Здесь все достаточно просто. Вы эти товары и сами знаете. Нефть и газ, драгметаллы, продукты земледелия и скотоводства. Есть достаточно простые и понятные нюансы.
Инфляция и перепроизводство.
Товарные активы, относящиеся к агропромышленному комплексу растут в цене либо по причине дефицита, либо по причине общей девальвации валют. Существуют и ETF и многое другое, но цена на эти товары из года в год находится примерно в одном диапазоне, т.е данные активы неинтересны для инвестиций в силу самой цикличности товара и ограниченности по его потреблению. Но это не значит, что в данный комплекс не инвестируют. Еще как инвестируют, но причина кроется не в поиске доходности, а в защите от шоков.
Если инвестору не нужен рост актива, а необходимо всего-лишь защититься от роста инфляции (как например делает один из крупнейших частных фондов Bridgewater), в этом случае товарные активы добавляют в портфель с долей 5-10%. В книгах вы можете найти этот подход как "всесезонный портфель" или "вечный портфель"
Но и тут есть на что обратить внимание. Несмотря на то, что драгоценные металлы входят в группу биржевых товаров, знайте: они находятся на месте, но в "стороне" очень важны с точки зрения перестраховки. Мы живем в системе плавающих курсов валют. Ну и причем здесь золото?
Ямайская валютная система
И это вопрос эквивалента стоимости денег. Ни для кого нет сомнений в том, что за тысячелетнюю историю то возникающих, то исчезающих государств и империй, золото всегда представляло особую ценность. Почему? Благодаря самим свойствам этого металла. Тот виток последовательного развития, по которому мы шли век за веком, создавая при этом новые технологические решения, раз за разом только подтверждал ценность не только этого металла, но и других "смежных".
Уникальность драгметаллов в том, что ценятся сегодня они не столько как предмет роскоши, а как элемент, который до сих пор нечем заменить в огромном спектре отраслей производства (современного и высокотехнологичного в том числе). Логично предположить, что золото и есть и будет деньгами, пока не появится элемент или технология, способная его заменить.
До 1976 года все так и было. Действовала Бреттон-Вудская система. Она предполагала, что доллар становится мировой резервной валютой для обеспечения помощи в восстановлении экономик стран (преимущественно европейских), пострадавших после Второй Мировой войны.
Так как США меньше всех пострадали от войны, имели внушительный золотой запас относительно других европейских стран, предложено было следующее:
- Страны получают доллар взамен на золото, на который отстраивают свои экономики заново. Каждый доллар обеспечивается фиксированным курсом к золоту (35$ за унцию) и долларовая эмиссия обязуется соответствовать уровню золотого запаса США с учетом золотых поступлений в Америку. Так, к середине XX века США принадлежало 70% мировых золотых запасов.
- Создается Лондонский золотой пул в виде 9-ти центральных банков, во главе с США, где помимо привязки доллара к золоту, курс национальных валют, входящих в пул, привязывался к доллару.
Но случилась интересная вещь:
Цену местным валютам стран Европы придавало одно лишь наличие американских долларов в своих резервах. МВФ не мог позволить, чтобы страны Европы потратили все полученные доллары на импорт. Поэтому для повышения конкурентноспособности европейских товаров на рынках, МВФ рекомендовала странам Европы девальвировать свои валюты относительно доллара США.
И все было бы хорошо если бы не:
Война во Вьетнаме.
США не единственная страна, у которой была потребность тратить денег больше, чем она получала. После войны во Вьетнаме, дефицит американского бюджета достигал параметров начала Второй Мировой войны. Появились долги...Что такое долг? Долг это необеспеченная эмиссия. А доллар он не только в США, он же и в Европе. Европейцев такое положение дел не устраивало. Если до периода войны, 4-5% долларов, оборачивались за рубежом и свободно обменивались на золото, то уже в 1970 году это было уже 19% предъявляемых требований европейцев к обмену доллара на золотые слитки. Стало понятно, что еще несколько лет - и золотой запас США иссякнет.
Очень показательно решение французского президента, Шарля де Голля в 1965 году. Президент Франции прилетел в США, и на встрече с 36-м президентом США Линдоном Джонсоном заявил, что намерен обменять 1,5 миллиарда бумажных долларов на золото, которые он потребовал отгрузить с французских военных кораблей, пришвартованных в нью-йорском порту. Джонсон стал угрожать. В результате, де Голль не только вернул 3 тысячи тонн золота, но и в ответ на угрозы эвакуировал с территории Франции 33 тысячи военнослужащих и 29 военных баз США/НАТО, вместе со штаб-квартирой. В результате, создается прецедент, за которым начинают следовать не только страны Европы, но и Япония, Канада.
Цифры говорят сами за себя: с 1949 по 1970 год золотые запасы США сократились с 21 800 до 9838,2 тонны — более чем в два раза.
Положение усугублялось тем, что Бреттон-Вудское соглашение регулировало действия 9 центробанков, да. Но не стоит забывать, что был еще и открытый рынок золота, в котором цена менялась исключительно с точки зрения мирового спроса и предложения. Так возник парадокс, при котором вы могли обменять 35 долларов на унцию золота по договоренности соглашения, когда на свободном рынке стоимость унции в тех же долларах была выше. В США разрастается дыра в платежном балансе. Соглашение не позволяет девальвировать доллар из-за строгой золотой привязки. Страны одна за одной, начинают выходить из соглашения.
17 марта 1968 года устанавливается двойной рынок золота. Цена на золото на частных рынках устанавливается свободно в соответствии со спросом и предложением, хотя по официальным сделкам для центральных банков стран "золотого пула сохраняется обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 долларов за 1 тройскую унцию.
А уже 15 августа 1971 года президент США Ричард Никсон объявляет о запрете конвертации доллара в золото по официальному курсу для центральных банков.
Итоги.
Добыча золота не поспевает за ростом объемов международной торговли.
США отказываются возвращать обязательства в золоте. Рынки никак не отреагировали на это событие. Потому что это не означало, что за доллар нельзя приобрести любой другой эквивалент товара.
И к чему пришли?
Под эгидой МВФ создается СПЗ - специальные права заимствования. На данный момент. СПЗ представляет из себя условную корзину из резервных валют в международных расчетах, каждая из которых распределена основываясь на валовом национальном продукте государства.
1 СПЗ = 0.43 доллара + 0.31 евро (в долларе) + 0.11 китайского юаня (в долларе) + 0.083 японской иены (в долларе) + 0,081 британского фунта (в долларе).
Каждой стране, входящей в СПЗ, выделяется объем условных единиц, пропорциональный квоте в фонде МВФ. Каждая страна обязуется поддерживать баланс СПЗ всеми доходами и возможностью заимстований правительства. Каждая страна обязуется обменивать СПЗ на золото или конвертируемые валюты.
Такая постановка говорит сама за себя - золото как валюта, не меняет своего значения, несмотря на то, что оно втиснуто в товарные активы.
СПЗ может использоваться исключительно в межгосударственных расчетах. Можно использовать СПЗ для поддержания курса национальной валюты, но предварительно ее необходимо конвертировать. В тот, же момент, это означает, что после валютных интервенций страна при этом обязана восстановить баланс СПЗ до исходных значений в будущем.
Так почему золото так важно до сих пор? Вроде бы, с этой системой золото имеет свободный спрос и предложение.
Потому что в данный момент система имеет неустранимые недостатки. Никто не обязывает в данной системе отдавать долги. Достаточно лишь только обслуживать их. Вместе с тем в мире образовался "принцип слепого доверия" вместе со злоупотреблением статуса резервной валюты.
Все видят дефицит бюджета США. Все видят его государственный долг. Достижение пороговых значений по обслуживанию долгов раз за разом приводят к всплескам инфляции на фондовом и товарном рынках. В тот же момент, вся денежно-кредитная политика всегда устремлена в будущее. Ошибки в денежно-кредитной политике создают все больше нестабильности в мировой финансовой системе. И так раз за разом.
Это косвенная угроза. Реальная угроза заключается в том, что с 2008 года так и не стало понятно, смогут ли доходы ключевых стран, входящих в корзину резервных валют превышать расходы на обслуживание государственного и внешнего долгов на постоянной основе. Последние количественные смягчения от лица ФРС, ЕЦБ, Банка Японии и других стран указывают на нестабильность в росте экономик ведущих стран. Что на последних заседаниях и саммитах создает все больше дискуссий на тему о создании новой, более совершенной мировой финансовой системы.
А это прямо указывает нам всегда быть готовым к всплескам инфляции на товарных рынках. Таким образом, инвестируя в золото, вы защищаете свой портфель от будущих шоков в виде всплесков инфляции. Несмотря на уход от золотой конвертации, все страны продолжают держать и наращивать объемы своих золотовалютных резервов.