Россети Центр и Приволжье раскрыло консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 квартал 2020 г.
Выручка компании увеличилась на 1,3% - до 25,9 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 0,9%, составив 25,5 млрд руб. на фоне снижения полезного отпуска (-2,7%) и увеличения среднего расчетного тарифа на 3,6%.
Рост сальдо прочих доходов и расходов (+91,8%) до 714 млн руб., главным образом, обусловлен увеличением поступлений в виде штрафов, пеней и неустоек по хозяйственным договорам.
Операционные расходы компании снизились на 1,2% и составили 20,7 млрд руб. Падение показали затраты на передачу электроэнергии (8,9 млрд руб., -1,8%),а также приобретение электроэнергии для компенсации потерь (3,4 млрд руб., -8,4%) вследствие снижения цены и объемов покупной электроэнергии. Отметим возросшие расходы на персонал (4,4 млрд руб., +3,1%) и амортизационные отчисления (2,1 млрд руб., +11,8%).
В итоге операционная прибыль выросла на 18,7% – до 5,9 млрд руб.
Финансовые расходы сократились на 9,1%, главным образом, из-за снижения прочих финансовых расходов, а финансовые доходы выросли на 13,5% вследствие отражения процентного дохода, по активам, связанным с обязательствами по вознаграждению сотрудников (38,8 млн руб.). В итоге чистая прибыль Россети Центр и Приволжье выросла на 27,7% до 4,4 млрд руб.
По итогам года компания не стала платить финальные дивиденды, ограничившись выплатой за 9 месяцев. В дальнейшем, по мере появления информации о новой дивидендной политики в сетевых компаниях, мы планируем вернуться к обновлению наших моделей.
Отчетность в целом вышла в рамках наших ожиданий. Однако мы повысили прогноз доходов, отразив рост тарифов на передачу электроэнергии, которые значительно опережают данные последнего плана корректировки инвестиционной программы. Закладывая в свой прогноз на текущий год определенное давление на объем полезного отпуска со стороны карантинных мер против коронавируса, отметим, что более стремительный рост тарифов на передачу электроэнергии и сокращение расходов сможет нивелировать данное явление. В итоге потенциальная доходность акций компании выросла.
Акции МРСК Центра и Приволжья торгуются всего за 0,25 собственного капитала и за 2,4 годовых прибыли и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в сетевом секторе.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»