Доля пяти компаний (Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet и Facebook) в индексе S&P 500 достигла рекордных 20% (см. график ниже) и превысила показатель 2000 года на уровне 18% (тогда в список «тяжеловесов» входили Microsoft, GE, Cisco, Intel и Walmart), пишет главный стратег Goldman Sachs по рынку акций США Дэвид Костин.
«Многие участники рынка, включая нас, со скепсисом смотрят на S&P 500, который находится всего на 17% ниже исторических максимумов несмотря на сильнейший за последние 100 лет экономический шок», - отмечает эксперт. - «При этом акции медианной компании из этого индекса торгуются на 28% ниже своего исторического максимума, что говорит о слабости рынка в целом».
Локомотивом недавнего роста S&P 500 выступило небольшое количество крупнейших компаний, включая пятерку указанных выше гигантов, пишет стратег. При этом, многие из этих бумаг показывали динамику лучше рынка и перед обвалом. Подобное расхождение в динамике небольшого числа лидеров и сотен остальных компаний из S&P 500 создает риски нового снижения рынка акций.
Рекордный вес всего пяти компаний в индексе S&P 500 и сильный разброс в динамике отдельных бумаг создают риски обвала рынка акций а-ля 2000 год, предупреждает Goldman Sachs.
Эксперт напоминает, что рост фондовых индексов, обусловленный избыточным весом сильных «тяжеловесов» на фоне слабости широкого рынка, чреват обвалами. Например, помимо пузыря дот-комов 2000 года, подобная ситуация наблюдалась накануне рецессий 1990 и 2008 годов, а также спадов 2011 и 2016 годов.
Стратег затрудняется назвать время разворота рынка акций вниз и указывает, что подобные периоды могут длиться довольно долго. С 1980 года наблюдались 14 эпизодов внутренней слабости рынка акций, который толкала вверх горстка «локомотивов-тяжеловесов»: их медианная продолжительность составляла три месяца, а самый длинный из них продлился 27 месяцев: с 1998 по 2000 год.
«Однако в конце концов это всегда заканчивается одинаково», - заключает господин Костин. - «Последующие обвалы часто бывают глубокими, если лидерам рынка не удается получить прибыль, которая могла бы обосновать завышенную оценку их акций. В таких случаях эти лидеры опускаются до уровня всех остальных».
---
Сколько можно потерять, инвестируя в акции и облигации?
Акции больше не падают вниз, а позитива нет. Нас обманывают?