Компания Газпром нефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2020 года.
Совокупная выручка компании снизилась на 12,2%, составив 514,6 млрд руб.
Доходы от продажи нефти сократились на 31% до 127,3 млрд руб. на фоне снижения цен на нефть и полного отсутствия поставок нефти в СНГ. При этом добыча на собственных месторождениях компании выросла на 3,8%, в то время как ее доля в совместных предприятиях выросла на 4,6%, вследствие роста увеличения на Новопортовском месторождении и в Оренбургском регионе, а также на месторождениях Арктикгаза. Совокупный объем продаж нефти снизился на 6,7% до 6 млн т.
Доходы от продажи нефтепродуктов снизились на 4,7%, составив 360,3 млрд руб. на фоне падения экспортных цен (-5,5%) и скромного роста цен на внутреннем рынке (+1,7%). Динамика объема переработки (3,2%) и продаж нефтепродуктов (3,3%) была достаточно сильной по причине проведения ремонтных работ на НПЗ в первом квартале прошлого года.
Расходы компании выросли на 6,1%, составив 500,0 млрд руб. Стоит упомянуть ряд статей, внесших наибольший вклад в данный рост. Операционные расходы выросли на 11,8%, во многом, вследствие включения в их состав затрат по новым месторождениям на этапе опытной промышленной разработки.
Положительная динамика амортизационных отчислений (+39,9%), составивших 58,3 млрд руб., связана с увеличением стоимости амортизируемых активов вследствие реализации инвестиционной программы, а также признанным обесценением по нефтегазовым активам.
Расходы по налогам выросли на 7,3% до 156,9 млрд руб. на фоне снижения отчислений по НДПИ на сырую нефть (-18,8%). Величина уплаченных акцизов, напротив, более чем удвоилась, составив 43,5 млрд руб. Подобная динамика была вызвана влиянием демпфирующей составляющей в связи со снижением цен экспортного паритета на автомобильный бензин и дизельное топливо на внешнем рынке в результате снижения цен на нефть и ухудшения эпидемиологической обстановки.
Мы предполагаем, что сумма «обратного акциза» - компенсации роста ставок НДПИ, а также осуществление демпфирующей функции между разницей цен на нефтепродукты в России и за рубежом – составила около 2,5 млрд руб. Размер экспортной пошлины вырос на 10,3% до 19,9 млрд руб., что стало следствием увеличения объемов продаж нефтепродуктов на экспорт и влиянием временного лага по расчету экспортной пошлины.
В итоге операционная прибыль компании сократилась на 87,7% до 14,1 млрд руб.
Доходы от участия в СП составили в отчетном периоде 9,0 млрд руб., что на 60,6% ниже прошлогоднего результата по снижения цен на нефть.
Чистые финансовые расходы составили 34,1 млрд руб. против доходов 1,3 млрд руб. годом ранее, что преимущественно, было обусловлено полученными отрицательными курсовыми разницами на фоне ослабления рубля. Сокращение финансовых расходов с 9,3 млрд руб. до 6,6 млрд руб. произошло на фоне снижения стоимости обслуживания долга компании. Долговая нагрузка компании за год сократилась с 850 млрд руб. до 777 млрд руб. Одновременно с этим процентные доходы снизились на 14,6% до 4,3 млрд руб. из-за уменьшения свободных остатков на счетах.
В итоге чистый убыток компании составил 13,8 млрд руб.
Из прочих моментов отчетности заслуживает внимания показатель свободного денежного потока, составившего 22 млрд руб., несмотря на сложные экономические условия. Это произошло благодаря положительной динамике оборотного капитала.
Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить акционерам 37,96 руб. на акцию с учетом выплаченных ранее промежуточных дивидендов.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили оценку финансовых показателей компании на текущий год по причине снижения цен на нефть и нефтепродукты, отразив постепенное восстановление прибыли в последующие годы. В результате потенциальная доходность акций сократилась.
Достаточно дружественная дивидендная политика вкупе с относительной дешевизной компании (акции компании торгуются с P/BV 2020 порядка 0,7) позволяют бумагам Газпром нефти оставаться в числе наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»