С высокой долей вероятности в течение полугода цель будет достигнута и вероятно превышена
На вопрос, будет ли доллар США стоить 85 рублей, можно однозначно утвердительно ответить. Куда сложнее ответить на вопрос: когда? Можно с уверенностью сказать, что никто этого не знает, даже глава Банка России. Однако это не означает, что у этого вопроса совсем нет ответа. В таком случае важно определить вероятность наступления данного события к какому-то времени или за какой-то промежуток времени. Но все по порядку.
Есть хорошее выражение, что «экономистов придумали, чтобы синоптикам не было обидно». И действительно, прогнозы синоптиков гораздо чаще сбываются, чем прогнозы экономистов. Это я могу сказать с полной уверенностью как ученый-экономист. И объяснить это легко. Синоптику для прогноза нужно знать в основном два момента: статистику погоды на конкретный день за десятки (а лучше – больше сотни) лет и направление воздушных масс, идущих к прогнозному месту. В экономике все гораздо сложнее: факторов, влияющих на наступление события, может быть не один десяток. И какие из этих факторов окажут наибольшее влияние, можно только предполагать. Однако при определенных условиях прогноз может быть близким к будущему фактическому результату. Существуют математические прогнозы, основанные на расчетах, но это для большинства людей очень сложно как для восприятия, так и с точки зрения возможности самостоятельно прогнозировать таким способом. Гораздо проще понять прогнозы, основанные на логике и выделении наиболее сильных факторов, оказывающих влияние на событие. На последнем мы и остановимся.
Итак, когда можно ждать доллар США на отметке 85 рублей? С вероятностью 99% его можно ожидать в долгосрочной перспективе, в течение 10 лет (долгосрочный тренд у доллара к рублю растущий и за десятки лет он не менялся). Но едва ли нас устроит столь длинное ожидание. А как насчет текущего года? Полагаю, что с высокой долей вероятности в течение полугода цель будет достигнута и вероятно превышена. На чем основано ожидание? Давайте здесь подключим историю, статистику и здравый смысл.
При прогнозах очень важно учитывать текущее состояние экономики. Мы сейчас находимся в такой фазе экономического цикла как кризис. Обычно с кризиса начинается новый цикл, длящийся в среднем около 10 лет (если мы говорим о среднесрочных циклах длиной 8-12 лет). Причем мы сейчас не на стадии окончания кризиса, а на стадии его углубления. Экономический кризис прежде всего проявляется спадом в экономике, увеличением безработицы и снижением реальных доходов населения. Россия, как и в остальной мир, сейчас (в середине весны 2020 г.) начала ощущать лишь первые отголоски кризиса, худшее в экономике нас ждет еще впереди. Скорее всего наибольшие потери экономика понесет во 2 и 3 кварталах этого года. Но не исключено, что дно окажется позже, поскольку многие авторитетные ученые ожидают гораздо большей глубины текущего кризиса по сравнению, например, с мировым экономическим кризисом 2008-09 гг. Возможно по продолжительности и тяжести последствий этого кризиса подходящие сравнения будут лишь с Великой депрессией 1929-34 гг.
Теперь обратимся к динамике доллара к рублю последних двух месяцев.
Видно начало роста доллара со второй половины февраля с отметки чуть ниже 64 рублей и до уровня выше 82 рублей (рост около 30%). При этом уже к середине апреля рубль отыграл больше половины падении и в момент стоил ниже 73 рублей. Зададимся вопросом: худшее в экономике уже позади? Или нефть стоит дороже, чем в марте? Подсчитывать последствия страна будет после полного выхода экономики (и не только российской) и граждан из карантина. Цена на нефть еще долгое время будет находиться на низком уровне, то вдруг резко отрастая, то вновь устремляясь к минимумам кризиса. В таких условиях российское правительство будет заинтересовано в более слабом рубле для финансирования дефицита бюджета и стимулирования потребления отечественной продукции на фоне дорожающего импорта.
Далее вспомним историю. Через какой промежуток времени доллар достигает своего потолка к рублю? Примерно через 4 месяца. В кризис 12-летней давности, который начался в октябре 2008 г., $ достиг максимума в феврале 2009 г. (рост доллара к рублю превысил 50% с минимального уровня лета 2008 г.). В кризис 2014-16 гг., который начался в конце лета-начале осени 2014 г. первая волна падения рубля достигла максимума к январю 2015 г. Опять же прошло к тому времени около 4 месяцев (рост доллара за этот период превысил 100%). На конец апреля текущего года кризис длится около 2 месяцев и максимальный рост доллара достигал лишь 30% с момента начала кризиса. Того самого кризиса, который уже сравнивают с Великой депрессией. Не кажется, что 30% падения российского рубля в условиях тяжелейшего кризиса с беспрецедентным падением нефтяных цен и 1,5-месячной изоляцией значительной части граждан и бизнеса – как-то очень скромно для валюты страны с неустойчивой и откровенно слабой экономикой?
Рубль не испытывал еще сильного падения из-за незначительного оттока капитала из страны. Капитал, бегущий как правило с развивающихся рынков в начале кризисов, в этот раз сильно притормозил из-за своевременного вливания огромных средств в мировую финансовую систему (через ФРС США, ЕЦБ, центральные банки Японии, КНР и других стран). Но рассчитывать, что рынки будут штурмовать максимальные уровни в то время, как мировая экономика испытывает рекордное падение за последние 90 лет, по меньшей мере, наивно. И сегодняшние откаты фондовых индексов после мартовского падения, вне всякого сомнения, обернутся новым обвалом. Вот тогда произойдет классическая ситуация, характерная для поведения капитала: выход из наиболее рисковых активов, в том числе бегство с развивающихся рынков.
В российских государственных облигациях около трети держателей долга – нерезиденты (иностранцы), около трети акций Сбербанка, обращающихся на бирже, находятся в портфелях нерезидентов. В совокупности это – десятки миллиардов долларов. Если бы капитал покидал Россию, например, на протяжении года, то вряд ли мы бы увидели резкое снижение рубля, но если это будет происходить в течение пары недель? Тогда и 100 рублей может не стать пределом. А уж отметка в 85 рублей за $ наверняка будет пройдена. И вероятнее всего это случится до конца лета 2020 г.
Но надо помнить, что как только поток бегущего из страны капитала остановится, мы будем наблюдать пусть и не такой стремительный, но довольно продолжительный откат в обратную сторону. Так что успевайте заработать на кризисе, следующий будет не так скоро.
Хороших всем инвестиций!
P.S. Почему именно 85 рублей? Предыдущий исторический максимум $ (в начале 2016 г.) составлял 86 рублей. Практика кризисов в России показывает, что каждый новый кризис $ переписывает рекорды к рублю))
Еще больше интересного на канале автора: zen.yandex.ru/id/5e8606835423ab6a10c6da0b
