#PLZL #Полюс
Компания «Полюс», не смотря на вызовы связанные с пандемией коронавируса, продолжает работу в штатном режиме. На ранней стадии распространения, руководство оперативно ввело строгие меры для минимизации рисков заражения и потенциального распространения инфекции среди сотрудников. Хотя, существует риск замедления на некоторых мощностях во 2кв. из-за пика заражаемости вирусом.
В отчетном периоде компания снизила объемы добычи, также упали и продажи в связи с падением реализации флотоконцентрата до 11 тыс. унц. со 172 тыс. унц. Девальвация рубля негативно отразилась на отчете компании. Но если заглянуть подробно, то можно увидеть, и много позитивных моментов в работе компании:
Выручка = 58.999 млрд.р. (+20% кв. к кв.) – не смотря на снижение добычи и реализации, большее влияние на показатель оказал рост мировых цен на золото.
EBITDA = 40.166 млрд.р. (+26% кв. к кв.) – динамика роста – отличная, но немного замедленная. Компания увеличила себестоимость на унцию, а также нарастила операционные затраты связанные с общехозяйственными расходами.
Скорректированная Чистая Прибыль = 35,827 млрд.р. (+125% кв. к кв.) – с учетом «бумажных списаний», из-за переоценки производных финансовых инструментов и убытка от курсовых разниц, вследствие девальвации рубля, мы видим отрицательную прибыль. Поэтому будем рассматривать показатель с учетом корректировок. Основной рост вызван ценами на золото.
Долговая нагрузка, хоть и немного, но снизилась. В основном благодаря увеличению денежных средств на балансе компании: Net Debt/EBITDA = 1.16 против 1.18 в предыдущем квартале.
Стоимость и эффективность:
Р/Е = 13
EV/EBITDA = 10
ROE = 130%
Маржинальность EBITDA = 67,5%
«Полюс», это один из самых эффективных золотодобытчиков в мире с самой низкой себестоимостью. Данная компания – отличный защитный актив на случай кризиса, и в текущих реалиях показал свою эффективность превосходно. Основные финансовые показатели продолжают уверенно расти. Но сейчас, относительно предыдущих периодов, компания стоит дорого. Мы считаем цену завышенной, и увеличивать долю в портфеле пока не собираемся