значительной степени равны потерям рабочих мест.
6. Пересечение всех категорий предприятий, страдающих от ущерба Covid-19… .Рестораны, магазины в офисных районах, торговцы в студенческих городках, мелкие производители…., Которые являются малыми предприятиями. Владельцы малого бизнеса должны гарантировать ссуды лично, если они не в состоянии финансировать свои операции, занимая под залог недвижимости. Даже кредиты SBA требуют личной гарантии. Поэтому, когда потребители бодро говорят, что владельцы ресторанов или другие операторы просто объявят главу 7 или 11, а затем начнут свое дело заново, они упустят, что эти капиталисты будут уничтожены. У них не будет денег, чтобы начать все сначала. И у них может не быть терпимости боли также.
7. Государственные и местные органы власти уже теряют работу, и это будет ухудшаться. А в некоторых, возможно, во многих общинах сокращение бюджета будет настолько глубоким, что ухудшит уровень обслуживания. Менее частый сбор мусора и ремонт улиц также не годятся для бизнеса.
8. ЕС не собирается предпринимать достаточных стимулов, чтобы компенсировать ущерб, нанесенный Covid-19, и приближается Brexit, шок для ЕС и Великобритании, когда оба они уже на подъеме. Примерно 25% доходов S & P приходится на Европу. Шансы итальянских банков будут постоянно расти, и это может быть событие уровня CreditAnstalt.
Я уверен, что читатели могут придумать дополнительные пункты, но одного этого списка должно быть достаточно, чтобы обуздать энтузиазм болельщиков экономики. Как сказал по электронной почте Маршалл Ауэрбек:
Американские расходы домохозяйств в 1960-х годах были обусловлены ростом заработной платы и ростом собственного капитала. Но заработная плата в основном оставалась неизменной, по крайней мере, с 2000 года, а увеличение расходов с 2010 года было обусловлено ростом личных и корпоративных долгов. Стоимость домов в лучшем случае остается на прежнем уровне и, скорее всего, упадет в ближайшие месяцы. Столкнувшись с радикальной неопределенностью, американские потребители будут экономить больше и тратить меньше. Даже если на какое-то время правительство заменит их потерянные доходы, люди знают, что стимулы краткосрочные. Чего они не знают, так это того, когда придет следующее предложение о работе - или увольнение.
Более того, люди различают потребности и желания. Американцы должны есть, но им в основном не нужно есть вне дома. Им не нужно путешествовать. Поэтому у владельцев ресторанов и авиакомпаний есть две проблемы: они не могут покрыть расходы, в то время как их возможности ограничены по соображениям общественного здравоохранения, и спрос будет снижаться, даже если исчезнет коронавирус. Это объясняет, почему многие предприятия не открываются, хотя они могут это сделать по закону. Другие вновь открываются, но боятся, что не смогут продержаться долго. И многие миллионы рабочих в обширном секторе услуг Америки осознают, что их работа просто не нужна.