По истечению первых 4-х месяцев года мы уже привыкли к падению курса рубля по отношению к основным мировым валютам: доллару и евро. У россиян всё это время был только один вопрос: не поздно ли покупать валюту. Но по истечению последней недели апреля этот вопрос возникал всё реже. Основной стала тема курса рубля ниже 75 рублей за 1 доллар и перспективы дальнейшего укрепления отечественной валюты.
Действительно, глубокое падение нефти до отрицательных значений (а многие, включая московскую биржу даже не подозревали, что такое возможно), закрытые границы, режим самоизоляции, падение спроса на 90% на товары и услуги, закрытие или банкротство малого и среднего бизнеса, увольнения, сокращения зарплат- всё это в разной степени оказывало давление на курс национальной валюты, которая в моменте поднималась выше 80 рублей за 1 доллар. Аналитики предсказывали рублю худший сценарий по сравнению с 2009, 2012 или 2014 годами. Но в апреле рубль оказался одной из самых сильных валют среди стран развивающихся экономик, показав рост почти на 6% за минувший месяц.
Первое спасибо стоит сказать Банку России, который в рамках упреждающих мер по снижению волатильности, продал на внутреннем рынке валюту на 29 апреля на сумму 20 млрд рублей ( по данным с сайта регулятора). Объём валюты, проданной ЦБ по расчётам на 28 апреля, составил ту же самую сумму 20,5 млрд рублей.
За период с 10 марта банк проводит упреждающую продажу валюты в рамках реализации механизма бюджетного правила для повышения предсказуемости действий денежных властей и снижение волатильности финансовых рынков в условиях значительных изменений на мировом рынке нефти. Эта длинная формулировка означает, что банк реализует свои действия согласно рискованного сценария, опубликованного ещё в сентябре 2019 года.
Сценарии ЦБ прогнозировал возможное значительное ухудшение внешних условий, которое начинается в первом квартале 2020 года. Из-за торговых войн мировая экономика скатывается в выраженную циклическую рецессию, которая сопровождается значительным усилением волатильности на рынках и сокращением спроса на энергоносители. В этом сценарии средняя цена барреля Urals рушится до 25 долларов, а в наиболее острой фазе кризиса достигает 20 долларов, т.е. до минимума с 2002 года. Оставшись без потоков нефтегазовой ренты, Россия свалится в рецессию и откатится назад на 14-15 лет.
По прогнозу ЦБ ВВП упадёт на 2%, инфляция разгонится вдвое до 8% , ожидается отток инвестиций, населению придётся сократить потребление, а государство начнёт терять золотовалютные резервы примерно на 38 млрд долларов. Граждане и бизнес окажутся отрезанными от возможности закупать зарубежные товары. Объёмы импорта упадёт до минимума 2006 года. Рисковый сценарий ЦБ начал реализовываться ещё в декабре вместе с распространением коронавируса.
По факту у нас курс российской нефти Urals ниже курса, заложенного в рисковый сценарий ЦБ.
Снижение уровня добычи нефти в рамках соглашения ОПЕК+, вступивший в силу с 1мая, вместе с этим и снижение экспорта не только сырья, но и импорта ввиду снижения спроса в стране, плюс отток иностранных инвестиций…
Даже не у особо вникающего во все эти тонкости человека складывается впечатление, что дела в стране идут не особо хорошо и что-то надо делать.
Банк России начинает продавать валюту, тем самым сдерживая курс рубля. Но что за валюта? Продавать валюту из фонда национального благосостояния уже не получается, т.к. те деньги заложены на покупку минфином 51% акций Сбербанка, принадлежащих ранее ЦБ. ЦБ продаёт свою валюту, хранящуюся на свои резервах и, кстати, публикует свои намерения о дальнейшем продолжении своих интервенций. Такие операции будут осуществляться до момента начала регулярных продаж иностранной валюты из средств фонда национального благосостояния. Но здесь вопрос: до этого момента хватит ли у ЦБ своей валюты? Согласно нормативам международного валютного фонда (которому ЦБ якобы подчиняется) минимальный объем резервов должен покрывать хотя бы 3 месяца импорта, а также год выплат по внешнему долгу. Для Банка России это примерно 140 млрд долларов. И за минусом этой суммы валютных резервов у ЦБ останется в районе 60 млрд долларов, а значит в случае продолжения падения цен на нефть марки Urals ниже 20 долларов за баррель средств хватит на 6-7 месяцев интервенции. И опять же существует сценарий, при котором цены на нефть возобновят падение, которое может оказаться более глубоким. Также в экономике страны накапливаются проблемы из-за эпидемии коронавируса и карантинных мер, что потребует очень серьёзных вливаний, но теперь уже из фонда национального благосостояния.
Тем не менее глава ЦБ Эльвира Набиуллина недвусмысленно даёт понять, что поддержит рубль. Она однозначно говорит, что нет деривационных рисков. И вполне вероятно так и будет. Рубль при таких интервенциях вряд ли будет падать. Скорее всего можно ожидать его закрепление в диапазоне 70-75 за доллар, что бы не происходило на рынке нефти. Возможности у ЦБ для этого есть. Но это ли основная цель действий ЦБ в сложившейся сложной финансовой обстановке? (имеется ввиду поддержка курса рубля)
В описании рискового сценария ЦБ от сентября 2019 года была в том числе указана инфляция, с которой ЦБ борется уже 4 года, обещая руководству страны твёрдую цифру в 4% годовых (которую достигло уже в 2019 году). Преследуя цель удержать этот уровень инфляции, ЦБ снижает ключевую ставку уже сегодня и намекает на продолжение снижения в июне текущего года. Но это действие в том числе и помогает укреплению национальной валюты. Снижение ключевой ставки даст преимущество суверенным облигациям-так называемым народным облигациям, которые продолжает размещать к продаже минфин РФ, ставки на которые традиционно выше ставок по банковским вклада, тем самым привлекая именно рублёвый капитал инвесторов, что стимулирует российский рубль к укреплению. Этот факт подтверждают аналитики американского инвестбанка Morgan Stanley, который рекомендует покупать рубль, поскольку дальнейшее смягчение монетарной политики в России привлечёт спекулятивный капитал на долговой рынок (имея ввиду именно снижение ключевой ставки и рынок ценных бумаг). Это будет играть на повышение цены облигаций, но в долгосрочной перспективе на снижение их доходности. Ко всему этому сегодня сами россияне формируют низкий спрос на валюту, т.к. никто никуда не едет и валюта для путешествий не нужна. Более того, многие уже задумываются о целесообразности покупки валюты по текущему курсу, ожидая дальнейшего укрепления рубля.
Российская валюта действительно может укрепиться в мае, но вряд ли будут движения ниже 69,70 рублей. Но и не наблюдается потенциала выйти снова выше 80 рублей за одного американца. Скорее всего, валюта будет колебаться в середине месяца в районе 72-76 рублей за доллар.
Стоит ли сейчас покупать валюту?
Вот вам три ответа:
1. Если вы формируете накопления, ставите своей целью сохранить сбережения и хотите быть уверенными, что с ними ничего не случиться, а также планируете формировать накопления ещё не один год, то продолжайте покупать валюту. У рубля гораздо выше риски деноминации, чем у доллара или евро.
2. Копите на отпуск? -Не время покупать валюту! Хотите заработать на курсе? -Не время покупать валюту! Все подходящие по смыслу ситуации-ответ нет, подождите курса получше!
3. Покупка валюты с целью покупки иностранных ценных бумаг. Здесь нельзя ответить однозначно, ведь ответ зависит от ценных бумаг, которые вы собрались покупать. Если есть уверенность в компаниях, есть идея для роста, вы провели оценку, поставили цель и т.д., то тогда покупайте валюту и выставляйте заявки по бумагам. Но если решили «поиграться» американскими акциями, то это не то время. Сначала уделите время обучению.