17 апреля 2020 года прошла очередная еженедельная пресс-конференция о текущей ситуации и принимаемых Банком России мерах по смягчению последствий для экономики и финансовой системы от эпидемии коронавируса.
Выжимка из выступления в тексте. Полное выступление смотрите в видеозаписи
Были затронуты вопросы: снижения процентной ставки, ОФЗ, кредитования, о рынке нефти, о курсе рубля. Ответы на вопросы СМИ, в том числе и каверзные.
Банк России о курсе рубля: в России действует режим плавающего валютного курса. Это означает, что курс рубля не является фиксированным и какие-либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Динамика курса рубля определяется соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. В то же время мы пристально следим за ситуацией на валютном рынке и можем совершать операции с иностранной валютой для поддержания финансовой стабильности.
Эльвира Набиуллина начала конференцию с обзора текущей ситуации в мировой экономике и финансовых рынках
Начну с ситуации в мировой экономике и на мировых финансовых рынках. После стабилизации предыдущих 2–3 недель волатильность на рынках опять несколько увеличилась. Вновь расширились кредитные спреды, снизились фондовые индексы, ослабли валюты и выросли доходности гособлигаций развивающихся стран. Но этот всплеск волатильности существенно меньше, чем тот, что мы наблюдали в середине марта.
На российском финансовом рынке волатильность тоже повысилась, но тоже намного меньше, чем в марте; коррекция коснулась и валютного курса, и рынка акций. Доходности ОФЗ на коротком конце несколько возросли, на длинном — существенно не изменились. На неделе нерезиденты осуществляли небольшие чистые покупки ОФЗ, и их доля практически не изменилась (осталась около 31%). В размещении облигаций Минфином на 97 млрд рублей участвовали как локальные инвесторы, так и нерезиденты, доля которых составила 26%.
Что касается цен на нефть, пока еще не произошла их стабилизация. Масштабное соглашение ОПЕК+ по ограничению добычи должно способствовать более скорому восстановлению баланса спроса и предложения на мировом рынке нефти. Но на этой неделе цена на нефть марки Urals вновь снижалась до 15–16 долларов США за баррель.
Как трейдеры проигрывают огромные деньги
Среди положительных сигналов в глобальной экономике отмечу появившиеся сообщения, что часть стран в Европе, а также США приступают к некоторому смягчению ограничительных мер или хотя бы задумываются об этом. Когда это перерастет в тенденцию, мировая экономика перейдет к восстановлению. Однако в любом случае в целом год для мировой экономики будет достаточно тяжелым. Опубликованный на этой неделе прогноз МВФ предполагает в 2020 году спад мировой экономики на 3%, более значительный, чем при глобальном финансовом кризисе 2008–2009 годов.
О ситуации в российской экономике
Теперь о ситуации в российской экономике. Оперативный опрос предприятий в регионах показывает, что все больше компаний испытывают на себе негативные последствия ограничений. Более 30% компаний говорят о перебоях в поставках, и почти 50% столкнулись с отменой или сокращением заказов. Доля предприятий, спрос на продукцию которых повысился, остается на уровне 13–15%. В банки за кредитом обращались 43% респондентов. При этом примерно четверть из их числа (12% от числа опрошенных) отметили ужесточение кредитных условий, но для большинства (30% от числа опрошенных) условия кредитования остаются неизменными.
Советы от опытных трейдеров
Смягчение ограничительных мер в тех регионах, где это позволяла эпидемиологическая ситуация, плюс постепенная адаптация компаний и населения к новым условиям обеспечили на прошлой неделе не только стабилизацию, но даже некоторый подъем экономической активности в сравнении с предшествующей неделей. Это мы видим и по некоторому восстановлению потребления электричества, и по некоторому росту финансовых потоков. Мы несколько уточнили методику расчета последних и стали публиковать результаты в отдельном материале. Отставание финансовых потоков от нормального уровня сократилось примерно на 10 процентных пунктов. Расходы населения на потребительские товары на прошлой неделе немного выросли, но остаются на пониженном уровне.
Несколько слов об инфляции. На неделе с 7 по 13 апреля потребительские цены выросли на 0,2%, что ниже темпов их роста в прошлые три недели, но по-прежнему в верхней части диапазона, характерного для данной недели года. Годовая инфляция возросла до 2,9%, что, впрочем, все еще ниже цели.
Что такое валютный рынок
Стабилизация или даже некоторое снижение недельных цифр инфляции говорит о том, что краткосрочный проинфляционный импульс, связанный с ослаблением валютного курса и всплеском потребительского спроса в середине марта, постепенно угасает.
Инфляционные ожидания выросли. Хотя мы не можем сейчас проводить опрос в обычном режиме, поскольку личное взаимодействие интервьюеров с людьми нежелательно, но телефонный опрос показал, что вдвое увеличилось число респондентов, которые считают рост цен высоким (с 21 до 43%), и почти половина респондентов — 43% — считают, что уровень инфляции сейчас значительно выше, чем был в начале года. При этом большинство отмечает рост цен только на отдельные товары — именно те, на которые был повышенный спрос. Это позволяет нам считать рост инфляционных ожиданий временным фактором.
О снижении ставки
Думаю, мы сможем предметно рассмотреть вопрос о снижении ставки уже на ближайшем заседании Совета директоров. Мы, как и всегда, рассмотрим спектр различных экономических сценариев и с учетом этого оценим то, какое имеется пространство для смягчения денежно-кредитной политики и какими шагами нам целесообразно двигаться.
Оперативные показатели деятельности кредитных организаций показывают, что и кредиты, и депозиты на прошлой неделе были в целом достаточно стабильны.
Ситуация с краткосрочной ликвидностью оставалась комфортной, поэтому Банк России не проводил аукционов репо на прошлой неделе. При том, что в целом мы ожидаем сохранения профицита ликвидности до конца года на уровне 2,1–2,7 трлн рублей, однако в связи с кредитными каникулами, а также уменьшением средств, которые Минфин размещает на депозитах в банках, может возрасти неравномерность распределения ликвидности между банками. В связи с этим мы начали прорабатывать программу аукционов годового репо. В условиях, когда пассивы банков по срокам не меняются и даже укорачиваются, а активы удлиняются, на наш взгляд, такая мера позволит банкам в большей степени сбалансировать активы и пассивы по срочности, меньше зависеть от краткосрочных изменений конъюнктуры рынка и в конечном итоге даст банкам больше комфорта для проведения реструктуризации кредитов, для среднесрочного и долгосрочного кредитования экономики.
Сессия вопросов и ответов для СМИ
ВОПРОС (агентство «Интерфакс»):
Вы сказали, что на ближайшем заседании Совета директоров будет рассматриваться вопрос снижения ключевой ставки. Какие еще варианты решения по ставке будут обсуждаться? По-прежнему не снят вопрос повышения ставки? И насколько велика вероятность повышения ставки и в какой перспективе?
Э.С. НАБИУЛЛИНА:
Мы считаем, что основным вариантом, который мы будем рассматривать, это будет возможность снижения ставки, и думаю, что будем детально рассматривать его в разных экономических сценариях, и в том числе то, какие шаги могут быть, какого размера шаги могут быть предприняты. Повышение ставки маловероятно, но все детально будет рассматриваться на заседании Совета директоров на следующей неделе.
ВОПРОС (агентство Reuters):
Согласен ли регулятор, что для стимулирования экономики Российской Федерации, которой угрожает рецессия, необходимо более решительное снижение ставки?
Э.С. НАБИУЛЛИНА:
Я уже только что сказала, что мы предметно рассмотрим вопрос на следующей неделе — и вопрос целесообразности самого снижения, и то, каким темпом, какими шагами это можно будет сделать. Но еще раз повторю, мы давали сигнал о том, что видим пространство для смягчения денежно-кредитной политики. И позиция будет озвучена по итогам Совета директоров.
ВОПРОС (газета «Известия»):
Вы сказали, что на следующем Совете директоров будут рассмотрены разные сценарии. Какая цена на нефть рассматривается как наиболее вероятная?
Э.С. НАБИУЛЛИНА:
Мы представим прогноз на следующей неделе. Это будет не уточнение, как я уже говорила, а, скорее всего, коренная переработка прогноза, потому что ситуация кардинально изменилась. И мы рассмотрим сценарий по цене на нефть — вы видите, что цена на нефть сейчас находится на более низких уровнях, чем мы рассматривали в рамках предыдущего прогноза, — и соответствующие изменения мы сделаем, и представим данные по базовому прогнозу. Безусловно, с точки зрения цены на нефть мы будем более консервативны, чем на предыдущем этапе.
ВОПРОС («Российская газета»):
Согласны ли вы с последними прогнозами МВФ по просадке мировой (до минус 3%) и российской (до минус 5,5%) экономики в 2020 году, их V-образному восстановлению в 2021 году? Не кажется ли вам такой прогноз относительно практически всех крупных экономик излишне оптимистичным? И не ожидает ли их скорее L-образная рецессия?
Э.С. НАБИУЛЛИНА:
Вы знаете, сейчас действительно очень много неопределенностей, и очень много разных сценариев. Есть сценарии более пессимистические, чем то, что представил МВФ, есть сценарии более оптимистические. Но сценарий МВФ — это тоже один из возможных сценариев. И мы свой прогноз опубликуем на следующей неделе, у нас как раз начинается такой прогнозный раунд, мы обсудим все возможные сценарии и предложим свое видение базового сценария.
ВОПРОС (газета «Ведомости»):
Кризис наносит большой удар по процентному доходу банков. Насколько сильным будет, по оценке регулятора, сокращение комиссионного дохода?
Э.С. НАБИУЛЛИНА:
Действительно, нынешняя ситуация влияет на доходы банков, и мы видим, что будет снижаться и комиссионный доход. Сейчас тяжело тоже делать оценки, насколько он снизится, но это снижение, на наш взгляд, может составить, до 20%. Но, тем не менее, нужно учитывать, что значительную часть комиссионного дохода банки получают от расчетно-кассового обслуживания, и эти доходы коррелируют напрямую с темпами роста экономики. Мы поэтому видим, будет снижение этого типа доходов, но также и эти доходы восстановятся, будут восстанавливаться по мере восстановления экономики, оживления экономической активности.
ВОПРОС (агентство ТАСС):
Рассматривает ли ЦБ в текущих обстоятельствах сценарий с необходимостью докапитализации банков? При каких условиях это может понадобиться? Ранее глава Счетной палаты Кудрин заявлял, что банкам Российской Федерации может потребоваться капитализация, если кризис из-за коронавируса продлится еще 3–6 месяцев.
Э.С. НАБИУЛЛИНА:
Мы не ожидаем масштабного стресса для банковской системы, сжатия маржи, как это было, например, в 2014 году. Да, будет снижение прибыли у банков и будет увеличение резервов по активам, потому что будет происходить ухудшение качества активов — иначе не может быть в таких условиях. Но те реструктуризации кредитов, которые сейчас проходят, они позволят многим заемщикам поддержать, сохранить на будущее свою кредитоспособность. По части (кредитов. — Ред.) резервы будут создаваться чуть позже, мы дали лаг во времени с тем, чтобы банки делали это постепенно. Будет сокращаться комиссионный доход — мы уже об этом говорили. Конечно, будет сокращаться и процентный доход, но такого удара, например, по процентной марже, как было в 2014–2015 годах, быть не может. Вспомните, тогда мы повышали процентные ставки. И влияние на прибыль, конечно, будет, но в целом мы считаем, что у банковской системы останется прибыль. Напомню, что в прошлом году была большая прибыль, рекордная прибыль, и мы дали рекомендации банкам не выплачивать пока дивиденды, перенести эти решения. И эта прибыль тоже может быть источником капитализации банков. Кроме того, мы считаем, что и в этом году, пусть и в меньшем объеме, но прибыль у банков останется, и банки смогут поддерживать свой капитал. И в нынешних условиях мы пока не видим, что будет необходимость в капитализации банков со стороны Правительства.
ВОПРОС (газета «РБК»):
Поддерживают ли в Центральном банке идею выкупа в острой фазе кризиса на свой баланс госдолга, предложенную группой российских экономистов, по сути, программу количественного смягчения? Обсуждает ли Центральный банк меры по выкупу гособлигаций на свой баланс с Правительством?
ВОПРОС (агентство Bloomberg):
Многие экономисты призвали увеличить масштаб антикризисной поддержки до уровня как в кризис 2008 и 2009 годов. Они, в частности, считают, что России понадобится программа количественного смягчения через покупки ОФЗ Центробанком. Каково ваше мнение?
Э.С. НАБИУЛЛИНА:
Покупка бумаг на рынке ценных бумаг и гособлигаций центральными банками — это не стандартная мера, это мера количественного смягчения. И обычно ее применяют страны, которые уже исчерпали возможности применения стандартных мер, в которых ставки около нуля или даже в отрицательной зоне, и им нужно принимать меры для того, чтобы повышать инфляцию, возвращать инфляцию к цели. Это страны, где очень низкая инфляция. У нас такой ситуации нет. У нас ключевая ставка пока 6%. У нас есть все возможности для того, чтобы использовать стандартные инструменты денежно-кредитной политики.
ВОПРОС (газета «Комсомольская правда»):
А почему не сделать «народное» количественное смягчение, то есть выдать каждому россиянину с невысокими доходами по 10–20 тыс. рублей в мае? Как вы относитесь к этой идее, учитывая, что у 63% россиян, по опросам социологов, совсем нет сбережений и эти деньги могли бы им сильно помочь.
Э.С. НАБИУЛЛИНА:
Конечно, в таких сложных условиях адресная прямая поддержка — это одна из мер, и наше Правительство применяет эти меры, увеличивая пособие по безработице и выдавая гранты компаниям для выплаты заработных плат, для того, чтобы поддержать доходы граждан, и другие адресные меры семьям с детьми. Поэтому это абсолютно нормально, но это все находится в компетенции Правительства и бюджетных решений. Что касается Центрального банка, иногда обсуждают и путают прямые выплаты с «вертолетными» деньгами, так называемыми. Как раз прямые выплаты возможны и нужны в таких условиях. Но вот «вертолетные» деньги как способ проведения денежно-кредитной политики и нестандартные способы, когда исчерпаны, по сути дела, даже возможности таргетированного количественного смягчения, когда центральные банки покупают разного рода облигации, не только государственные, но уже и «мусорного» рейтинга, — эта тема обсуждается. Но для нас как инструмент проведения денежно-кредитной политики он, конечно, совершенно не актуален. Еще раз: прямые выплаты как элемент социальной поддержки, безусловно, в таких условиях должен быть. Но «вертолетные» деньги через денежно-кредитную политику — это совершенно другое, и в этом нет никакой необходимости в наших условиях.
ВОПРОС (журнал Forbes):
Вопрос по сделке по продаже Сбербанка. Зачем понадобилось продавать пакет акций так срочно и одним траншем, почему сделку не перенесли и что миноритариям даст заключение акционерного соглашения вместо выкупа у них акций? Верно ли утверждать, что миноритарии ничего не получат по итогам этой сделки?
Э.С. НАБИУЛЛИНА:
Во-первых, мы сделку провели в соответствии с законом, Фонд национального благосостояния (ФНБ) в результате снижения стоимости рубля к доллару даже получил положительную курсовую переоценку, и это позволило совершить сделку, что называется, за один присест. Акционерное соглашение также в соответствии с законодательством подготовлено Банком России, проект его подготовлен, мы его направили в Минфин для рассмотрения; срок заключения, на который мы ориентируемся, — это 10 мая. Что дает это акционерное соглашение в том числе и прежде всего миноритариям. Акционерное соглашение фиксирует неизменность корпоративного управления и неизменность стратегической линии развития Сбербанка. Таким образом, акционерное соглашение, по сути, страхует миноритариев Сбербанка от радикальных изменений в деятельности Сберегательного банка. Также акционерное соглашение должно закрепить и значимое количество независимых директоров в наблюдательном совете банка, и самостоятельную ответственность представителей государства в наблюдательном совете за принимаемые решения. Кроме того, я хотела бы отметить, что акции Сбербанка ликвидны, осуществляются сделки покупки-продажи на рынке, и миноритарии всегда могут этим воспользоваться. При этом надо учитывать, что в результате сделки не поменялся собственник, это Российская Федерация, поэтому по букве закона оферта не требуется, но это, если можно так сказать, по духу закона: отказ от оферты компенсируется заключением акционерного соглашения, гарантирующего неизменность вектора развития Сберегательного банка.
ВОПРОС (агентство «Комсомольская правда в Саратове»):
Недавно был введен налог на проценты от доходов по вкладам на сумму от 1 млн рублей, что спровоцировало кратковременный набег населения по снятию вкладов. Многие боятся, что будет введен мораторий на вклады, их будет невозможно использовать. Это технически возможно? Можете успокоить граждан?
Э.С. НАБИУЛЛИНА:
Никаких оснований для такого рода беспокойства нет. Во-первых, это невозможно ни юридически, ни правовым образом — ни Гражданский кодекс, ни законодательство банковское не позволяют вводить такие ограничения. И второе, в этом нет абсолютно никакой необходимости, у нас все нормально с фондированием, с ликвидностью банковской системы. У нас сейчас так называемый структурный профицит ликвидности банковской системы на уровне 2,5 трлн рублей, у банков есть еще и около 7 трлн рублей рыночного обеспечения, и под это они всегда могут привлечь деньги на рынке или у Банка России. Мы всегда предоставляем ликвидность столько, сколько нужно. Поэтому никакой необходимости, целесообразности, оснований вообще для этого нет.
ВОПРОС (РИА Новости):
Доля нерезидентов в ОФЗ в марте снизилась, при этом в среду первый после перерыва аукцион был признан несостоявшимся. Ожидает ли регулятор, что на этом фоне доля нерезидентов в ОФЗ продолжит снижаться? Насколько критичен для российского рынка выход иностранных инвесторов из гособлигаций?
Э.С. НАБИУЛЛИНА:
Во-первых, ситуация на рынке ОФЗ в конце марта — начале апреля стабилизировалась, и тот рост доходности, который был, он был в значительной части отыгран, мы видим, что в апреле нерезиденты, наоборот, возобновили покупки на рынке ОФЗ. Продажи иностранцев имели место где-то с конца февраля по 20-ые числа марта. Мы видим, что доля нерезидентов на рынке ОФЗ стабильная, и в последнем аукционе нерезиденты тоже принимали участие. Но я уже много раз повторяла и повторю, что, даже если будет какой-то выход нерезидентов из рынка ОФЗ, это не будет иметь больших последствий, у нас сам долг не очень большой.
ВОПРОС (агентство Reuters):
Центральный банк ожидает дефицита текущего счета РФ в связи с новым соглашением ОПЕК+ и падение экспорта? Если да, то в каком квартале это наиболее вероятно?
Э.С. НАБИУЛЛИНА:
Отрицательное сальдо текущего счета в определенные кварталы может быть действительно, но на сам текущий счет, хотела бы отметить, влияют не только показатели экспорта, не только цена на нефть, но и показатели импорта, и много будет зависеть от того, как импорт, который сейчас упал, будет восстанавливаться по мере восстановления экономики. Но если говорить, как это повлияет на финансовые показатели, на курс, все-таки у нас и на валютный курс влияет не только состояние текущего счета, но и состояние финансового счета и наши операции на валютном рынке в рамках бюджетного правила.