Что такое Free Float и о чем он говорит

Что такое Free Float, как он рассчитывается и как использовать этот коэффициент при выборе акций на фондовом рынке для инвестиций.

Free Float – это число акций в свободном обращении или количество размещенных акций, доступных для публичной торговли.

Free Float иногда называют Float или Public Float.

Уравнение для Free Float выглядит следующим образом:

Free Float = Акции в обращении  – Акции находящиеся в собственности (мажоритарии или компании)

Проще говоря, этот термин используется для описания количества акций, доступных для розничных инвесторов для торговли на фондовом рынке. Иногда эта цифра считается лучшим способом определения рыночной капитализации, поскольку она обеспечивает более точное представление стоимости компании.

Экономическая необходимость существования таких ценных бумаг, как акции, заключается в возможности их свободной передачи от одного собственника к другому. Это значительно облегчает передачу права собственности на любое предприятие. Тот, кто владеет большим количеством акций определенной компании, в конечном итоге, является ее собственником.

В начале ХХ века покупка и продажа акций происходила  исключительно в бумажном виде и напоминала обычные денежные расчеты.  Сегодня, в эпоху цифровых технологий, 95% ценных бумаг существуют в электронном виде, что значительно упрощает возможности их передачи от одного инвестора к другому.

Казалось бы, в таких условиях любой желающий может купить столько акций, сколько ему нужно, в любой момент времени. Но в мире финансовых рынков не все так просто.

Любая компания, размещающая свои бумаги на бирже, четко определяет их количество, которое, само собой, ограничено.

Нужно понимать, что далеко не всегда абсолютно все акции в свободном обращении доступны для покупки.

Более того, как правило, это очень редкое явление, потому что собственник компании не может в полной мере управлять своим бизнесом, если в его руках не сосредоточен так называемый «контрольный пакет». Обладая половиной всех выпущенных акций (50%) инвестору достаточно получить еще 1 обыкновенную акцию, чтобы единолично контролировать компанию.

Тем не менее, на практике для эффективного управления достаточно иметь в своем портфеле 15-20% акций. Остальные бумаги могут находиться  в состоянии свободного обращения на фондовой бирже.

Далее постараемся определить, что такое Free Float простыми словами и как он рассчитывается.

 Что такое “Акции в свободном обращении”?

Количество акций в свободном обращении определяет специальный коэффициент Free Float. Чем он выше, тем большую долю бизнеса можно приобрести непосредственно на свободном рынке. Записывается он двумя способами: либо в виде процентного отношения (12%, 95% и тд.), либо в виде числа с долей до сотых (0,12; 0,95). Соответственно, если показатель Free Float равняется 95% (0.95), то это значит, что в свободном обращении 95% всех акций компании. Стоит отметить, что его величину определяет сам эмитент.

Free Float в переводе означает «свободное плавание», это – условно та часть акции, которая не контролируется крупными собственниками и, как правило, «плавает» в руках миноритариев.

Чем больше акций находится в свободном обращении, тем больше средств инвесторов компания привлекает на финансовых рынках.

Объем ценных бумаг, обращающихся в сфере Free Float, во многом определяет ликвидность эмитента и привлекательность его для разных групп трейдеров. Существуют ситуации, когда именно бумаги, свободно торгующиеся на рынке, определяют дальнейшую судьбу компании. К примеру, если крупный инвестор планирует приобрести «контрольный пакет» какой-либо компании, но текущий собственник не хочет проводить сделку, то покупатель имеет возможность «собрать» необходимую долю акций из пула Free Float, которые обращаются там в свободном доступе.

Чтобы узнать, каким коэффициентом Free Float Российского фондового рынка располагает та, или иная компания, следует обратиться:

• На сайт Московской Биржи (http://www.moex.com/ru/listing/free-float.aspx);
• Информация по западным эмитентам также широко доступна как на сайтах торговых площадок (http://business.nasdaq.com/trade/index.html);
• Так и на сайтах экономических и финансовых изданий (https://markets.ft.com/data/equities/tearsheet/summary?s=TSLA:NSQ&mhq5j=e2).

Кто работает с Free Float?

На практике все акции, выпущенные эмитентом, распределяются между множеством различных фондов, банков и частных инвесторов. На этом этапе можно разделить собственников на несколько групп. Каждая из этих групп по-своему влияет на соотношение свободно обращающихся акций.

Первой группой являются непосредственно собственники бизнеса. Это финансовые компании, или частные лица, целью которых является управление компанией или значительное влияние на принятие решений внутри структуры, частью которой они владеют. Соответственно, они заинтересованы в том, чтобы удерживать в своих руках «контрольный пакет» акций или значительную долю от общего объема. Ценные бумаги из таких портфелей не попадают на биржу и выступают в роли антипода Free Float.

Следующей группой выступают институциональные инвесторы. Они во многом схожи с первой группой, однако их доля в бизнесе не позволяет им каким-либо образом влиять на принятие решений корпоративного уровня. Такие участники рынка в первую очередь оценивают долгосрочные перспективы конкретного предприятия и, если прогноз выглядит прибыльным, приобретают его акции на бирже. Эти инвесторы рассчитывают получать, как доход от дивидендов, так и доход от изменения рыночной стоимости при продаже спустя несколько лет.  В отличие от первой группы, они не заинтересованы в управлении бизнесом.

Последняя группа использует акции как инструмент спекулятивной торговли. При таком подходе прибыль формируется исключительно за счет изменений курсовой стоимости. Данная группа в основном и формирует свободное обращение ценных бумаг на рынке.

Коэффициент Free Float – это важный параметр при установлении цены акции на биржевом рынке.

Далее рассмотрим, как рассчитывается коэффициент Free Float. По факту, это объем активов, которые не принадлежат инсайдерам. Однако в России данный показатель высчитать не так уж и просто по причине отсутствия базовой информации по объемам ценных бумаг у аффелированных компаний и их руководства. Американские и европейские эмитенты обладают величиной Free Float в размере от 1 до 100%. Если общий объем торгов низкий, это говорит о низком показателе Free Float. Данный факт, в свою очередь, имеет негативное воздействие на уровень ликвидности и открывает пути для ценовых манипуляций.

• Если уровень Free Float слишком низкий, то большой поток покупателей может сместить стоимость актива в сторону увеличения.

В ситуации, когда акции имеют низкую ликвидность, на рынке вообще может не найтись покупателей. Особенно остро этот вопрос встает, когда актив торгуется на нескольких площадках сразу, разделенных географически. В силу низкой ликвидности, на одной из бирж может возникнуть ситуация, когда число покупателей превысит число продавцов (или наоборот). Это приведет к единовременному значительному «проколу» цены в том направлении, чья сторона оказалась слабее. При этом на других рынках все еще будет удерживаться адекватная реальная цена. В моменте, пока арбитражеры не ликвидируют ценовое отклонение и не выровняют цену, трейдеры на данной площадке будут нести повышенные риски и фактически не смогут открыть позиции в данном инструменте по адекватной цене.

Рекомендованные для вас статьи:

• Обыкновенные или Привилегированные Акции – Примеры отличий и Выгоды
• Самые Крупнейшие слияния и Поглощения компаний в Истории
• Что такое Ралли (цены) на фондовом рынке в Примерах
• Как работают Индексы волатильности и как их применять
• Реально ли заработать на фондовой бирже новичку (как и сколько)?

Увеличение и уменьшение Free Float

Руководство компании может контролировать количество акций в обращении. Например, компания может увеличить количество акций в свободном обращении, проводя сплит акций или продавая собственные акции, которые находятся у нее в собственности.

Аналогичным образом, если компания решила провести обратный выкуп акций или провести обратное дробление акций, она может уменьшить количество акций в свободном обращении.

Сплит акций

Существует несколько способов увеличения акций в состоянии Free Float. Один из них это так называемый «сплит». Данная процедура предусматривает последовательное дробление выпущенных акций.

Например, компания выпустила 10 млн. акций по цене $100. Из них 2 млн. находятся в свободном обращении и формируют Free Float, а 8 млн. находятся в руках инсайдеров. За 5 лет акции активно росли в цене, и на текущий момент стоимость одной бумаги составляет $10 000.

В такой ситуации небольшие частные инвесторы начинают терять интерес к данной компании по причине высокой стоимости 1 акции. Это, в свою очередь, ведет к снижению ликвидности и, в целом, негативно влияет на динамику активов.

• Решить данную проблему можно проведением процедуры дробления 1 к 100, после которой владелец 1 акции $10 000 станет обладателем 100 акций, стоимостью $100 каждая.

В результате данной процедуры на рынке увеличивается число акций, находящихся в состоянии Free Float и растет число сделок, но доли собственников бизнеса и общая капитализация эмитента при этом остаются неизменными, ведь увеличивается число бумаг, а не их процентное соотношение.

Выкуп акций

Существует операция зеркальная «сплиту». Она называется «обратный сплит», или «консолидация», и в свою очередь, снижает число акций, находящихся во Free Float.

Выкуп акций относится к управлению публичной компанией, выкупающей акции, которые ранее были проданы инвесторам на фондовом рынке.

Существует несколько причин, по которым компания может принять решение о выкупе своих акций. Например, компания может принять решение о выкупе акций, чтобы послать рыночный сигнал о том, что цена их акций может увеличиться, взвинчивать финансовые показатели, выраженные количеством акций в обращении (например, прибыль на акцию или EPS), или попытаться остановить снижающуюся цену акций или просто потому, что она хочет увеличить свою долю в акционерном капитале.

Также, например, фондовая биржа NASDAQ устанавливает минимальную цену 1 акции не ниже $1. Таким образом, проведение консолидации решит данные проблемы эмитента, хоть и сократит количество акций в свободном обращении. По итогам консолидации, обладатель 10 акций, стоимостью $0,50 каждая, после консолидации 10 к 1, получит 1 акцию стоимостью $5.

Некоторые паевые инвестиционные фонды, работающие на финансовых рынках, могут обладать определенными формальными рекомендациями. К примеру, не приобретать акции стоимостью меньше $1. Также сами торговые площадки (MICEX, NASDAQ) могут предъявлять требования к изначальной стоимости ценных бумаг прежде, чем допустить их к торгам.

Когда компания выкупает акции, доля Free-Float уменьшается. Это факт прокладывает путь для нескольких различных явлений.

Во-первых, многие показатели фундаментального анализа, такие как прибыль на акцию (EPS) или денежный поток на акцию (CFPS) , увеличатся из-за уменьшения знаменателя, используемого для получения данных. Таким образом, инвесторы должны быть осторожны с ситуацией, поскольку EPS и CFPS станут искусственно раздутыми – это означает, что увеличение не может быть связано с деятельностью по созданию экономической ценности, такой как увеличение прибыли или сокращение расходов.

Во-вторых, следуя концепции спроса и предложения, мы можем прогнозировать повышение цены акций. Предполагая, что спрос на акции остается постоянным в условиях сокращения предложения, мы можем прогнозировать, что цена акций будет расти.

Выкуп акций также уменьшает Free-Float акций, уменьшая ликвидность акций. Это может повлиять на торговлю и оценку акций (Free-float уменьшается, цена акций растет).

Фирмы ссылаются на отсутствие привлекательных инвестиционных возможностей из-за избыточных мощностей и отсутствия ценовой политики в защиту выкупа.

Критики, в свою очередь, указывают на компании, которые предпочитают недостаточно инвестировать и максимизировать краткосрочную доходность – обратный выкуп акций повышает цену акций за счет увеличения прибыли на акцию – среди старших менеджеров акции и опционы часто составляют большую часть их бонусных доходов.