Как коронавирус разрушит экономику

Поскольку предприятия сталкиваются с возможностью внезапной остановки своих денежных потоков, наиболее уязвимыми являются относительно молодые компании, которые уже пытаются выплатить свои кредиты. Существуют так называемые зомби-компании (компании, которые нуждаются в постоянных финансовых вливаниях для того, чтобы продолжать деятельность), прибыли которых не хватает даже для выплаты процентов по своим долгам, а выживают они только за счет заёма новых денег.

Закрытие аэропортов, поездов и ресторанов уже наносит серьезный ущерб экономической активности. Чем дольше длится пандемия, тем больше риск того, что резкий спад превратится в финансовый кризис, когда компании-зомби объявят цепочку дефолтов.

Примерно в 1980 году мировые долги начали быстро расти, поскольку процентные ставки начали падать, а финансовое дерегулирование облегчило кредитование. Задолженность утроилась до исторического максимума, более чем в три раза превышающего размер мировой экономики накануне кризиса 2008 года. Долги снизились в этом году, но рекордно низкие процентные ставки вскоре стали причиной нового заимствования.

Политика простых денег, проводимая Федеральным резервом и центральными банками по всему миру, была разработана для поддержания роста экономики и стимулирования выхода из кризиса. Вместо этого большая часть этих денег пошла в финансовую экономику, включая акции, облигации и дешевый кредит убыточным компаниям.

Поскольку экономический рост продолжался, год за годом кредиторы становились все более слабыми, предоставляя дешевые кредиты компаниям с сомнительным финансированием. Сегодня глобальное долговое бремя снова находится на рекордно высоком уровне.

Среди крупных компаний долговая нагрузка очень высока в секторах автомобилей, гостиничного бизнеса и транспорта - отрасли, принимающие прямой удар от коронавируса.

На рынке корпоративных долговых обязательств в размере 16 триллионов долларов скрыто много потенциальных нарушителей спокойствия, включая зомби-компании. Они являются естественным порождением длительного периода рекордно низких процентных ставок, из-за чего инвесторы ищут товары, которые предлагают более высокую прибыль и более высокий риск. Согласно данным Банка международных расчетов (банка для центральных банков) в настоящее время зомби-компании составляют 16 процентов всех публичных компаний в Соединенных Штатах и ​​более 10 процентов в Европе. Согласно данным, зомби-компании особенно распространены в таких сырьевых отраслях, как добыча полезных ископаемых, уголь и нефть.

Зомби-компании не единственный потенциальный источник неприятностей. Чтобы избежать регулирования, налагаемого на публичные компании с 2008 года, многие стали совершать частные сделки, которые обычно обременяют компанию огромными долгами.

Признаки долгового стресса сейчас особо значимы в отраслях, пострадавших от коронавируса, включая транспорт и отдых, авто и, что хуже всего, нефть. Из-за страха, что коронавирус приведет к падению спроса, а также из-за опасений переизбытка предложения, цены на нефть упали ниже 35 долларов за баррель - слишком низко для многих нефтяных компаний, чтобы погасить свои долги и процентные платежи.

Хотя миру еще предстоит увидеть вызванную вирусом рецессию, сейчас это редкая пандемия. Непосредственное влияние на экономическую активность будет усилено не только ее влиянием на недобросовестных должников, но и воздействием обанкротившихся компаний на финансовые рынки.

Когда рынки падают, миллионы инвесторов сокращают расходы. Экономика замедляется. С 1980 года мировые финансовые рынки (в основном акции и облигации) выросли в четыре раза по сравнению с мировыми экономическими показателями по сравнению с предыдущими рекордными максимумами 2008 года.

Китай больше не находится в центре внимания, однако поскольку вирус распространяется по всему миру, вновь возникают опасения, что кризис может туда вернуться, нанеся ущерб спросу на экспорт. За последнее десятилетие корпоративный долг Китая увеличился в четыре раза, превысив 20 триллионов долларов США. По оценкам Международного валютного фонда, одна десятая часть этого долга приходится на компании-зомби, которые для выживания полагаются на правительственное кредитование.

В других частях мира, в том числе в Соединенных Штатах, все чаще звучат призывы к директивным органам предлагать аналогичную государственную поддержку хрупкому корпоративному сектору. Независимо от того, что делают политики, результат теперь зависит от коронавируса, и того как скоро его распространение начнет замедляться.

Чем дольше коронавирус продолжает распространяться в своем текущем темпе, тем больше вероятность того, что зомби-компании начнут умирать, что еще больше угнетает рынки - и увеличивает риск более широкого финансового заражения.