#ROSN #Роснефть
Компания «Роснефть», переживает худшие времена. Впервые за 8 лет, мы видим убыток. Мировой кризис вызвал падение цен на углеводороды, из-за чего, показатели компании находятся под серьезным давлением. Среди отечественных компаний данного сектора, у «Роснефти» самая низкая эффективность. И, не смотря на падение цен акций в марте, стоимость компании в текущей ситуации высокая. Перейдем к подробному разбору, и посмотрим, что же оказало значительное влияние на результаты компании:
Выручка = 1,732 трлн.п. (-17% кв. к кв.) – основным фактором, повлиявшим на данный показатель, стало падение цен на нефть, вызванное снижением спроса из-за эпидемии коронавируса, а так же неопределенности в преддверии прекращения соглашения ОПЕК+ в 1кв.2020г. Хотя компания и нарастила объемы реализации, относительно 1кв.2019г., это не сильно сдержало падение выручки.
EBITDA = 309 млрд.р. (-44% кв. к кв.) – падение показателя, в основном, вызвано падением цен на нефть. Хотя операционные расходы удалось снизить, за счет завершения ремонтов и сокращением геологоразведочных мероприятий, это в малой степени компенсировало падение операционной прибыли.
Чистая Прибыль = -156 млрд.р. – помимо падения операционной прибыли, компания понесла «бумажный убыток» из-за эффекта от отрицательных курсовых разниц в результате ослабления курса рубля и переоценки валютных обязательств.
Долговая нагрузка увеличилась, в основном из-за роста курса доллара и перерасчета валютного долга: NetDebt/EBITDA = 2,12 против 1,7 в предыдущем квартале.
Компании удалось оставить свободный денежный поток положительным, в основном за счет уменьшения капитальных затрат. Хотя, относительно 1кв.2019г., из за снижения операционной прибыли, FCF снизился на 4%.
Стоимость и эффективность:
Р/Е = 9
EV/EBITDA = 4
Р/В = 0,72
ROE = 8%
Маржинальность EBITDA = 22%
Если посмотреть на историческую динамику мультипликаторов, то мы увидим снижение эффективности,а так же, в цене компании видна переоценка.
Из положительных моментов можно отметить то, что компания с начала года начала обратный выкуп своих акций. Так же «Роснефть» запустила арктический проект «Восток Ойл», с гигантскими запасами нефти, порядка 5млрд.т. превосходящие по своим свойствам, нефть марки Brent. Данный проект должен оказать значительное влияние на рост показателей компании в будущем.