Вчера в лидерах роста на торгах на Московской Бирже акции Сбербанка.
Несмотря на то, что выплаты дивидендов перенесли на неопределенный срок, участники рынка активно покупают акции в последнее время, и тому есть объяснения.
Несмотря на отзыв рекомендации по дивидендам за 2019 год, Сбербанк вряд ли отойдет от своей дивидендной политики и выплатит дивиденды в полном объеме в мини-дивидендный сезон в декабре 2020 года.
Падение чистой прибыли в 2020 году из-за создания резервов окажет давление на капитал. Тем не менее Сбербанк имеет высокие коэффициенты достаточности капитала, которые будут удовлетворять требованиям регулятора даже при полной выплате дивидендов.
В частности, по итогам 1 квартала 2020 года коэффициент достаточности базового капитала 1 уровня составляет 13,31% (требуется не менее 8%), а общего капитала – 13,79% (требуется не менее 9,5%). Более того, по итогам 2020 года некоторые созданные резервы могут быть восстановлены, что уменьшит снижение прибыли.
В настоящее время акции Сбербанка торгуются ниже стоимости капитала банка, что в последний раз наблюдалось в кризисные 2014-2015 года, после чего акции банка выросли в разы.
После того как Сбербанк перенес собрание акционеров на сентябрь и отозвал рекомендацию по дивидендам за 2019 год фактор неопределенности отошел на второй план.
У Сбербанка есть два типа акций - обыкновенные и привилегированные. Какие же выбрать инвестору?
Соотношение цен обыкновенных и привилегированных акций Сбербанка опустилось до минимума с кризисного 2014 года уровня 1,07 (почти минимум в истории компании), тогда как в среднем за прошлые 5 лет оно составляло 1,25. В связи с тем, что дивидендные выплаты отодвинули на более поздний срок, привилегированные акции, по которым дивидендная доходность выше, могут показывать запаздывающую динамику по сравнению с обыкновенными акциями Сбербанка.
Особенно это может наблюдаться при покупках акций Сбербанка фондами, которые будут ориентироваться на более ликвидные обыкновенные акции.
Денис Иконников специально для QBF