МРСК Центра раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2020 г.
Совокупная выручка компании увеличилась на 0,7% - до 25,3 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии возросли на 0,4% до 24,4 млрд руб. Это произошло на фоне роста среднего расчетного тарифа на 3,5% и снижения полезного отпуска на 2,9% в связи общим снижением электропотребления промышленными потребителями. Уровень потерь электроэнергии сократился на 0,53 п.п. и составил 12,05%.
Выручка от технологического присоединения показала снижение более чем в два раза и составила 144 млн руб. Отметим двукратный рост прочей выручки до 556 млн руб. В состав прочей выручки в основном входят доходы от строительных услуг, предоставления услуг по ремонту и техническому обслуживанию, а также выручка по выполнению функции единоличного исполнительного органа ПАО «МРСК Центра и Приволжья» (262 млн руб. против 28 млн руб. годом ранее).
Операционные расходы упали, составив 22,3 млрд руб.(-1,4%). Причиной снижения стало уменьшение переменных расходов: на 5,1% расходов на услуги по передаче электроэнергии ПАО «ФСК ЕЭС» в связи со снижением объема нормативных потерь и заявленной мощности и за счет падения расходов на услуги территориальных сетевых организаций в связи с сокращением объема оказанных услуг; на 6,0% расходов на электроэнергию для компенсации технологических потерь за счет снижения объема потерь.
Из положительных моментов также отметим эффект от восстановления резерва 10,3 млн руб. против начисления убытка 120,2 млн руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль увеличилась на 15%, составив 3,3 млрд руб.
Финансовые расходы компании сократились на 6,3%, составив 876 млн руб. на фоне удешевление обслуживания долга. Удвоение финансовых доходов с 40,8 млн руб. до 81,7 млн руб. произошло из-за появления процентного дохода, по активам, связанным с обязательствами по вознаграждению сотрудников (38,6 млн руб.).
Отметим сокращение налога на прибыль почти на треть в связи с ростом размера отложенного налога на прибыль. В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 45,6%, составив 2,1 млрд руб.
По итогам года компания не стала платить финальные дивиденды, ограничившись выплатой за 9 месяцев. В дальнейшем, по мере появления информации о новой дивидендной политики в сетевых компаниях, мы планируем вернуться к обновлению наших моделей.
Отчетность в целом вышла в рамках наших ожиданий. Прогнозируя финансовый результат на текущий год, мы закладываем определенное давление на объем полезного отпуска со стороны карантинных мер против коронавируса, но более стремительный рост тарифов на передачу электроэнергии и сокращение расходов сможет нивелировать данное явление. В итоге потенциальная доходность акции МРСК Центра несколько выросла.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2020 порядка 3,2 и P/BV 2020 около 0,2 и продолжают входить в число наших приоритетов.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»