Коронакризис оказал значительное влияние на мировую экономику, остановив в результате карантина множеств производств по всему миру, разрушив цепочки поставок товаров и услуг. Целые отрасли, такие как туризм, гостиницы рестораны и авиакомпании оказались не у дел. В пятницу, 22 мая 2020 года заявление о банкротстве подала крупная компания аренды автомобилей Hertz. Hertz это мировой лидер отрасли - прокат авто под этой маркой осуществляется в странах по всему миру.
В условиях когда произошла остановка бизнеса, граждане страны сидят дома, не получают заработной платы, бизнес не платит налоги - доходную часть бюджета и государства может испытывать значительные проблемы по финансированию своих расходов. А самые большие и значимые расходы в условиях кризиса это медицина и поддержка населения. сточник фото Российская газета.
Возникает вопрос а сможет ли бюджет России в данных условиях выдержать такую нагрузку? Не возникнет у нашего государства проблем по финансированию расходов?
Из каких доходов формируется бюджет России?
Бюджет России состоит из Федерального бюджета и местных бюджетов.
Формирование Федерального бюджета происходит за счет налогов, таможенных и иных платежей. Поступающие доходы можно условно разделить на две большие группы : (1) доходы от добычи и продажи нефти и газа - нефтегазовые доходы ( скор. НГД ); (2) прочие доходы, которые не связаны с нефтегазом ( сокр. ННГД )
Почему доходы от нефтегаза выделяются в отдельную группу доходов? Это связано с тем, что доходы от нефти и газа зависят от цены на энергоносители, в частности от цены нефти. Причем большое количество газа, который продает Газпром привязано к цене нефти. Цена нефти величина изменчивая, поэтому с 2018 года было введено Бюджетное Правило ( сокращ. - БП ). Согласно этому правилу бюджет не может расходовать больше, чем
- доходы от НГД
- доходы от ННГД
- за минусом расходов на выплаты процентов по долгу.
Таким образом законодатель ограничил расходы бюджета текущими поступлениями. Простая формула расходы = доходам. Но цена нефти изменяется и НГД могут как большими при высокой цене нефти, так и маленькими при низкой. Планировать бюджет в этих условиях сложно. Поэтому было введено понятие цена отсечения нефти. В 2020 году цена отсечения это 42,4 usd за баррель.
Если цена нефти выше этого значения, Минфин покупает валюту на сумму поступающие в бюджет доходов в ФНБ ( Фонд Народного Благосостояния ) и данные доходы не принимают участие в формировании расходов бюджета. В случае если цена нефти становится меньше цены отсечения, как это случилось после 06 марта 2020 года, Минфин наоборот начинает продавать валюту для возмещения выпадающих доходов от снижения цены на нефть.
Вполне логичная и работоспособная система. Но в 2020 году она явно дала сбой. Никто не мог даже и представить степень падения доходов бюджета.
Проблемы доходной части бюджета.
На бумаге БП и принцип цены отсечения стоимости нефти выглядит гладко, но в жизни случаются катаклизмы типа коронавируса. В результате остановки транспорта ( авто и авиа сообщения ) упал спрос на нефть, что в конечном счете привело к соглашению об ограничении добычи нефти ОПЕК++. Самое главное - для бюджета упала не только цена нефти, цена отсечения, но и количество нефти, которое добывается. Изначально при планировании предполагалось, что упадет только цена нефти, но ее добываемое количество остается прежним.
То есть бюджет в плане формирования НГД получает двойной удар - падение стоимости нефти и падение ее добычи. рогноз добычи нефти и газа по годам в бюджете. Добыча нефти остается на одном уровне.
Кроме того остановка реальной экономики приводит и к падению ННГД бюджета - это уже третий удар по доходной части бюджета.
В бюджете появляются новые статьи расходов - на борьбу с пандемией, помощь бизнесу и населению. Только на выплаты детям с 3 до 16 лет требуется 200 млрд. рублей. Трансфер из Федерального бюджета в бюджеты регионов для компенсации потери региональных бюджетов требует еще 100 млрд. И подобных программ будет еще много. Это уже четвертый удар по бюджету.
Поэтому возникает резонный вопрос :
Где взять новых денег в бюджет ?
Что делаем мы когда у нас не хватает денег и надо их срочно где-то найти? Верно - мы идем к знакомым или обращаемся в банк за займом или кредитом. То же самое делает и государство - идет на финансовый рынок и занимает денег. Такой рынок уже давно существует и для государства нет проблем это сделать - это рынок облигаций Федерального займа ( сокр. - ОФЗ ). Облигация это обязательство заемщика ( в нашем случае это государство ) вернуть деньги владельцу облигаций в конце срока. Владелец облигации еще получает купоны ( проценты ) по такой облигации. Для государства выпуск ОФЗ выгоден тем, что облигации выпускаются в рублях и у заемщика ( государства ) нет валютного риска обесценивания рубля и удорожания валютного кредита.
Рынок ОФЗ существует уже достаточно давно и успешно пережил кризисы 2008 и 2014 годов. Инвесторы, в том числе из-за рубежа любят рублевые ОФЗ из-за их высокой доходности. Рубль валюта не сильно устойчивая и зависит от цены нефти, поэтому подвержена колебаниям курса к доллару. Но высокая доходность рублевых ОФЗ перевешивает все эти минусы. На сегодняшний день 1/3 всех выпусков ОФЗ в обращении принадлежит иностранцам, так называемым нерезидентам.
Кроме того рынок долга России не такой большой, как других стран. Россия не прибегала к большим заимствованиям на финансовом рынке до последнего времени. Рынок ОФЗ в большей степени служил возможностью формирования рынка рубля. Приобретая рубль, инвестор должен их где-то хранить. Облигация, как ценная бумага подходит для этой цели лучше всего. Купить облигацию ОФЗ, это надежнее, чем хранить деньги в банке.
Но выпустить новые облигации ОФЗ это только пол-дела. Важно еще, что бы на них были покупатели. А в этом уже помогает Центральный Банк России.
Роль Центрального Банка России на рынке ОФЗ.
Прежде всего Центральный банк устанавливает ключевую ставку - процент по которому он кредитуют банковский сектор. Именно эта ставка и определяет доходность ( привлекательность ) ОФЗ. Сегодня наш ЦБ провозгласил мягкую денежно-кредитную политику ( сокр. ДКП ). Мягкая ДКП выгодна государству как заемщику и инвесторам, которые покупают ОФЗ. Мягкая ДКП предполагает снижение ключевой ставки и как следствие доходности облигаций - государство будет платить по новым выпускам облигаций более низкую ставку, а старые выпуски облигаций будут расти в цене и приносить инвесторам дополнительный доход.
Кроме того, ЦБ предложил банкам выгодные условия предоставления рублей под залог ОФЗ. То есть банк купив ОФЗ, может их передать ЦБ и получить от ЦБ рубли,которые банк должен вернуть или через месяц или через год. Обратно ЦБ вернет ему ОФЗ. Такая сделка называется на языке профессионалов сделка РЕПО. ЦБ предлагает такие сделки на 1 месяц или 1 год начиная с мая 2020 года.
То есть, ЦБ создает для покупателей ОФЗ выгодные условия на этом рынке. Все эти меры должны привлечь на этот рынок новых инвесторов. Центральный банк как-бы приглашает инвесторов покупать наш долг.
Выводы.
У России есть механизмы и способы наращивания государственного долга для формирования расходной части бюджета. Рынок ОФЗ позволит это сделать безболезненно и эффективно для финансовой системы, не расходуя средтства из ФНБ. Не стоит бояться большого государственного долга. Кризисы приходят и уходят, а экономика остается - именно для ее поддержки и поддержки потребителя и нужны деньги из бюджета. Будет работающая экономика и покупающий потребитель - будет новые рабочие места и новые налоги.
Можно смело утверждать, что бюджет России может выдержать коронакризис. Все будет хорошо.
С вами был Харитонов Олег
автор телеграм канала userTrader3.