Каковы риски высокодоходных (мусорных) облигаций? Как их выбирать?
Как и любые другие облигации, высокодоходные облигации несут два ключевых риска — кредитный и процентный.
Кредитный риск связан с устойчивостью самого эмитента: сможет ли он обслуживать свои долговые обязательства — платить регулярные купоны и вовремя погасить номинальную стоимость облигации. У высокодоходных облигаций часто низкий кредитный рейтинг или его нет вовсе. Кредитная надежность эмитента может изменяться во времени.
В России присваивать рейтинги могут несколько агентств: АКРА, Эксперт РА, Национальное Рейтинговое Агентство, Национальные Кредитные Рейтинги.
Среди зарубежных агентств наиболее крупные — Fitch, Moody’s, S&P.
Процентному риску подвержены все облигации вне зависимости от надежности облигации (ее кредитного рейтинга). Если уровень процентных ставок в экономике изменяется, то стоимость заимствования (доходность, которую нужно предложить по облигации) для всех эмитентов также изменится. Это может произойти, когда центральный банк понижает или повышает ставку.
Что происходит с облигациями при дефолте, банкротстве эмитента?
Дефолт — неспособность компании выполнить свои обязательства перед кредиторами.
Приобретая облигацию, вы даете эмитенту (компании или государству) в долг. При дефолте эмитент признается, что не в силах выполнять свои обязательства перед кредитором, то есть перед инвестором, — а именно выплатить купоны и номинальную стоимость.
Но это необязательно значит, что инвестор вообще не вернет деньги. После объявления дефолта эмитент начинает процедуру банкротства и продает имущество, за счет чего владельцы облигаций получают средства в порядке очереди.
За дефолтом следует реструктуризация, когда эмитент предлагает своим кредиторам различные варианты урегулирования задолженности — например, заменить облигации новыми с более низким купоном и более длинным сроком погашения.
Процессы реструктуризации и банкротства сильно различаются в зависимости от юрисдикции, поэтому владельцы рублевых облигаций и еврооблигаций в иностранных валютах могут сталкиваться с разными исходами.
Как меняется цена облигации при снижении ключевой ставки?
Точное изменение стоимости облигации оценить довольно сложно. Есть два фактора, которые могут на нее повлиять. Первый — срок до погашения облигации. Чем он дольше, тем сильнее будет реакция стоимости облигации на снижение ключевой ставки. Второй — ожидания по изменению ставки. Если инвесторы изменят свои ожидания в пользу более агрессивного снижения ставки, это также будет способствовать росту стоимости облигаций. Но обычно рынок заранее закладывает эти ожидания в стоимость облигации. Поэтому при реальном ее изменении движение в стоимости почти отсутствует.
Как частному инвестору купить облигации на этапе первичного размещения?
Как и с акциями, инвестор может купить как уже обращающиеся на рынке, так и облигации на этапе первичного размещения. Такую возможность предоставляет брокер. Как правило, это недешево. Например, брокер может устанавливать минимальный порог для участия в размещении — чаще всего это 100 000 рублей и выше.
Тинькофф Инвестиции в ближайшее время реализуют возможность участия в большинстве первичных размещений без минимального порога входа.
Что такое амортизация облигаций?
Облигации могут быть бессрочными, а могут иметь конкретную дату погашения. Например, вы купили облигацию с погашением в августе 2024 года. Тогда вы и получите обратно ее номинальную стоимость. Но у некоторых облигаций есть амортизация. Это когда компания выплачивает номинал облигации не одной суммой в дату погашения, а несколькими платежами в течение срока обращения. Так компании легче исполнять свои обязательства.
Почему цена (стоимость тела) некоторых облигаций не растет, хотя они имеют прекрасную доходность?
Рыночная цена и доходность облигации отражают риск, который инвесторы приписывают компании. Если покупатели полагают, что текущее соотношение риска и доходности облигации равновесное и справедливое, они не согласны приобретать ее по более низкой доходности. Тогда ее доходность не снизится, а цена — не вырастет.
Какие облигации купить с горизонтом на три года?
На наш взгляд, наиболее перспективными облигациями на российском долговом рынке являются корпоративные выпуски из второго эшелона. Разница доходности (спред) таких облигаций, по сравнению с государственными ОФЗ, составляет примерно 150—300 б.п. В качестве примера можно привести следующих эмитентов: Азбука Вкуса, Европлан, АФК Система.