Начинающие инвесторы и портфельные управляющие зачастую задаются вопросом: как оцениваются инвестиции в крупных инвестиционных фондах и какие показатели используются для определения рентабельности проектов. Важно отметить, что показатели в инвестиционных фондах подразделяются на gross («грязные», валовые) и net («чистые»). Gross-показатели не учитывают расходы управляющей компании, a net учитывают. Отличаются они при этом незначительно: по существующей на рынке практике, на старте проекта расходы на услуги управляющей компании составляют около 2% привлеченных средств. После нескольких лет реализации инвестиций эта сумма уменьшается.
В этой статье специалисты инвестиционной компании Zamwell приводят краткий обзор наиболее часто используемых показателей эффективности фондов прямых инвестиций.
Internal Rate of Return
Показатель Internal Rate of Return (IRR) – внутренняя норма доходности – это ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Данный показатель учитывает временную стоимость денег, что позволяет сравнивать его с доходностью индексов, банковских депозитов и других видов инвестиций
Distributions to Paid-in Capital
Показатель Distributions to Paid-in Capital (DPI) – распределения на вложенный капитал – отражает сумму инвестиций в фонд и сумму полученных средств в виде дивидендов и продажи компаний. DPI не учитывает временную стоимость денег, а значит, его сложно сравнивать с другими показателями без временного горизонта. Важно отметить, что данный показатель включает в себя сумму всех исторических распределений и инвестиций, что позволяет инвестору ответить на вопрос: «сколько на вложенную единицу я заработаю». DPI является частью показателя Total Value to Paid-in Capital (TVPI).
Residual Value to Paid-in Capital
Показатель Residual Value to Paid-in Capital (RVPI) – остаточная стоимость на вложенный капитал – отражает сумму чистых активов (Net asset value) от вложенных средств инвесторов. Особенности расчета RVPI могут варьироваться, так как фонды инвестируют как в публичные, так и в частные компании. По сути, данный индикатор отвечает на вопрос: «сколько сейчас стоят активы на одну вложенную единицу».
Total value to Paid-in Capital
Показатель Total Value to Paid-in Capital (TVPI) – суммарная стоимость на вложенный капитал. Отражает сумму распределений дивидендов, продажи компаний и остаточную стоимость. Данный показатель также порой называют MOIC – multiples on invested capital. TVPI (MOIC) – отражает суммарную стоимость всех полученных средств инвестора на вложенный капитал.
Как правило, фонды ориентируются на показатель TVPI = 2. Простыми словами: на один вложенный доллар инвестор получит два. Тем не менее, данный показатель стоит учитывать вместе с IRR, ведь инвестор может достичь показатель TVPI = 2 через 5 или 10 лет, что подразумевает разную ежегодную доходность в процентном выражении.
Данные показатели используются в мировых стандартах GIPS (Global Investment Performance Standards). Рекомендуется использовать их в совокупности, так как это позволяет более объективно оценить инвестиционную привлекательность фондов.