Беркли родилась 28 июля 1972 года в Фармингтон-Хиллз, штат Мичиган. Она родилась в богатой семье: отец будущей актрисы был успешным адвокатом, ее мать владела небольшим бизнесом по продаже подарочных корзин. Элизабет посещала престижную частную школу и занималась хореографией с самого раннего возраста - специально для нее родители превратили одну из комнат дома в переполненную танцевальную студию. В возрасте 10 лет Элизабет пошла на прослушивание для фильма «Энни», но не прошла, поэтому она решила сосредоточиться на танцах.
Беркли смогла проявить себя в хореографии: в начале 1980-х она выступала в мюзиклах и танцевала в балете. Параллельно Элизабет начала свою модельную карьеру. Ей повезло родиться с гетерохромией (глаза разных цветов), и эта необычная деталь сделала фотографии девушки особенно выразительными. Она все еще хотела стать актрисой: ее заметили продюсеры, и в 1987 году Элизабет появилась на экранах в телевизионном фильме «Лягушка».
В 1995 году Беркли сыграл главную роль в эротической драме «Shaughles», которая появилась перед зрителями в роли стриптизерши, открывая для себя безжалостный мир компании, построенный на низких страстях. Но фильм провалился в кассах и получил в основном негативные отзывы от зрителей. Однако время все расставило по местам: до сих пор обсуждают Шогльса, а некоторые даже называют этот фильм культовой классикой.
В 2003 году Беркли вышла замуж за актера и иллюстратора Греге Лорен, а в 2012 году у нее родился сын по имени Скай Коул Лорен. В последние годы актриса сочетает в себе съемку фильмов и телешоу с общественной деятельностью: она выступает за отказ от мясной пищи и использование натурального меха, помогая нескольким благотворительным организациям в качестве волонтера.