Сегодня поговорим про самую неоднозначную компанию текущего времени - компанию Tesla. Что же это за компания - лидер будущего поколения автомобилей или без основания раздутый мыльный пузырь? И главные вопрос - стоит ли покупать их акции? Давайте разберемся.
Немного истории
Многие считают, что основателем компании является всем известный и почитаемый Илон Маск и Tesla является первой компанией, кто начал производить электромобили. Это не так. Компания существовала еще без него еще в 2003 году. Маск стал главным инвестором, проинвестировав в данный стартап порядка 6 млн долларов и занял пост в совете директоров. За все время Маск проинвестировал в компанию более 70 млн долларов и в 2008 году занял пост генерального директора, после чего собственно компания и стала популярной.
Илон Маск - не скажет сколько стоят акции Tesla
В 2008 году компания запускает первый автомобиль, сделаный на базе британского лотуса. В 2010 году компания запускает IPO и выходит на биржу с акциями. Главной миссией компании становится запуск в серийное производство электромобилей, доступных для каждого.
Акции компании
Компания Tesla никогда не была прибыльной. С самого начала она привлекает инвестиции, и вот уже на протяжении 17 лет несет убытки. Это объясняет то, что в самом начале запуска акций компании в 2010 году не было грандиозного роста, как у большинства технологических компаний.
В самом начале акции торговались по 20-30$. Успех стал приходить позднее, когда в 2012 году в продажу вышла модель Tesla model S. Тогда акции взлетели до 200$ и колебались около этого уровня. Следующей рост был уже в 2017 году до 300$, когда компания запустила в продажу Model 3. Но затем акции опять обвалились до уровня 200$ - постоянный минус в прибыли компании и многочисленные обещания Маска разочаровывали инвесторов.
Настоящий успех пришел в 2019-2020 году, когда компания впервые показала прибыль. Сначала в 3ем квартале 2019 года, показав небольшой плюс в прибыли, акции сразу выросли с 200$ до 300$, а затем рост продолжился и до 4го квартала, где компания тоже показала небольшую, но все же прибыль. Акции выросли аж до 900$. А в моменте они торговались и по 1000$ за акцию.
За один лишь год на акциях Tesla можно было заработать 400-500% годовых. Кто бы мог подумать?
В феврале - марте во время кризиса акции сильно просели до 350$, но потом показали резкое восстановление. И вопреки всем ожиданиям, Tesla показала прибыль снова - в 1ом квартале 2020 года. Кажется росту акций нет предела!
Сравнение с другими производителями автомобилей
В такой эфории роста акций можно потерять голову и с мыслью "ну все, я нашел компанию будущего, мне нравится Tesla, мне нравится Маск" побежать покупать ее акции.
Здесь здраво включить логику и холодный расчет и ответить на вопросы:
- Какая бизнес модель Tesla и будущие перспективы
- Как она ведет себя по отношению к конкурентам
- И если Tesla такая крутая и у всех на слуху, не будут ли ее скупать сейчас все подряд
- А что будет потом, когда все скупят?
Сейчас рост акций Tesla обоснован только одним фактором - эфория в долгожданной прибыльности компании и надежды на ее громадные перспективы в будущем. Других причин, я не вижу.
Давайте посмотрим на фундаментальные показатели бизнеса компании. Возьмем всех производителей автомобилей.
Первая по капитализации идет Toyota - 212 млрд $. Потом Tesla - 157 млрд $. Затем с большим отставанием Honda и General Motors - 49 и 40 млрд $. Возьмем самый основной показатель для бизнеса - это его окупаемость P\E. В среднем у крупных производителей Toyota, General Motorrs, Honda он равен 10 . У Tesla этого показателя вообще нет, т.к. компания убыточная. Но в перспективе если покажет прибыль forward P\E = 75. Кстати Tesla будет очень трудно показать прибыль во втором квартале, т.к. все продавцы авто терпят убытки из-за пандемии.
Теперь обратим внимание на уровень продаж компании. Вот как они выглядят по сравнению с конкурентами.
По капитализации Tesla близка к Toyota, но прибыли приносит в 25 раз меньше. Не кажется ли вам из графика, что акции Tesla слегка надуты?
Будущее компании
Безусловно, за электромобилями будет будущее автопрома. Но это будущее перспективы 10-20 следующих лет. Сейчас мы к переходу с бензиновых двигателей на электрические явно не готовы. В России так тем более. По этому поводу можно посмотреть шутливый ролик Павла Воли.
Чтобы компания стала лидером в продажах автомобилей и оправдала стоимость своих акций должно пройти лет так 10, а то и 20. Но время ожидания - это лишь один фактор риска. Другой заключается в том, что Tesla - это не единственная компания, которая производит электрокары.
Сейчас электромобили или гибриды кроме Tesla уже производят Toyota, Mitsubishi, Smart, Renault, Nissan и т.д. Просто модели эти не так раскручены как модели Тесла. Но что помешает таким гигантам автопрома нарастить производство и продажи электромобилей тогда, когда рынок к этому будет готов? Конкуренция у Тесла явно будет и сможет ли она вырваться в лидеры с ее долгами - это большой вопрос.
Сколько же на самом деле должны стоить акции Tesla
Если очистить всю шелуху вокруг акций Tesla и уровнять ее по окупаемости до среднего в сегменте автопрома, то получим:
- EPS - прибыль на акцию за год = 3.8-6.6 $ на акцию. Возьмем оптимистичный случай, допустим у Теслы будет прибыльный квартал и тогда EPS = 6.6$
- P/E = 10 лет окупаемости для автопроизводителей, 20 лет для технологической компании. Возьмем по максимуму 20 лет.
- Стоимость акции = P/E * EPS = 132 $
Обоснованная рыночная стоимость акции Tesla согласно ее прибыльности 132$. Сейчас рынок оценивает Теслу почти на 900$.
Вы уж как хотите, а я не буду покупать акции Tesla. Слишком уж они переоценены. А вы бы стали покупать эти акции?