Сегодня мы оценим Публичное акционерное общество "Россети", чтобы определить, может ли оно иметь потенциал в качестве инвестиционной идеи. Чтобы быть точным, мы рассмотрим его рентабельность задействованного капитала или, проще говоря, прибыль на инвестированный капитал (ROCE), так как он будет информировать нас о качестве бизнеса. Прежде всего мы разберем как рассчитать ROCE. Позже мы сравним его с аналогичными компаниями. Наконец, мы посмотрим, как его текущие обязательства влияют на данный индикатор.
Прибыль на инвестированный капитал (ROCE): что это?
ROCE - это показатель годовой прибыли до налогообложения компании (ее доход) относительно капитала, используемого в бизнесе. Проще говоря, чем выше ROCE, тем лучше. Это полезный инструмент, но он не лишен недостатков. Нужно быть осторожным при сравнении ROCE разных предприятий, поскольку "нет двух абсолютно одинаковых предприятий".
Как вы вычислить данный индикатор?
Аналитики используют эту формулу для расчета доходности на вложенный капитал:
Рентабельность использованного капитала = прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) ÷ (Общая сумма активов - текущие обязательства)
Используя пример "Россети":
0,074 = 165 млрд руб. (2,6 трил. руб. - 415 млрд руб.)*
Таким образом, Россети имеет ROCE 7,4%. Хороший ли ROCE у Россети?
ROCE обычно используется для сравнения производительности аналогичных предприятий. Похоже, что ROCE Россети довольно близка к среднему показателю по электроэнергетике в 8,8%. Независимо от того, как дела Россети идут в своей отрасли, ее ROCE в абсолютном выражении довольно низок (особенно по сравнению с банковским вкладом). Вероятно, есть более привлекательные перспективы инвестирования.
Помните, что этот показатель ориентирован на прошлое - он показывает, что произошло в прошлом, и не дает точного прогноза на будущее. ROCE может вводить в заблуждение при аналитики компаний в циклических отраслях, при этом доходность выглядит впечатляюще во времена "бума" (развития), но очень слабая во время спада. В конце концов, ROCE - это просто "снимок" одного года.
Являются ли текущие обязательства Россети проблемой?
Текущие обязательства представляют собой краткосрочные счета, которые должны быть оплачены в течение 12 месяцев или менее. Из-за того, как работает уравнение ROCE, наличие крупных счетов, подлежащих оплате в ближайшей перспективе, может привести к тому, что у компании будет меньше задействованного капитала и, следовательно, более высокая ROCE, чем обычно.
Россети имеет совокупные активы в 2,6 триллионов рублей, а текущие обязательства в размере 415 млрд руб. Поэтому его текущие обязательства эквивалентны приблизительно 16% его общих активов. Это не высокий уровень текущих обязательств, который не сильно повысит ROCE.
Итог
У Россети низкий показатель ROCE, и он не выглядит привлекательным в этом анализе. Используя только данный индикатор, другие рыночные игроки могут предложить более выгодные условия для инвестирования.
Хочешь начать инвестировать? Я сам использую и рекомендую открыть брокерский счет в Тинькофф Инвестиции для покупки акций (и не только)
Есть что добавить? Напиши в комментариях!
Спасибо за прочтение! Подпишись на канал, чтобы быть в курсе событий и новых статей. Если же ты только подписался, то советую прочитать следующие статьи:
*По итогам двенадцати месяцев до декабря 2019 г.