В октябре 19 декабря 1987 года, в день, известный как "Черный понедельник", индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA) резко упал на 22,6 процента. Чтобы предотвратить такой жестокий однодневный обвал в будущем, комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) внедрила механизмы безопасности, призванные временно остановить панические распродажи. Технический термин - это "торговый бордюр", но большинство наблюдателей рынка называют их "автоматическими выключателями"."
Для американских фондовых бирж, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и Nasdaq, автоматические выключатели срабатывают автоматически, когда фондовый индекс S&P 500 падает на определенный процент от цены закрытия предыдущего дня. Вот три текущих уровня автоматических выключателей для фондовых рынков США и их последствия (NYSE и Nasdaq имеют одинаковые уровни):
Автоматический выключатель "уровня 1" срабатывает при снижении цены закрытия S&P 500 на 7 процентов. Торговля автоматически останавливается на 15 минут.
Автоматический выключатель "уровня 2" срабатывает при снижении цены закрытия S&P 500 на 13 процентов. Торговля автоматически останавливается на 15 минут.
Автоматический выключатель "уровня 3" срабатывает при 20-процентном снижении цены закрытия S&P 500. Торговля автоматически приостанавливается на оставшуюся часть торгового дня.
Снижение должно произойти до 3:25 вечера, чтобы торговля прекратилась (рынки закрываются в 4 часа дня) эти обязательные остановки должны дать трейдерам время остановиться и проанализировать новые рыночные условия, чтобы они могли принять более взвешенные решения о покупке или продаже. Регуляторы надеются, что если инвесторы остановятся на 15 минут, то у них будет меньше шансов впасть в панику.
SEC установила текущие уровни автоматических выключателей в 2012 году после паники на фондовом рынке, известной как "внезапный крах" в 2010 году, в результате которого индекс Dow Jones упал на 9 процентов в течение нескольких минут. До 2012 года пороговые значения автоматических выключателей были выше (10%, 20% и 30%) и основывались на изменениях индекса Dow, а не индекса S&P 500. (Тогда торговля также была приостановлена на более длительные периоды.)
Поскольку вся торговля акциями осуществляется в электронном виде, автоматические выключатели запрограммированы на биржах, таких как NYSE и Nasdaq, и автоматически применяются при достижении пороговых значений.
Лимиты на одиночные акции и фьючерсы
Трехуровневые автоматические выключатели выше срабатывают при падении индекса S&P 500 в целом, но есть также предохранительные клапаны для отдельных акций и фьючерсного рынка.
Если какая — либо отдельная акция — скажем, Apple или Walmart-получает или теряет 5 процентов своей стоимости в течение любого пятиминутного периода, торговля только этими акциями автоматически приостанавливается на пять минут. Этот автоматический выключатель применяется только к акциям, которые стоят $ 3 или более в начале торгового дня. Еще одно предостережение, поскольку торговля особенно переменчива в начале и конце торгового дня, порог для отдельных акций повышается до 10 процентов в первые и последние 15 минут торговли.
На американском фьючерсном рынке, который отделен от фондового и опционного рынков, большинство внебиржевых торгов фьючерсными контрактами S&P 500 автоматически прекращается, когда цены падают (или растут) на 5 процентов. Однако существуют фьючерсные ценные бумаги, такие как SPDR S&P 500 ETF Trust, которые не подпадают под 5-процентный лимит. 16 марта 2020 года этот незащищенный фонд потерял 11 процентов сразу.
Автоматические Выключатели По Всему Миру
Многие страны имеют свои собственные биржи и фондовые индексы, которые также запрограммированы на паузу, если цены на акции быстро падают.
Например, на некоторых азиатских рынках установлены автоматические выключатели. В Китае, если индекс, известный как CSI 300, падает или поднимается на 5%, он запускает 15-минутную остановку, а после 7-процентного убытка или прибыли торговля закрывается на весь день. Южная Корея приостанавливает торговлю на 20 минут, если ее индексы Kospi или Kosdaq теряют 10 процентов. В Индии действует трехуровневая система на 10, 15 и 20 процентов выше или ниже уровня последнего закрытия торгов накануне.
Интересно, что в Японии нет автоматических выключателей для обычной торговли акциями, но они останавливают торговлю фьючерсными и опционными контрактами, если они достигают верхних или нижних ценовых пределов.
В Европе нет общерыночных автоматических выключателей, которые можно было бы найти в США и Азии, но есть автоматические выключатели, которые предотвращают резкие потери в отдельных акциях. На Лондонской фондовой бирже (LSE), например, отдельные акции, включенные в базовый индекс FTSE100, защищены автоматическими выключателями, если торговля падает на 8 процентов выше или ниже цены открытия акции.
Аналогично, крупная европейская биржа под названием Euronext (которая управляет фондовыми рынками в Осло, Париже, Амстердаме, Брюсселе, Лиссабоне и Дублине) остановит торги на три минуты по отдельным акциям, если их цена упадет или поднимется слишком быстро ниже или выше определенных пороговых значений. Источник в Euronext сказал Fortune, что индивидуальные биржевые выключатели хорошо работают для них и что общерыночный автоматический выключатель может увеличить переменчивость и неопределенность в торговле.
А ВОТ ЭТО УЖЕ ИНТЕРЕСНО
В то время как автоматические выключатели доказали свою эффективность в сдерживании потерь во время временных рыночных страхов, неясно, сделают ли они многое, чтобы остановить устойчивую, продолжающуюся неделями распродажу из-за долгосрочной экономической угрозы, такой как вспышка Covid-19.