Авиакомпании сильно пострадали от пандемии COVID-19, при этом спрос на поездки практически исчезает. В результате в этом году большинство акций авиакомпаний потеряли половину своей стоимости или даже больше, и теперь отрасль больше ориентирована на выживание, чем на рост прибыли.
Выступая на ежегодном собрании Berkshire в субботу, Баффет сказал, что он не продавал из-за снижающихся цен на акции. Скорее, «просто решил, что сделал ошибку».
Заявление, несомненно, окажет дополнительное давление на акции авиакомпаний, поскольку инвесторы за эти годы заработали много денег, делая то, что делает Баффет. Но прав ли он на этот раз?
Редкий двойной разворот для Баффета
Berkshire имеет долгую и бурную историю с авиакомпаниями. Три десятилетия назад он купил акции USAir, но в итоге списал большую часть этих инвестиций. В 2001 году он отрекся от промышленности, заявив, что «если бы капиталисты присутствовали на Китти Хок, когда самолет братьев Райт впервые взлетел, они должны были его сбить».
Но в последние годы он обогрел этот сектор, став одним из крупнейших акционеров в каждой из четырех крупнейших авиакомпаний США. В конце 2000-х годов отрасль пережила период реструктуризации и консолидации, что позволило сократить количество конкурентов и стать всем остальным участникам более прибыльными.
Баффет был настолько очарован авиакомпаниями, что в 2019 году он нарушил одно из своих основных правил и позволил себе приобретение акций Delta, а затем в Southwest подняться выше 10% -ного порога. Пересечение 10% привело к тому, что Berkshire пришлось больше раскрывать информацию о своих долях в этих перевозчиках, что еще в начале апреля дало первые намеки на то, что Berkshire продавал акции.
Трудный бизнес даже в хорошие времена
Есть, конечно, повод для беспокойства. Во время рецессий у авиакомпаний сложилась непростая история. В прошлом во время спада в отрасли наблюдалось исчезновение сразу нескольких крупных компаний, включая TWA, Pan Am и Eastern. На этот раз по отрасли ударило хуже, чем атаки 11 сентября 2001 года. Например, United Airlines ожидает меньше пассажиров в течение всего мая 2020 года по сравнению с любым отдельным днем мая 2019 года.
Руководство Boeing подтвердило это мнение о доходах компании на прошлой неделе, предсказав, что потребуются годы, чтобы трафик вернулся к допандемическому уровню. Авиакомпании сообщили о миллиардных убытках в первом квартале, а во втором квартале будет еще хуже. Они обменяли биржевые ордера на государственную помощь, расширили свои балансы, взяв миллиарды в долг, а в некоторых случаях разводили акционеров, увеличивая акционерный капитал на уровне многолетних минимумов. В своих комментариях в субботу Баффет избегал критиковать руководителей авиакомпаний, заявляя, что не завидует вызовам, с которыми они сталкиваются. «Мир для авиакомпаний изменился, и я желаю им всего хорошего», - сказал он, прогнозируя, что в ближайшие годы отрасль должна будет потерять значительную часть своего парка воздушных судов и множество рабочих мест.
Должны ли инвесторы следовать за Баффетом?
Остается вероятность, что авиакомпании, благодаря всей большой работе, проделанной в последнее десятилетие, смогут преодолеть этот кризис без банкротств. Но с таким большим количеством еще неизвестного о масштабах пандемии и вероятной рецессии невозможно сказать наверняка. Трафик в настоящее время снижается на 90% и более в годовом исчислении.
Учитывая неопределенность, сейчас есть более выгодные секторы. Если в последующие месяцы Баффет закончит перераспределение поступлений от продаж авиакомпании в размере 6 млрд. долл., будет трудно поспорить с этим решением. Но пока, по крайней мере, Баффет остался в стороне, а общий запас наличных денег Berkshire Hathaway вырос до 137 миллиардов долларов в конце марта.