ПАО "Аэрофлот" планирует новый выпуск облигаций в мае 2020 года. В этой статье я провел анализ о целесообразности покупки этих ценных бумаг и объяснил как это сделать.
Давайте рассмотрим повнимательнее что же это за компания - Публичное акционерное общество "Аэрофлот – российские авиалинии" и как она себя чувствует на рынке ценных бумаг.
Общая информация о компании.
Аэрофлот, крупнейший российский авиаперевозчик, более того компания входит в ТОП-20 авиаперевозчиков мира. Аэрофлот имеет 3 дочерние компании "Аврора", "Россия" и "Победа". По итогам 2019 года Группа «Аэрофлот» занимает 41,3% российского рынка по пассажиропотоку. В течение года авиакомпании Группы перевезли 60,7 млн пассажиров, в том числе 37,2 млн пассажиров рейсами флагманской компании. Стоит отметить, "Аэрофлот " является полноправным членом международного авиационного альянса «SkyTeam».
Влияние коронавируса. Финансовое состояние по результатам первого квартала 2020.
Смотрим табличку. Наблюдается отрицательная динамика по основным показателям, таким как выручка и чистая прибыль (в случае аэрофлота чистый убыток).
Авиаперевозки одна из областей наиболее пострадавших от мировой эпидемии covid-19. Международные рейсы практически отменены, внутренние сокращены. Затраты на обслуживание самолетов аэрофлота в 2020 парадоксально увеличились из-за запланированных ремонтных работ. Менеджмент пытается бороться с непростой ситуацией, сокращая затраты на управленческие расходы (совокупное снижение коммерческих и управленческих расходов составило 21,8%.). Из немногих положительных моментов стоит отметить мировое снижение цен на топливо.
Ситуация сложная и исправить ее сможет только снятие запретов на международные перелеты и окончание эпидемии коронавируса. Представьте, какие финансовые результаты компания покажет во втором квартале 2020 года, если в первом еще была какая-то активность в международных перевозках, то в апреле на них уже стоял перманентный запрет.
Кто поможет?
Можно ожидать, что материнская компания, одновременно и основной акционер, владеющий более чем 50% акций, окажет поможет. А это не абы кто, а само Правительство Российской Федерации. Банкротство государственного авиаперевозчика - крайне маловероятно.
Котировки акций на московской бирже.
Вслед за всей отраслью полет строго на юг. Не буду сейчас, углубляться в анализ акций и скорее перейду к основной теме статьи.
Облигации.
Старые облигации компании погашены, дефолтов не наблюдалось. На данный момент на московской бирже торгуются только акции.
Про новый выпуск и чем он интересен.
Аэрофлот не часто радует облигациями. Авиакомпании нужны деньги, с помощью данного выпуска планируется привлечь не менее 10 млрд рублей.
Характеристики облигаций П01-БО-01:
- Номинал 1000 руб. - все стандартно.
- Порог входа, который предлагает брокер ВТБ - 1000 руб. - это хорошо, т.е. теоретически можно будет купить даже 1 облигацию. У других брокеров, может отличаться.
- Купон - фиксированная ставка 8.5% годовых
- Период выплата купона - 91 день. 4 раза в год.
- Валюта - российский рубль.
- Срок погашения - 3 года.
- Субординированная бумага или нет - информации про это не нашел, лучше если облигация НЕ субординированная, такой тип облигации менее рискован. Уточните у вашего брокера.
- Конвертируемая бумага или нет - информации нет. Поясню, конвертируемые облигации несут дополнительный риск, например их могут "переделать" в акции.
- Возможность выкупа бумаги (опционы call, put) - call-опцион через 2 года. Актуально для покупки уже торгующихся на бирже облигаций. Покупка на этапе размещения подразумевает покупку по номиналу, т.е. выкуп, скорее всего будет проводится по цене номинала. It's pointless.
- Оценка эмитента. Похвастаться финансовыми показателями в период эпидемии Аэрофлот не может. Риск выше среднего. Из позитивного - основной акционер правительство РФ, которое, теоретически, будет оказывать помощь компании и не допустит банкротства.
- Доходность - 8.5% годовых. Это высокая доходность для такого типа облигаций. Добротная доходность с учетом динамики снижения процентной ставки ЦБ. На периоде размещения % доходности может быть снижен, например, до 8%.
Как купить облигации на этапе размещения
В зависимости от брокера, ВТБ и Тинькофф предоставляют возможность подать заявку на покупку через мобильное приложение. Возможна подача заявки по телефонному звонку. Старт приема заявок 20.05.20 с 10:00, окончание в этот же день в 14:30. Облигация появится на бирже ориентировочно хх.06.20. Кстати, брокер "Открытие" берет дополнительную комиссию 2000 руб за покупку облигаций на этапе размещения, что может оказать влияние на итоговую доходность небольших депозитов.
Не стесняйтесь уточнять информацию у вашего брокера. Для этого сообщите название облигации Аэрофлот П01-БО-01 и дату размещения 20.05.20.
Немного философии.
Недавно, небезызвестный инвестор Уоррен Баффет принял решение продать все доли в авиакомпаниях США и не без причин. Сектор переживает не лучшие времена. Может ли цена облигаций опуститься ниже цены номинала после размещения? - Да, и недавние события продемонстрировали нам это. В период большой коррекции в марте-апреле 2020 года практически все облигации значительно потеряли в цене. Повторение коррекции - возможно, но предсказать, когда она будет - невозможно.
В любом случае, не торопитесь, принимайте решение взвешено. Не покупайте облигации или акции одного эмитента на все деньги, диверсифицируйте вложения. Подумайте, готовы ли вы взять на себя дополнительные риски ради повышенных 2-3% доходности? Готовы ли терпеть просадку в цене? Готовы ли держать облигации до погашения? Если ответ на все 3 вопроса - нет, присмотрите более безопасные бумаги, такие как ОФЗ.
Заключение.
Аэрофлот П01-БО-01 заслуживающий внимания выпуск. Хорошая доходность за которую придется заплатить повышенными рисками.
Все написанное - не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Автор не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником. Автор не несет ответственности за использование вышеуказанной информации и за возможные убытки.