Сечин =провал

На днях Игорю Сечину продлили срок полномочий во главе компании Роснефть еще на 5 лет. Думаю, что стоит подвести некий итог его 8 летнего правления.

Начнем с самой дорогой и самой провальной сделки. В 2013 Роснефть купила ТНК-BP за астрономические 61 миллиард долларов. Роснефть расплатилась 19,75% своих акций и заемными средствами в размере $51 млрд. После продажи в 2016 году 19,5% госпакета Роснефти швейцарскому трейдеру Glencore и Катарскому суверенному фонду всего за $11,1 млрд. был зафиксирован бумажный убыток по сделке с ТНК-BP, который составил $38.2 млрд. Более подробно я про это пишу тут.

Китайские кредиты. В 2013-15гг. основной валютный долг был рефинансирован с помощью предоплаты за будущие поставки нефти в Китай. Причем общий долг Роснефти не сокращается из-за крайне невыгодных условий, а только замещается рублевыми займами.

Роснефть продала Китаю не нефть, а только взяла предоплату в USD, которую возвращает поставками нефти по фактическим ценам на рынке. Причем предоплата получена в 2013 по курсу 31 руб. за USD, в 2014 - по 34, в 2015 - по 65, но все это время отражается в отчетности в рублях без переоценки - по заниженному первоначальному курсу. Тем самым занижается и размер чистого долга, и размер дивидендов. Погашение предоплаты формирует убыток от разницы текущего курса рубля и курса, по которому взята предоплата. Так, в 2015 размер задолженности составлял максимальную величину 1,9 трлн. руб., что по курсу на конец 2015 - $26 млрд., но фактически условия предоплаты предполагали поставки нефти на $42 млрд., поскольку Роснефть ещё платит 4-5% годовых на сумму долга. 

Снижение цен на нефть и курса рубля сделало покупку ТНК-BP супер-неэффективной не только для Роснефти, но и всех граждан России. РФ как основной акционер получает меньше налогов и дивидендов, а мы имеем заниженный курс рубля и платим те налоги, которые могла приносить нефтегазовая отрасль, если бы не было этой сделки. 

Венесуэла и потеря государством контрольного пакета в Роснефти. Венесуэльская авантюра Сечина закончилась классической схемой национализации убытков. 28 марта этого года Роснефть сообщила о продаже всего своего бизнеса в Венесуэле нашему государству в обмен на 9.6% собственных акций или за $4 млрд по ценам закрытия того дня. Изначально, на венесуэльские активы госкомпания потратила $7 млрд., только сейчас из-за кризиса и санкций эти активы не стоят ничего. Уменьшив свою долю в акционерном капитале "Роснефти" с 50% + одна акция до 40,4% государство уже не владеет контрольным пакетом этой нефтекомпании. Сейчас государство и иностранные инвесторы владеют Роснефтью практически в равных долях. 

Сделка ОПЕК+++. Сорвав подписание сделки в марте и развязав ценовую войну с Саудовской Аравией Сечин катастрофически ухудшил переговорные позиции РФ перед заключением новой сделки. В итоге, РФ сократила добычу больше остальных стран ОПЕК, даже СА, а США, так и не взяли на себя обязательств по сокращению объемов добычи. Вице-президент ЛУКОЙЛа Леонид Федун сравнил соглашение ОПЕК+ с позорным Брестским миром.

За 8 лет правления Сечина Роснефть стала добывать в 2 раза больше нефти за счет покупки ТНК-BP, Башнефти и небольшого органического роста. Однако капитализация компании снизилась с $70 млрд. до $50 млрд. при росте чистого долга с $10 млрд. до $70 млрд. 

Что дальше? Игорь Сечин стал синонимом некомпетентности и неэффективности госкапитализма. Роснефть является чемпионом РФ по получению льгот и дотаций не только в абсолютных величинах, но и на баррель добытой нефть. Лоббистский ресурс позволит Сечину и дальше вынимать деньги из бюджета, которые будут замещаться не нефтегазовыми налогами. Впереди выбивание льгот под убыточные газовые проекты и ВостокОйл. Для акционеров тоже ничего хорошего ждать не стоит, высокая долговая нагрузка, в купе с низкими ценами на нефть будут съедать денежный поток и прибыль, несмотря на сокращение CAPEX.