Восстановление нефти может занять целые десятилетия, а не годы. Промышленность может никогда полностью не оправиться от вируса, оставив огромные мощности по всей цепочке поставок.
Никто не знает какой будет новая норма спроса на нефть после того, как мы победим коронавирус. Я в том числе. Но он, скорее всего, будет ниже, чем в 2019 году, и так может продолжаться долгие годы. Это создаст избыточные мощности по всей цепочке поставок нефти и повлияет на цены.
Да, появляются признаки того, что мы, возможно, прошли дно спроса на нефть, но они очень условны. Никто не предсказывает быстрого восстановления. Некоторые, включая генерального директора Royal Dutch Shell Бена ван Бирдена, предполагают, что спрос на нефть, возможно, никогда не восстановится полностью.
Потребление авиационного топлива не вернется до 2022 года, и это еще оптимистичный взгляд. Boeing полагает, что пассажиропоток может не вернуться на уровень 2019 года в течение трех лет, и даже когда авиакомпании все же вернутся, они будут использовать новейшие и наиболее эффективные самолеты. А значит будут использовать меньше топлива.
Давайте погадаем. Предположим, что падение спроса долгосрочно в среднем будет около 5 миллионов баррелей в день. Это не слишком много, это около 5% мирового спроса на нефть в прошлом году. Снижение мирового потребления нефти в апреле было до 35 миллионов баррелей в день, и по прогнозам, в 2020 году потребление нефти будет примерно на 10 миллионов баррелей в день (или на 10%) меньше, чем в 2019 году.
Отрасль может пережить падение спроса на 5% в долгосрочной перспективе, но ей будет гораздо труднее процветать.
Такие потери приведут к структурному избытку мощностей, прямо по цепочке поставок нефти. Будет слишком много скважин, слишком много кораблей, чтобы перевезти ее, слишком много нефтеперерабатывающих заводов, чтобы ее перерабатывать.
Еще до пандемии мы смотрели на мир, в котором рост спроса на нефть все больше концентрировался на пластмассах, а не на топливе. Это уже омрачало перспективы нефтеперерабатывающих заводов в Европе и Северной Америке, которые также сталкивались с растущей конкуренцией со стороны новых заводов на Ближнем Востоке и в Азии, которые были более эффективными и имели выгодные долгосрочные сделки по поставкам нефти. Длительное падение спроса только усилит эту конкуренцию, так как все больше заводов ищут рынки для своей избыточной продукции.
Каждый раз, когда цены на нефть будут расти, производители будут спешить использовать свои простаивающие мощности, подрывая процесс восстановления. После падения цен на нефть в середине 1980-х годов потребовалось два десятилетия, чтобы цены вернулись к своим прежним уровням - и даже дольше, если посчитать инфляцию. На этот раз ожидание может быть еще более продолжительным.
Что будет с Россией в этом случае? У России закончатся деньги.
Ресурсов ФНБ (фонда нац. благосостояния) может хватить на два года, если российская нефть Urals будет стоить $15 за баррель, оценил банк. На этой неделе она подешевела до $12. Аналитики Дойче Банка посчитали, что этот срок будет ближе к шести годам, если Urals будет стоить $30.
У нас есть буквально несколько лет, чтобы перестроить экономику. Хотя у Путина не получилось это сделать за 20 лет.