Не "Великая", но все еще депрессия.
Чтобы бороться с растущей инфляцией, ФРС продолжала повышать учетную ставку, чтобы сделать заимствования более дорогими. К 1920 году процентная ставка достигла 7 процентов, что Грант называет «ужасающе высоким».
Хотя у ФРС была правильная идея, время не было удачным. Неожиданный послевоенный инфляционный пузырь собирался лопнуть. Сектор за сектором, рынок за рынком, цены начали стремительно падать, когда когда-то чрезмерный потребительский спрос иссяк. И с высокими процентными ставками компании не могли позволить себе занимать деньги, чтобы оставаться на плаву.
Грант утверждает, что Федеральная резервная система могла бы вмешаться, урезав процентные ставки, и Конгресс мог бы принять комплексные стимулы для поддержки несостоятельных отраслей, но вместо этого лидеры США выбрали путь невмешательства.
Бенджамин Стронг, влиятельный управляющий Федерального резервного банка Нью-Йорка в то время, был ясен в своих прогнозах относительно того, что бездействие сделает с экономикой.
«Я считаю, что этот период будет сопровождаться значительной степенью безработицы, но ненадолго», - писал он в феврале 1919 года. «И что после года или двух дискомфорт, смущение, некоторые потери, некоторые беспорядки, вызванные безработица, мы выйдем с почти непобедимой банковской позицией ... и сможем оказать широкое и важное влияние на восстановление мира к нормальному и пригодному для жизни состоянию ».
И это именно то, что случилось. Депрессия 1920 и 1921 годов длилась 18 месяцев, что Грант называет «жестокой, но очень эффективной депрессией». Фондовый рынок потерял почти половину своей стоимости, безработица достигла 19 процентов, и обанкротилось множество предприятий, включая Truman & Jacobson , магазин мужской одежды в Канзас-Сити, принадлежащий будущему президенту США Гарри Трумэну .