Здравствуйте, это канал о частных инвестициях "Портфель".
Друзья, я планирую на канале периодически выпускать разборы литературы по инвестициям. Это будет очень полезно, позволит расширить кругозор в мире инвестирования, рассмотреть различные стратегии поведения, познакомиться с различными видами бумаг, узнать об интересных кейсах и людях.
И сегодня мы начнем говорить о книге "Разумный инвестор" Бенджамина Грэма.
Для начала немного об авторе. Бенджамин Грэм — это известный американский экономист и профессиональный инвестор. Бена Грэма часто называют «Отцом стоимостного инвестирования», он считается отцом современного анализа ценных бумаг. Его наиболее известный протеже — Уоррен Баффет.
Личность и характер Грэма закалило пронизанное бедностью воспитание в Нью-Йорке. Годы бедности, говорил Грэм,
развили в моем характере серьезное отношение к деньгам, готовность упорно трудиться за небольшие суммы и чрезвычайный консерватизм во всех расходах.
В 1923 году, в возрасте 29 лет, Бенджамин Грэм открыл своё первое независимое предприятие — Grahar Corporation. Грэму удалось привлечь в фонд порядка пятисот тысяч долларов путём поиска сильно недооценённых акций, переоценённых, которые годятся для коротких продаж, а также выгодных арбитражных операций.
В 1925 году компания закрылась. Почти сразу же Грэм создал новый бизнес, Benjamin Graham Joint Account. Он оказался успешным: компания расширялась так быстро, что Бенджамину понадобился партнёр, который смог бы вести административные дела. Им стал Джером Ньюман, брат его хорошего друга. Так появился на свет фонд Graham-Newman. Кстати, именно эта компания через тридцать лет примет на работу Уоррена Баффетта.
В период с 1928 по 1956 год одновременно с работой в компании "Graham-Newman" Бенджамин Грэм преподавал курс «Финансы» в Колумбийском университете. «Он был великолепным учителем. Он научил нас всему», — много лет спустя скажет о Грэме его лучший ученик, Уоррен Баффет.
Бенджамин Грэм действительно был неординарным учителем — кто ещё, выдавая рекомендации студентам, мог связать в одном предложении Уолл-стрит и философов прошлого? Пример такого необычного совета: при работе с ценными бумагами придерживаться подхода Спинозы, то есть «смотреть на вещи в аспекте вечности».
В первой главе книги Грэма "Разумный инвестор" даётся определение инвестирования: «Инвестиции – это операции, цель которых – тщательно анализируя ситуацию, сохранить вложенные средства и получить приемлемую прибыль. Операции, которые не отвечают этим требованиям, – это спекуляции».
В своей книге Грэм всячески предупреждает и пытается отговорить инвесторов вставать на путь спекулянта, т.к. в долгосрочной перспективе это ведет к убыткам.
Он предлагает 2 пути инвестирования: пассивный и активный.
Первый заключается в покупке в свой портфель только надежных облигаций и ETF без необходимости глубокого анализа рынков, ценных бумаг, отраслей и прочего. Необходимо лишь выбрать низкокомисионный ETF широкого рынка, такого как индекс S&P 500 (такие как SPDR S&P500 ETF, iShares Core S&P500 ETF, VANGUARD S&P500 ETF).
Немного фактов о данном индексе:
S&P 500 - это фондовый индекс, в который входят 505 крупных компаний, зарегистрированных на американских фондовых биржах. Им управляет финансовая рейтинговая компания Standard & Poor's.
- S&P500 был создан в 1954 году, но Standard & Poor's следил за акциями еще с 1923 года.
- Из 505 компаний S&P500 только 86 были в списке на протяжении 50 лет.
- S&P500 - первый индекс, выпускаемый ежедневно.
На моем индивидуальном инвестиционном счете недоступны оригинальные американские ETF, есть лишь производные от них от FINEX, ВТБ, СБербанка, но уже с довольно высокой комиссией (для сравнения: комиссия американских фондов - 0,04-0,09% от объема активов в год, российских -в районе 1%).
Второй способ инвестирования - активный - подразумевает поиск недооцененных рынком бумаг посредством их стоимостного анализа с помощью изучения отчетности компаний, положения дел в отрасли, анализе финансовых показателей. Его-то я и стараюсь использовать.
Грэм советует формировать портфель из акций и облигаций. Долю облигаций варьировать от 75 % до 25 % в зависимости от степени приемлимого для вас риска и положении на фондовом рынке.
Также стоит немного поговорить о «Господине рынке» (англ. Mr. Market) — любимой аллегории Грэма, где г-н Рынок — это услужливый человек, который каждый день стучится в дверь акционера, предлагая продать или купить его акции по разным ценам. Часто предлагаемые г-ном Рынком цены кажутся правдоподобными, но иногда они выглядят просто смешными. Инвестор может как согласиться с заявленной ценой и заключить с ним сделку, так и полностью его проигнорировать. Г-ну Рынку все равно - он в любом случае вернется на следующий же день, чтобы предложить новую цену. Суть этой аллегории в том, что инвестор не должен обращать внимание на непостоянство г-на Рынка как на основной фактор, определяющий стоимость акций, которыми он, инвестор, владеет. Он должен, скорее, извлекать выгоду из капризов рынка, чем участвовать в них. Инвестору советуют сосредоточится на реальной работе компаний, акциями которых он владеет, и получать дивиденды, чем концентрироваться на зачастую иррациональном поведении г-на Рынка.
Ну и как тут не процитировать ставшую уже крылатой фразу из книги:
" Разумный инвестор — это реалист, который продает акции оптимистам и покупает у пессимистов."
В качестве дополнения озвучу информацию по акциям Московской биржи, которые я держу в своем портфеле:
После мартовского обвала акции МосБиржи с 80 руб. выросли более чем на 50% за 1,5 месяца практически без откатов и коррекций. Озвучу причины роста:
Рост комиссионных доходов за счёт увеличения клиентских счетов на фоне повышенной волатильности рынка. Напомним, что компания получила по итогам 2019 г. рекордный комиссионный доход – 26, 2 млрд руб. Учитывая прирост участников рынка, можно ожидать рост комиссионных доходов за I кв. 2020 г. по отношению к аналогичному периоду 2019 г. Что касается объёмов торгов и увеличения клиентских счетов, то МосБижра завтра опубликует данные по объёмам торгов за апрель 2020 г.
Рост процентных доходов на фоне снижения процентной ставки. Ранее процентные доходы Московской биржи всегда снижались вслед за ставкой, но в 2019 г. ситуация изменилась. Процентные доходы увеличились за счёт переоценки облигационного портфеля на счетах компании.
В конце апреля 2020 г. ЦБ снизил ключевую ставку до 5,5% и сообщил о возможности дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Следующее заседание ЦБ – 19 июня. На этом фоне вырос спрос на ОФЗ, соответственно рост тела облигаций и вновь положительная переоценка портфеля МосБиржи.
Возможный роспуск резервов, который позволит копании увеличить чистую прибыль. Напомним, в I кв. 2019 г. биржа создала резервы на общую сумму 2,6 млрд руб., из-за управленческой оценки риска, связанного с выявленной мошеннической деятельностью на зерновом рынке. Об этом мало кто помнит, но есть такая небольшая вероятность.
Рост акций перед публикацией финансовой отчётности за I кв. 2020 г. по МСФО. Видимо многие уже ожидают вышеописанные причины в отчёте за январь – март. Компания опубликует финансовые результаты за I кв. 2020 г. на следующей неделе 15 мая 2020 г., в тот же день биржа проведёт конференц-звонок и вебкаст по результатам деятельности за отчётный период.
Рост акций перед дивидендной отсечкой, закрытие реестра назначено на 15 мая 2020 г. Всегда есть на рынке участники, которые покупают акции перед дивидендами в ожидании получить несколько процентов на росте курса акций. Последний день покупки акций под дивиденды 13 мая 2020 г. Размер дивиденда на акцию 7,93 руб., текущая дивидендная доходность составляет 6,55%. МосБиржа не стала использовать послабления ЦБ РФ и переносить сроки проведения годового собрания акционеров и переноса выплат по дивидендам, в отличие от банков, что также говорит в пользу хорошего состояния дел компании.
Я предполагаю, что данные акции продолжат свой рост, т.к. рыночная волатильность и привлечение новых инвесторов (на фоне введения новых налогов на прибыль с вкладов и продолжения политики льготирования по ИИС) в этому году позволят увидеть дальнейший рост прибыли биржевой площадки, поэтому держу их дальше.
А на сегодня у меня все. Пишите, ставьте лайки, пока!
