Финансовые блогеры, даже сравнительно высокой квалификации, сплошь и рядом делают одну и ту же ошибку.
Они оценивают в компании, по сути, одно - "качество".
Но не видят при этом главное - стоимость!
Между тем, именно стоимость - или, точнее, превышение стоимости над ценой - является залогом успешных инвестиций.
Теперь давайте "на пальцах". Вот задачка:
Имеется компания - в состоянии упадка.
У неё стабильный долг, но вот выручка, прибыль и дивиденды - из года в год падают, уменьшаясь на 30%. Ближайшие дивиденды, через год, - 5 долларов, ещё через год - $3.5, затем $2.45 (т. е. 70% от $3.5) и т. д.
Всем понятно, что компания "дышит на ладан" и протянет ещё лет пять. После чего, как посчитали аналитики с Уолл-стрит (предположим, мы им верим), компания эта платить дивы перестанет (навсегда), а ещё через три года - "накроется медным тазом". При этом акционерам достанется часть балансовой стоимости.
Почему только часть? Потому что имущество будет выставлено на торги и, понятно, покупатели (а желающих будет мало) захотят купить ветхие активы только с приличной скидкой.
Поэтому получат акционеры, скажем, чуть больше половины аудированной балансовой стоимости (написана в свежем бухгалтерском балансе, в графе "Total stockholders' equity").
Скажем, балансовая стоимость на акцию - $60. Тогда, если мы сейчас купим такую акцию ("на любителя"), то получим только $30. Это - только через восемь (5 + 3 !) лет.
-- Ну, как, будем покупать такую "прелесть"?
-- Спрашиваешь! Нет, конечно!.. Так ведь?..
-- Ответ неверный!
-- То есть?!..
-- Правильный ответ: всё зависит от цены.
-- Что-о? Эта "шляпа" чего-то стоит?!
-- Да, стоит! И мы сейчас прикинем, сколько.
Первое, что нужно сделать, это определиться, с желаемой доходностью.
Действительно, "контора" аховая. Поэтому доходность лучше взять побольше - с запасом. Скажем, 25% (в валюте).
Всё, что нам теперь нужно знать из финансовой теории (да, это не я придумал), это то, что стоимость акции - как и любой ценной бумаги с положительным денежным потоком (облигации, например) - определяется суммой всех предстоящих выплат - только дисконтированных.
Что это значит? Всё просто:
- Если нам через год причитается дивиденд $5, а мы хотим выгадать 25% годовых, значит, должны поделить 5 на (1+25%) - то есть 5/1,25. Получаем $4.
- Через два года дивиденд будет всего $3.5, а с дисконтом - и того меньше: $3.5/1.25^2 ("в квадрате"). То есть будем делить на 1,25 за каждый год, который нам предстоит прождать. Получится $2.24.
- Дальше $2.45/1.25^3 = $1.25 и так далее. Всего, напомню, выплат дивидендов предстоит пять.
- А через 8 лет - получим половину балансовой стоимости на акцию, т. е. $30. С дисконтом - $30/1.25^8 = $5.03.
Теперь всё складываем и получаем стоимость:
4 + 2,24 + 1,25 + 0,70 + 0,39 + 5,03 = 13,62
Всё!
Теперь идём на биржу и смотрим... нет, не на график (туда пусть смотрят горе-аналитики)! Смотрим на текущую рыночную цену. Если она ровно $13.62, купив по этой цене, получим запланированные 25% на наше вложение. А если цена меньше - то доходность будет ещё выше!
Понятно, что покупка дороже, чем по $13.62, даст нам доходность ниже 25%. А оно того стоит?..
Идею уловили?
И никогда, никогда больше не воспринимайте всерьёз, когда очередной финансовый блогер с озабоченностью в голосе скажет: "Ну-у, по графику видно, что компания убыточна: выручка падает, прибыль тоже... Не стоит о ней говорить!"
Стоит! Всякая вещь чего-то стоит - тем более, ценная бумага!
Наверное, излишне говорить, что на ИнвестОценку стоит подписаться. Скорее всего, вы не упустите такую возможность.
"Лайк" ставить хоть и необязательно, но так я быстрее узнаю, полезным ли оказался данный материал.
И не стесняйтесь писать комментарии - это хороший способ задать вопрос!
Да, советую заглянуть сюда - здесь анонс того, что будет твориться на канале.
А тут - обзор техники инвестиционной оценки, в котором рассказываю, как я быстро определяю, чего акция стоит на самом деле.
Всегда к вашим услугам, Антон Киселёв.