Низкая оценка и привлекательная доходность аппаратного гиганта делают его хорошей ставкой для долгосрочных инвесторов?
Основанный в США потребительский аппаратный гигант HP (NYSE: HPQ) уже несколько лет пользуется спросом у домохозяйства. Он имеет огромное присутствие в сегментах персональных компьютеров и печати не только в Северной Америке, но и во всем мире.
На момент написания этой статьи акции HP упали на 33% по сравнению с 52-недельным максимумом. Является ли это хорошим временем для покупки акций в условиях такого масштабного спада, или же производитель технологий будет отставать от более широких рынков в будущем?
HP остается лидером рынка в сегменте ПК.
На рынке персональных компьютеров (HP) HP является одним из крупнейших игроков в мире. Согласно отчету исследовательской компании Canalys, на долю HP пришлось 21,8% мирового рынка ПК сразу после китайской Lenovo, которая завершила мартовский квартал с долей 23,9%. В число других ведущих игроков в этом сегменте входят Dell, Apple и Acer, на долю которых приходится 19,6%, 6,0% и 5,8% рынка ПК соответственно.
В последнем отчетном квартале, закончившемся в январе, продажи ПК HP выросли на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили 9,9 млрд долларов. Это был 15-й квартал подряд роста выручки в сегменте персональных систем для компании. Для сравнения, в целом по рынку ПК рост выручки составил 2,7% в 2019 году, это был первый годовой рост после 2011 года, по данным исследовательской компании IDC.
HP уже давно опережает общий рынок ПК. Однако, несмотря на то, что недавний рост продаж ПК был обнадеживающим для HP, следующие несколько месяцев могут нервировать инвесторов.
Будет ли сегмент печати продолжать сталкиваться с падением продаж?
Другой основной бизнес HP - это сегмент печати. В первом финансовом квартале 2020 года объем продаж этого производства составил 4,72 млрд долларов, что на 6,6% меньше, чем в предыдущем году. Это был четвертый квартал подряд снижения продаж сегмента, который можно отнести к более длительным циклам обновления. Сегмент печати HP также борется с более низкой прибылью и растущей конкуренцией в сфере поставок.
В первом квартале выручка HP от поставок сократилась на 7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в то время как общие единицы оборудования упали на 10%. Аппаратный гигант ожидает, что продажи по подписке в печатном виде компенсируют цикличность и приводят к устойчивому потоку доходов.
Компания запустила «Instant Ink» еще в 2013 году, которая поставляет чернила потребителям за ежемесячную плату. Точно так же его управляемые услуги печати ориентированы на предприятия; она продает принтеры крупным корпорациям и будет продолжать приносить доход, предоставляя вспомогательные услуги при продаже картриджей и сопутствующих расходных материалов.
Хотя подписной бизнес HP продолжает расти, в настоящее время он слишком мал, чтобы компенсировать общее снижение выручки от печати. Эта продолжительное падение привело к массовым увольнениям в полиграфическом бизнесе компании. В первом квартале на долю продаж персональных систем HP пришлось 68% продаж, а на печать - 32%.
HP продолжает торговаться по низкой цене.
Рыночная капитализация HP составляет 22,76 миллиарда долларов, а рыночная капитализация составляет 0,40 (на основе ежегодных продаж в 2019 году). Руководство компании прогнозировало прибыль без учета GAAP в расчете на акцию в размере от 2,33 до 2,43 долл. США на 2020 финансовый год. Это свидетельствует о росте прибыли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 6,2%. Акции HP торгуются с форвардным коэффициентом цена-прибыль, равным всего 6,7. Вполне вероятно, что эти прогнозы прибыли могут снизиться с учетом текущей неопределенной макроэкономической среды.
Другой привлекательной метрикой для инвесторов HP является дивидендная доходность акций в 4,5%. За последние три года HP увеличила выплаты дивидендов на 9,5% в год. HP сообщила, что операционный денежный поток составил 1,28 миллиарда долларов, а в первом квартале выплатил дивиденды на сумму 256 миллионов долларов. Этот низкий коэффициент выплат дает достаточно места для увеличения дивидендов в будущем.
Вердикт.
HP удалось увеличить прибыль, несмотря на замедление роста доходов. В первом квартале 2020 года выручка упала на 0,6% по сравнению с ростом выручки на 25%. В 2019 году, несмотря на стабильные годовые продажи, выручка компании выросла более чем на 10%. Но HP остается частью бизнес-сектора, который уже давно прошел цикл роста.
Хотя дивидендная доходность организации и ее низкая оценка остаются привлекательными, она по-прежнему не внушает доверия инвесторам. За последние пять лет акции HP выросли на 7,8%, что значительно ниже индекса S & P 500, который за этот период вырос на 36,7%. Есть несколько других технологических акций, которые лучше покупать в нынешних условиях, с более яркими перспективами роста и более высоким потенциалом для увеличения благосостояния инвесторов в долгосрочной перспективе.