РусАква – это компания по производству атлантического лосося и форели в России. Основные фермы располагаются в акватории Баренцева моря в Мурманской области и в озерах Республики Карелия.
Чтобы понять процесс производства, обратимся к технологии выращивания рыбы:
Сперва в специальных инкубаторах вызревает икра при строгом соблюдении температурного режима.
Затем появившихся на свет мальков помещают в емкости с водой, которые располагаются на специализированных заводах.
До 2017 года у компании не было своих заводов, из-за чего смолт (отраслевой термин, обозначающий малька 10-20 см) закупался заграницей. Проблема заключалась в том, что в Норвегии и других странах нет крупных производителей, поэтому закупки производились у нескольких фирм.
В 2017 году компания отчасти решила данную проблему путем покупки 2 заводов в Норвегии. Они имеют разрешение на производство около 5 млн шт. смолта в год. Сейчас собственное производство компании составляет около 1,5 млн штук, что не покрывает все потребности компании. В результате, группа вынуждена продолжать закупки в Норвегии.
Смолт растет на заводах порядка 12 месяцев, затем его помещают в садковые комплексы – полноценные фермы. Например, в Баренцевом море одна ферма включает в себя 16 садков, каждый из которых представляет собой круг диаметром 120 метров, сети которого уходят в глубину на 20 метров. Именно в такие «емкости» помещается подросшая рыба.
Ферма включает в себя 1,5 млн особей лосося, а общая биомасса составляет 5.000 тонн⚖️
В садках рыба растет около 2-3 лет до 4,5-5 кг, причем в 2017 году компании удалось получить такой результат в некоторых садках всего за 16 месяцев.
После этого рыба перевозится в цех первичной переработки. Там происходит убой, потрошение и упаковка.
Таким образом, у компании на сегодня практически полный замкнутый цикл выращивания рыбы – от смолта до готовой продукции.
Перспективы компании:
- В стратегический план входит создание заводов не только первичной, но и глубокой переработки, что позволит как производить саму рыбу, так и сопровождать ее до «полки магазина».
- По информации из СМИ, компания также собирается вложить порядка 900 млн рублей в развитие своих норвежских заводов, что позволит увеличить производство смолта с 1,5 млн до 4,5 – 5 млн штук в год.
- Одновременно с этим собирается начать строительство смолтового завода в Мурманске, что способно дать еще до 5 млн штук (цена проекта составляет порядка 1,5 млрд рублей).
Таким образом, компания может выйти к 2022 году на уровень собственного производства смолта порядка 10-12 млн штук, что позволит полностью покрыть нужды и создать перспективный фундамент для еще большего увеличения производства конечной продукции.
В чем привлекательность компании?
- В 2014 году было произведено 4,5 тысяч тонн продукции, а в 2017 – 10 тысяч (рост более 100%)
- К 2025 году компания планирует выйти на уровень производства 35 тысяч тонн в год (к текущим уровням – рост около 250% процентов). Принимая во внимание, что выручка напрямую зависит от продукции, мы можем увидеть среднегодовой рост компании порядка 40%
- Переход к 2022 году на самообеспечение смолтом, что позволит снизить затраты на его закупку за рубежом
- Контракты на поставку оборудования с ведущими иностранными фирмами отрасли
- Уникальность местоположения ферм в Баренцевом море: они находятся в пределах теплого течения Гольфстрим, что создает идеальный температурный режим и не дает замерзать сетям от судков
- Долговременная лицензия на производство рыбы в Баренцевом море обеспечивает стабильность бизнеса на долгие годы
- Тенденция в России и в мире к здоровому образу жизни обеспечивает постоянный рост потребления красной рыбы🍣
Экономическая сторона:
У компании отличные показатели EPS (37,07) & P/E (5,52), которыми она может похвастаться не только в России, но и в мире. Русаква входит в ТОП-3 компаний мира по рентабельности в своей отрасли.
Группа также имеет быстрорастущий NWC:
2017 - 1 242 945
2018 - 2 186 162
2019 - 3 488 850
Как видно, NWC с каждым годом растет в среднем на 65 %, что говорит о наращивании оборотов бизнеса, независимости компании от краткосрочных займов и стабильном развитии
В среднем же компания показывает рост 35% в год. При этом если рассматривать Аквакультуру в краткосрочном периоде, то её недельная доходность составляет 0,83 %, а риск = 9,95 %, в связи с чем лучше рассматривать эту бумагу как долгосрочное вложение
Какие мы видим риски:
- Большинство ферм находится в открытом море, что может привести их в негодность при неблагоприятных погодных условиях, катаклизмах, нападении более крупных хищников.
- Биологические риски – угрозу представляет заболевание – лососевая вошь, от которой в 2015 погибло более 70% популяции компании в Баренцевом море. Паразиты вида ракообразных поселяются на теле рыбы и поедают ее. К счастью, сегодня существует технология, позволяющая убивать таких паразитов с помощью лазера, не нанося урона самой рыбе.
- Сегодняшний кризис, вызванный пандемией, уже начинает отражаться на финансах россиян. Вероятнее всего, доходы по результатам года будут довольно низкими. Людям придется экономить и ограничивать потребление, что неизбежно отразится на спросе на продукцию компании, поскольку красная рыба традиционно принадлежит к категории дорогих товаров.
Таким образом:
Несмотря на ряд рисков Русская Аквакультура убеждает нас в своей стабильности и инвестиционной привлекательности. На момент написания данной статьи акции компании уже вошли в наш портфель. Отсутствие за все время «жизни» компании дивидендных выплат мы объясняем активным ее ростом и долгосрочными инвестициями. Мы прогнозируем, что при выходе к намеченному уровню выпуска продукции, темпы роста замедлятся и компания начнет баловать инвесторов хорошей доходностью.
Подписывайтесь на нас здесь и в Telegram, ставьте лайки, пишите отзывы и делитесь статьей в соцсетях!
Данная информация не является рекомендацией, рекламой или призывом к действию. Сказанное в данной статье представляет собой исключительно мнение авторов
