В соответствии с прогнозом Банка России (ЦБ) возможное падение валового внутреннего продукта (ВВП) страны в 2020 году на фоне пандемии коронавируса и падения цен на нефть составит до 6 %. При этом дефицит федерального бюджета может оказаться в пределах 6 % ВВП (ВВП в 2019 году составил порядка 110 трлн рублей, прогнозный дефицит может составлять 6 трлн рублей). Давайте разберемся, что в этой ситуации будет происходить с курсом рубля в ближайшем будущем. Причины продолжения падения рубля к доллару, которые обусловлены падением цен на нефть и отсутствием возможности компенсировать выпадающие доходы федерального бюджета другим путем, чем «печатание» денег: - с учетом произошедшего обвала цен на нефть, общего падения мировой экономики, создания в мире беспрецедентных запасов «черного золота» цены на нефть, по- видимому, еще долго не смогут подняться выше 30 долларов за баррель. Аналогично цены на газ (которые зависят от цены на нефть) также будут находиться на сравнительно низком уровне.
В соответствии с прогнозом Банка России (ЦБ) возможное падение валового внутреннего продукта (ВВП) страны в 2020 году на фоне пандемии коронавируса и падения цен на нефть составит до 6 %. При этом дефицит федерального бюджета может оказаться в пределах 6 % ВВП (ВВП в 2019 году составил порядка 110 трлн рублей, прогнозный дефицит может составлять 6 трлн рублей). Давайте разберемся, что в этой ситуации будет происходить с курсом рубля в ближайшем будущем.
Причины продолжения падения рубля к доллару, которые обусловлены падением цен на нефть и отсутствием возможности компенсировать выпадающие доходы федерального бюджета другим путем, чем «печатание» денег:
- с учетом произошедшего обвала цен на нефть, общего падения мировой экономики, создания в мире беспрецедентных запасов «черного золота» цены на нефть, по- видимому, еще долго не смогут подняться выше 30 долларов за баррель. Аналогично цены на газ (которые зависят от цены на нефть) также будут находиться на сравнительно низком уровне. Цены на другие российские экспортные товары (уголь, металлы, лес и т.д.) также не будут расти до начала восстановления мировой экономики;
- после покупки Минфином РФ Сбербанка у ЦБ в Фонде национального благосостояния остается (по текущему курсу доллара, активы в фонде номинированы в валюте) немногим больше 10 трлн рублей. Как заявил в апреле 2020 года министр финансов РФ Антон Силуанов, с учетом планируемых трат в ФНБ к концу 2020 года останется около 7 трлн, что создает риски оставить государство без резервов в будущем;
- по различным оценкам на текущий момент объем экономической помощи государства для компенсации последствий ограничительных мер в связи с коронавирусом составит от 2 до 3 трлн рублей и, будет, скорее всего расти дальше;
- уже разработана «схема» пополнения федерального бюджета за счет дополнительного выпуска облигаций федерального займа с последующей их покупкой на деньги ЦБ. Это схема довольно сложна, так как в соответствии с ФЗ-86 (закон о ЦБ, ст. 22) ЦБ не может напрямую покупать ОФЗ у Минфина РФ. Схема выглядит следующим образом: ЦБ «печатает» деньги (производит эмиссию), коммерческие банки покупают ОФЗ у Минфина РФ и затем передают ЦБ под залог «напечатанных» средств. Эта схема начала свое действие в мае;
- для того, чтобы кредитовать экономику в условиях кризиса максимально эффективно, ЦБ и дальше будет снижать ключевую ставку. По различным прогнозам, она может снизиться до 3,5 % к концу года. Также низкая ключевая ставка нужна для снижения нагрузки на бюджет при выплатах купонного дохода по ОФЗ (чем ниже ключевая ставка, тем под более низкий процент Минфин РФ сможет выпустить ОФЗ для компенсации доходов бюджета). Снижение ключевой ставки неминуемо приведет к увеличению денег в экономике;
- из-за остановки экономики в период «борьбы с вирусом» значительно снизился спрос на импортные товары. Дальше он будет расти, увеличивая спрос на валюту;
- зарубежные инвесторы в условиях экономической нестабильности продолжат выводить капитал за рубеж.
Факторы, способные приостановить падение курса рубля:
- Минфин РФ продает из ФНБ для компенсации выпадающих доходов бюджета при цене на нефть меньше 41,6 доллара активы, номинированные в валюте, что оказывает поддержку курса рубля;
- ЦБ продает валюту, полученную от Минфина РФ в рамках сделки по продаже Сбербанка, при цене на нефть ниже 25 долларов;
- общее падение спроса на валюту в связи с ограничительными мерами и снижением благосостояния населения;
- дополнительное «печатание» денег Федеральной резервной системой (ЦБ США, объем «напечатанных» в целях «борьбы с вирусом» средств составил порядка 6 трлн долларов), что приведет к общемировой долларовой инфляции. Также не будем забывать об угрозах Китая избавиться от облигаций Минфина США на 1,2 трлн долларов.
- прямую поддержку курсу рубля в сложной ситуации может оказать ЦБ за счет своих золотовалютных резервов, которые на сегодняшний день являются четвертыми в мире (после Китая, Японии и Швейцарии).