Акции McDonald's выгодны как для заинтересованных в получении
дивидендов, так и для инвесторов. Цена акций росла на протяжении десятилетий и буквально взлетела в последние годы. Цена более чем удвоилась в период с 2015 по 2019 год. Это происходит благодаря изменению бизнес-стратегии McDonald's, из-за которой компания значительно увеличила свою прибыльность. Эта стратегия была очень хорошо принята на фондовом рынке, что можно увидеть в движений цены акций.
Рыночная капитализация - 136 млрд. долларов, дивидендная доходность -2,6%
Бизнес-модель: как McDonald's зарабатывает деньги
Оригинальная бизнес-модель McDonald's известна почти каждому. Основанный в 1940 году как продавец гамбургеров, прототип современной франшизы сильно вырос. Рестораны быстро распространились и теперь их можно найти почти в каждой стране мира. Сегодня сеть состоит из более чем 38 тыс. ресторанов, которые обслуживают почти 70 миллионов клиентов ежедневно. Это делает McDonald's второй по величине сетью ресторанов по количеству филиалов в мире. Только Starbucks имеет еще больше ресторанов (42 тыс.).
McDonald's зарабатывает деньги на доходах в собственных ресторанах и на лицензионных платежах от франчайзи. Почти все знают, что McDonald's - это франшиза. Однако до недавнего времени значительная часть ресторанов принадлежала компании. Это ситуация сильно изменилось за последние годы. В 2015 году McDonald's представил план новой корпоративной стратегии, в то время около 80 процентов ресторанов принадлежали франчайзи. Новая стратегия предусматривала увеличение этой доли до 95 процентов. Этот план сейчас выполняется. В конце 2019 года 93 процента ресторанов McDonald's были лицензированы. Таким образом, цель в 95 процентов почти достигнута. Эта стратегия значительно повысила доходность McDonald's и считается одной из главных причин быстрого роста цены Динамикаакций. На графике видно, как развивалась цена акции за период реализации стратегии.
В течение десятилетий McDonald's увеличивал прибыль на акцию без серьезных неудач. Диаграмма показывает устойчивый рост прибыли и денежных потоков на акцию. Вы также можете увидеть историю дивидендов, которая увеличивалась каждый год без исключения. Приятно видеть, что дивиденды всегда устойчиво растут, вслед за прибылью.
McDonald's была очень прибыльной компанией еще до того, как была скорректирована корпоративная стратегия. Благодаря стандартизированному меню ресторанов, цепочки поставок очень эффективны. Маркетинговые расходы также особенно эффективны. Единая номенклатура изделий в сочетании с большим количеством закупок также значительно снижает стоимость материалов. Это, в свою очередь, обеспечивает высокую прибыль. Из-за низких затрат McDonald's по-прежнему может предлагать своим клиентам продукцию по низким ценам и в то же время получать высокую прибыль для себя.
Если вы посмотрите на развитие продаж, то наверняка заметите негативную тенденцию последних лет. Это связано с уже упомянутой новой корпоративной стратегией, В 2015 году McDonald's начал преобразовывать большинство оставшихся в собственности ресторанов в франшизы. Потеря дохода происходит из-за того, что доход ресторана больше не считается доходом McDonald's. Вместо этого компания получает доход от лицензионных сборов, которые франчайзи платят McDonald's. Однако это также исключает расходы на эксплуатацию ресторанов. McDonald's также должен вкладывать меньше средств, потому что ему больше не нужно обслуживать сами рестораны. Это сделало McDonald's гораздо более прибыльной компанией. Стратегия увеличила операционную маржу с чуть менее 29% в 2015 году до более чем 41%.
Дивиденды в безопасности?
С тех пор, как McDonald's впервые выплатил дивиденды в 1976 году, выплаты увеличивались с каждым годом без исключения. Таким образом, McDonald's не только непрерывно выплачивал дивиденды в течение 44 лет, но и увеличивал его 44 года подряд. Только за последние 10 лет дивиденды выросли более чем вдвое, что соответствует росту на 8,53 процента в год.
Как это характерно для компаний в Соединенных Штатах, McDonald's выплачивает свои дивиденды ежеквартально. Следующий платеж в этом году ожидается в середине июня. Акционеры в настоящее время получают $1,25. McDonald's всегда начинает увеличивать дивиденды с последней квартальной выплатой в году. Увеличенная сумма также является суммой за первые 3 квартала следующего года.
Предполагается, что акционеры McDonald впервые получат более 5 долларов в этом году. Принимая $1,35 (оценка) для последнего дивиденда в этом году, эта цифра составляет $ 5,10, что будет дивидендной доходностью 2,8 процента.
Уровень задолженности очень важен для обеспечения дивидендов. Долги McDonald's быстро росли в последние годы. В частности, он удвоился за последние 5 лет.
Основной причиной этого является выкуп акций. Выкуп акций является популярным инструментом, позволяющим компаниям получать прибыль. McDonald's использует этот инструмент очень агрессивно. В период с 2015 по 2019 год компания потратила на выкуп акций 32 миллиарда долларов. Если вы посмотрите на увеличение долга в этот период, Вы заметите, что это примерно равно величине выкупа акций в этом периоде.
Возможно, вы сейчас задаетесь вопросом, являются ли выкуп акций, финансируемых за счет заемных средств, устойчивым. Потенциальные сомнения на самом деле не являются необоснованными. В принципе, компания не может занимать деньги на неопределенный срок, чтобы выкупить акции. Это также означало бы, что акционеры ничего не выиграют, потому что деньги за выкуп, включая проценты, должны будут быть возвращены в какой-то момент. В McDonald's выкупы имеют тактический фон в дополнение к прямой удовлетворенности акционеров большей долей в компании на акцию. Акции таких компаний, как McDonald's, намного дороже, чем долговые. После выкупа акций McDonald's постепенно обменивал дорогие акции на более дешевые. Хотя это увеличивает долг, это снижает стоимость капитала.
Однако более высокий долг также означает более высокий риск. Поскольку McDonald's генерирует стабильные доходы, риск того, что долговое бремя станет несбалансированным, уменьшается. В принципе, я не думаю, что агрессивный выкуп собственных акций проблематичен. Эта тактика имеет смысл, особенно когда процентные ставки низки. McDonald's также не нужно беспокоиться о том, что он не сможет обслуживать проценты по долгу. Операционная прибыль была более чем в 7 раз выше процентной нагрузки в 2019 году.
Таким образом, дивидендам долг не угрожает. Также не стоит беспокоится о проценте выплат. Он определяет долю прибыли/объем свободного денежного потока, которую компания должна собрать для получения дивидендов. В McDonald's сейчас это около двух третей.
Теоретически, McDonald's может увеличить дивиденды за счет увеличения коэффициента выплат. Тем не менее, я предполагаю, что он останется на текущем уровне чуть ниже 70 процентов, чтобы получить некоторую гибкость. В будущем увеличение дивидендов должно происходить за счет роста прибыли.
McDonald's увеличил свою прибыль в последние годы. Прежде всего, продажи были потеряны из-за стратегии ре-франчайзинга. Однако рентабельность значительно улучшилась. Это видно по увеличению операционной маржи. Падение продаж также было разовым.
Следовательно, оборот должен снова возрасти в будущем. Более высокая маржа приведет к значительному увеличению прибыли. Таким образом, вы можете ожидать увеличения дивидендов в будущем.
Акции McDonald's выгодны для покупки?
Хотя цена акций McDonald's резко выросла в последние годы, я не думаю, что они переоценены. Динамическая оценка акций определяет дивиденд по справедливой стоимости в размере 206 долларов США. Таким образом, стоимость на 12% выше текущей цены в 184 доллара.
Однако следует отметить, что справедливая стоимость, основанная на денежных потоках и прибыли, приближается к текущей цене. Из-за падения прибыли и потоков денежных средств в текущем финансовом году эти справедливые значения также имеют более низкий прогноз на 2020 год. По моему мнению, потери, вызванные пандемией короновируса, носят временный характер. Поэтому прибыль и вместе с ней справедливая стоимость должны снова увеличиться в последующие годы.
Вывод
McDonald's сильно вырос как компания за последние годы. Стратегия ре-франчайзинга имела полный успех. Обладая надежным, регулярным лицензионным доходом и более низкими затратами, McDonald's продолжит увеличивать дивиденды в будущем. Резкий рост цены акций оправдан, потому что McDonald's сегодня выглядит намного лучше, чем 5 лет назад. Несмотря на повышение цены, я не думаю, что акции дорогие, если вы принимаете во внимание качество компании.
