1. О компании
Что за такая компания Amazon? Это американская компания, крупнейшая в мире на рынках платформ электронной коммерции и публично-облачных вычислений по выручке и рыночной капитализации.
Основана Джеффом Безосом 5 июля 1994 года как интернет-магазин по продаже книг, но позже диверсифицировался, начав продавать видео, MP3, аудиокниги , программное обеспечение, видеоигры, электронику, одежду, мебель, еду, игрушки и ювелирные изделия.
Благодаря Amazon Безос стал одним из самых богатых людей мира с состоянием более 100 млрд. долларов.
Информация о собственниках компании:
Компания также владеет издательским подразделением Amazon Publishing, киностудией Amazon Studios, производит линии бытовой электроники, включая электронные ридеры Kindle, планшеты Amazon Fire, Fire TV и смарт-динамик Echo, и является крупнейшим в мире поставщиком услуг в моделях IaaS и PaaS (Amazon Web Services). Поддерживает отдельные розничные сайты для некоторых стран, а также предлагает международную доставку некоторых своих продуктов в некоторые другие страны.
Около 100 миллионов человек подписались на Amazon Prime.
Читая отчётность компании можно выделить основные направления деятельности:
- Online stores - Интернет-магазины - это продажи продуктов и контента цифрового мультимедиа. Сюда входит широкий спектр товаров длительного пользования, включая медиапродукты, доступные как в физическом, так и в цифровом формате, такие как книги, музыка, видео, игры и программное обеспечение. Цифровые подписки на продукты, которые предоставляют неограниченные права на просмотр или использование, включены в «Услуги по подписке».
- Physical stores - Магазины оффлайн формата - это продажи товаров, когда наши клиенты физически выбирают товары в магазине.
- Third-party seller services - это услуги сторонних продавцов - включает комиссионные и любые связанные с этим сборы и сборы, а также другие услуги сторонних продавцов.
- Subscription services - услуги по подписке - это ежегодные и ежемесячные платежи, связанные с членством в Amazon Prime, а также аудиокниги, цифровое видео, цифровую музыку, электронные книги и другие услуги, не связанные с AWS.
- AWS - Amazon Web Services предоставляет вычислительную мощность, хранилища баз данных, доставку контента и другие функциональные возможности.
- Other - это продажи рекламных услуг, а также продажи, связанные с другими нашими предложениями услуг.
2. Отчётность компании
- В отчётности за 4 квартал 2019 года в частности представлена такая информация:
Естественно самую большую долю в продажах составляют Online stores -50% за 2019 год.
Далее следуют Third-party seller services -19%, AWS -12%, Subscription services -7%, Physical stores -6%, Other -5%.
Компания не раскрывает маржинальность оп каждому сегменту в отдельности, однако представляет ещё одну структуру продаж по направлениям, Северная Америка, Международные продажи и AWS:
Маржинальность этих направлений на уровне операционной прибыли за последние 3 года:
Интересное наблюдение, при выручке в 170 млрд $ направление Северная Америка принесло компании только 7 млрд. прибыли, тогда как направление AWS принесло 9 млрд. Таким образом Amazon скорее супер технологическая компания, чем online магазин. И это важно, потому, что далее будет встречаться оценка с 1 отраслью, тогда как Amazon уже нечто большее.
Упрощённо рассчитывая точку безубыточности в международных продажах можно оценить, что компании нужно ещё от 25-33 млрд $ выручки, что при текущих темпах достижимо за 2-3 года.
3. Оценка компании через коэффициенты
Теперь с помощью Simply Wallstreet посмотрим на то, как обстоят дела компании по оценкам аналитиков с учётом исторической доходности.
Если бы 5 лет назад вложились в Amazon, то сегодня бы заработали +433,6%.
Оценка справедливой стоимости:
Компания переоценена на 8,6%.
Оценка через коэффициент P/E (Price/Earnings)
Коэффициент компании заоблачный - 101х, тогда как у рынка в среднем 13,6х, у онлайн ретейла 22,8х.
Коэффициент PEG (Price/Earnings growth)
Коэффициент 4х, но это так сказать см. п. выше. Смысл кэффициента в соотношении роста цены и доходов компании. Тут или доходы запаздывают, или цена слишком высоко :)
Коэффициент Price/Book
Соотношение цены и балансовой стоимости 19.1х против 2,5х по индустрии и 1,4х по рынку в целом
Интересен также прогноз рентабильности капитала.
Коэффициент х2 по сравнению с отраслью.
Текущий же ROE
Почему-то оценивается как низкий.
Прогноз выручки впечатляет
При этом предполагается, что чистая прибыль будет около 10% от выручки.
Прогноз прибыли на акцию EPS.
От $76 до $124.60, что предполагает рост с текущих уровней 3х-5х
Теперь заглянем на график в сравнении с результатами за последние 5 лет.
Возьмём данные с yahoo finance по кварталам и коэффициентам.
Моя персональная оценка как бухгалтера. То, что коэффициент P/E выглядит заоблачным это в Amazon привычная картина. Добавим к P/E величину накопленных Total stockholders’ equity.
Price = EPS * X + Total stockholders’ equity / Stocks number
2375 = 23,46 * X + 62060 / 494
Х = 96 округляя.
Посчитаем по другому, возьмём средний прогноз EPS = 59 на 5 следующих лет. X получится 38.
Тем самым я показал, что цена акции эквивалентна стоимости чистых активов + доход за 96 лет при текущем уровне доходов. Я понимаю, что оценка спорная, и не учитывает например тот факт, что в 2017 году EPS был всего 6$ на акцию.
Но ведь и тогда при цене в 1200$ коэффициент Х был на уровне 191.
При этом пока не видны дальнейшие точки роста компании с учётом текущего прогноза, хотя безусловно направление AWS самое интересное, что видится на первый взгляд.
4. Прогнозы компании на ближайший квартал
Прогноз 1 квартал 2020 года не выглядит впечатляющим.
Выручка +16-22% к 1 кварталу 2019 года. Операционная прибыль 3-4,2 млрд. $
5. Инсайдерские сделки
Пользуясь текущими высокими ценами работники компании, да и сам Безос активно продаёт акции, и в этом нет ничего удивительного, у него есть другие проекты, которые он таким образом финансирует.
6. Оценки Yahoo finance и Tipranks
Теперь посмотрим, как оценивают компанию Yahoo Finance.
Рекомендации только Buy и Strong Buy. Средний прогноз $2434. Самый высокий $2788, самый низкий $1850.
Теперь TipRanks
Тут разброс немного иной, но всё же картина чем-то похожа. Максимум $2700, минимум $2150. Оценка аналитиков 38 buy 1 hold.
7. Новости
Чем Amazon отметился за последний месяц.
1. Пока все компании как могут сокращают сотрудников, Amazon, как и Wal-Mart, о котором я писал ранее нанимают новых 75 000 работников в дополнение к 100 000 нанятым совсем недавно. Компания объявила, что наращивает объемы доставки продуктов с Amazon Fresh и Whole Foods Market «как можно быстрее», с новым акцентом приоритетные товары, чтобы обеспечить «самую быструю доставку товаров для дома, медикаментов и прочего».
2. Amazon закрыл свои шесть складов во Франции по крайней мере до 22 апреля после противостояния профсоюзов из-за санитарных условий в связи со вспышкой коронавируса. Во Франции представители рабочих подали в суд на фирму, заявив, что условия работы были опасны из-за вспышки covid-19. На прошлой неделе французский суд обязал Amazon ограничить свои поставки необходимыми предметами первой необходимости, такими как продукты питания и медикаменты. Но Amazon пошла дальше и полностью приостановила деятельность в шести так центрах выполнения заказов, где компания обрабатывает и упаковывает товары.
8. Риски и возможности
Основными рисками на данный момент мне кажутся следующие:
1. Сокращение покупательского спроса. Товары первой необходимости останутся на высоком уровне, однако, прочие товары и услуги в связи с сокращением рабочих мест, например, на традиционном рынке в США и неопределённостью в будущем могут оказаться невостребованными или менее востребованными
2. Возможностью для компании могут стать AWS, которые могут в условиях изоляции и активной удалённой работы могут привести к росту выручки, при сохранении высокой маржинальности.
3. Долгосрочные прогнозы по компании могут быть скорректированы в случае продолжительного общемирового спада.
9. Резюме
Amazon это мегакомпания с капитализацией более 1 триллиона долларов.
Компания сочетает в себе как традиционный онлайн магазин, так и прочие всевозможные виды бизнеса, которые начинают приносить компании прибыль большую, чем то, с чего компания начинала.
Компания занимает исключительную позицию на рынке благодаря широкой диверсификации.
Высокие коэффициенты сохраняются длительное время и не являются чем-то не типичным для компании.
Причина высоких коэффициентов ставка на стабильно продолжающийся рост, который должен в ближайшие 5 лет увеличить кратно прибыль на акцию.
Акции компании находятся на исторических максимумах, выше справедливой стоимости. За последнюю неделю прибавили 16%.
30 апреля ожидается отчётность за 1 квартал. В первую очередь интересны результаты AWS.
На данный момент не интересны для покупки, при этом крайне рискованны для коротких позиций.
Понравилась статья, оставьте комментарий, поставьте лайк.
Спасибо за внимание!