17 мая 2020 г., 10:00 GMT + 5
Рост и Ценность
Разрыв между американскими и европейскими фанатами акций в конечном итоге сводится к давним дебатам между ростом и стоимостью. Во время восстановления рынка компании, которые могут продемонстрировать значительный рост прибыли, такие как технологии и здравоохранение, опережают более дешевые компании, которые сильно зависят от экономического цикла и сырьевые товары, такие как банки, нефть, автопроизводители и добыча полезных ископаемых.
Поскольку глобальные экономики начинают ослаблять свои блокировки, а восстановление, как ожидается, займет некоторое время, многие стратеги, в том числе компании JPMorgan Chase & Co. и Citigroup Inc., рекомендуют придерживаться более безопасных оборонных и растущих отраслей промышленности и говорят, что циклические и стоимостные акции будут по-прежнему давать низкие результаты. Это ставит европейский рынок в невыгодное положение, поскольку он имеет большой процент представленных.
Но Европа может превратиться в победителя, если мировая экономика увидит быстрое V-образное восстановление, как только бизнес сможет вновь открыться, а потребители возобновят расходы. Чтобы способствовать восстановлению экономики после кризиса, европейские политики, предпринимают первые шаги по дальнейшему ослаблению свода правил MiFID II, направленного на стимулирование фирм инвестировать, торговать и привлекать средства на публичных рынках.
Стратеги Credit Suisse Group AG во главе с Эндрю Гартвейтом заявили в четверг, что более дешевые акции в регионе могут превзойти в ближайшей перспективе, потому что рост выглядит «исключительно перекупленным». Они полагают, что апрель был самым худшим экономическим ударом, и что cпросы в сфере производства и услуг могут появится в мае, что поможет повысить стоимость акций.
Тем не менее, поиск инвесторов с избыточным весом европейских акций продолжает оставаться проблемой. По данным EPFR Global и Bank of America Corp., в этом году участники рынка привлекли около 28 миллиардов долларов из фондов региона.
Держаться подальше
Стюарт Рамбл, директор по инвестициям в несколько активов в Fidelity International, держится подальше от европейских фондовых индексов, потому что фискальный и монетарный отклик не был таким мощным, как в США, и снятие ограничений только началось. Но он видит интересные возможности в банковском и энергетическом секторах региона, поэтому выбор акций - это путь, говорит он.
После исторического падения цен на нефть индекс Stoxx Europe 600 Oil & Gas Index торгуется в 0,9 раза выше своей оценочной балансовой стоимости. Согласно Rumble, такие уровни оценки «дают вам подушку для гораздо более слабых доходов». Индекс Stoxx 600 Banks еще дешевле и торгуется в 0,4 раза больше своей балансовой стоимости, на рекордно низком уровне.
«Очень сложно освоиться с европейскими акциями», - сказал Рамбл по телефону из Гонконга. «Мы все еще склоняемся к росту акций, и в тоже время, мы должны быть довольно избирательными».
Есть и позитивные сценарии
Некоторым управляющим капиталом, таким как Маркус Моррис-Эйтон из Allianz Global Investors, даже удается найти возможности в относительно небольшом европейском технологическом секторе, при этом рыночная капитализация Stoxx Europe 600 Technology Index равна примерно 10% от капитализации сектора информационных технологий S&P 500.
Моррис-Эйтон увеличил свое знакомство с европейскими технологиями в марте и апреле, добавив к истории программного обеспечения и цифровые трансформации. Что заинтересовало его в этом секторе, так это то, что многие из таких тенденций, как цифровизация, облачные технологии, онлайн-платежи и электронная коммерция, в настоящее время ускорились. И хотя Европе может не хватать технологических гигантов американского рынка, у нее есть свои преимущества, говорит он.
«В Европе у нас меньше облачных сервисов, у нас меньше крупных онлайн-бизнес-моделей, ориентированных на потребителя, с FAANG», - сказал Моррис-Эйтон по телефону. «Но у нас очень сильные промышленные технологии, у нас хороший сектор полупроводников, у нас есть несколько хороших платежных систем и имеются сильные имена в ИТ-услугах».
Ксения Галучко, Bloomberg.