Рациональные инвесторы, перед тем, как начать инвестировать в какой-либо бизнес или проект, первым делом просчитывают, насколько оправданными будут их вложения. Кроме этого они учитывают возможную эффективность данного проекта. Для них важно, насколько быстро они смогут вернуть свои вложенные средства.
Обычно вариантов куда вложиться бывает несколько, а бюджет для возможных инвестиций ограничен. В таком случае необходимо выбрать наилучший и самый подходящий вариант. Помочь в этом могут показатели оценки эффективности инвестиционных проектов.
Понятие рентабельности инвестиций
Как можно объяснить, что такое рентабельный проект? Если сказать проще, то это проект, который приносит прибыль. С помощью этого показателя можно определить насколько эффективна была инвестиция. Показатель рентабельности обычно используется для оценки доходности экономической деятельности компании или какого-либо конкретного товара по сравнению с теми ресурсами, что были в него вложены. Этот показатель может быть применен для сопоставления самых разных проектов. По своей сути — он универсален и подходит для сравнения практически любых видов бизнеса.
Этот показатель можно представить в виде формулы. Чистую прибыли нужно разделить на капитал, с помощью которого она и была получена. Из этой формулы и происходит еще одно название — рентабельность вложенного капитала.
Расчет рентабельности инвестиций
Для оценки относительной доходности инвестиций используют относительный показатель эффективности инвестиций, или как его еще называют — индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index — PI). Он обозначается, как PI и рассчитывается по формуле:
- PI (profitability Index ) — коэффициент рентабельности инвестиций
- NPV (net present value) — чистая приведенная стоимость проекта
- I (investmenent) — инвестиции в проект
PI показывает то, насколько выгодно проводить инвестиции.
Если PI > 1 то инвестиции оправданы и на данный проект надо будет обратить внимание, то есть, проект — рентабельный.
Если PI = 1 то ситуация неоднозначна. Прежде чем решить, стоит ли инвестировать в этот проект необходимо провести дополнительные исследования и анализы.
Если PI < 1 то от инвестиций лучше отказаться, так как они себя не оправдают.
Давайте рассмотрим подробнее составляющие показателя рентабельности инвестиций:
NPV
Числитель коэффициента рентабельности инвестиций — это NPV и рассчитывается он следующим образом:
- CF (cash flow) — это денежный поток, который был сгенерирован инвестициями в проект
- r (rate) — ставка дисконтирования проекта
- n — время существования проекта, лет
Знаменатель PI — это инвестиции в проект (I) и если они даются одномоменто, то это заданная величина. Но если происходит несколько раундов инвестиций, то I рассчитывается с учетом дисконтирования:
Ставка дисконтирования и IRR
Оценивать ставку дисконта (r) можно разными способами. Если инвестиции предполагают использование кредитных средств, то нижним значением этой ставки будет процентная ставка по кредиту. В этой ситуации может оказаться, что ставка кредитного ресурса окажется ниже ставки дисконтирования. Тогда инвестиции в данный проект будут нецелесообразны, и выгоднее будет просто открыть депозитный счет в банке.
Если для данной инвестиции используются собственные, незаемные деньги, то здесь необходимо сравнить две нормы доходности: от инвестиции и от существующего капитала. Если первая больше или хотя бы равна второй — имеет смысл рассматривать целесообразность инвестиции. Кроме этого, необходимо учитывать и существующую налоговую ставку на прибыль. Она должна выше ставки дисконтирования инвестиции. Для расчета ставки дисконтирования при использовании заемных и собственных средств используется концепция WACC, которую мы подробно рассмотрим в отдельной статье.
Мы советуем для комплексной оценки эффективности инвестиций использовать сразу несколько показателей: PI (индекс рентабельности инвестиций), NPV (чистая приведенная стоимость) и IRR (внутренняя норма доходности).
Внутренняя норма доходности IRR обозначает ту дисконтную ставку r, при которой уравнивается значение всех ваших инвестиций в проект и тот доход, который вы получите с этого проекта за весь период инвестирования.
DPP
Также критерием целесообразности проекта для инвестора является время, за которое проект выйдет на положительный поток. Для этого существует показатель DPP (discounted payback periood ) — дисконтированный срок окупаемости проекта . Это период, в котороый происходит возмещение отрицательных дисконтированных денежных потоков положительными дисконтированными потокам от реализации проекта.
Конкретных рекоммендаций для DPP не существует, инвестор при анализе этого показателя ориентируется на свой горизонт планирования и ожидания положительной отдачи от инвестиций.
Формула DPP выглядит следующим образом
M — это продолжительность реализации проекта до периода, когда накопленный дисконтированный поток меняет знак с отрицательного на положительный. Числитель формулы отражается накопленный поток до шага, предшествующего окупаемости. Знаменатель — это дисконтированный денежный поток периода, в течение которого должна произойти окупаемость проекта.
Итак, мы рассмотрели 4 основных показателя оценки эффективности инвестиционных проектов. — PI, NPV, IRR и DPP.
Для того, чтобы вложения средств были эффективны в проект должны соблюдаться следующие условия: NPV > 0 и PI >1.
Вы всегда можете обратиться к профессионалам для оценки эффективности проекта и составляения бизнес плана.
Успехов в вашем бизнесе!
Ваша ФинМашина.