Фондовый рынок переживает свой первый медвежий рынок более чем за десять лет, и инвесторы ощутили волнения по поводу своих активов. Даже Уоррен Баффет не был застрахован от экономических последствий пандемии коронавируса, как и его компания Berkshire Hathaway (NYSE:BRK.А) (NYSE:BRK.Б).
Баффет хорошо известен как оппортунист, пользующийся жесткими рыночными условиями, чтобы приобрести выгодные акции по дешёвке. Однако на этот раз его самыми заметными действиями были продажи акций. Это, похоже, противоречит всей инвестиционной философии Баффета.
В последнее время есть большая причина, лежащая в основе большинства продаж акций Баффетта. Тем не менее, это больше связано с регулированием, чем с фундаментальными перспективами бизнеса, и поэтому кажется, что оно совершенно не соответствует тому, что исполнительный директор Berkshire Hathaway, вероятно, делает с остальной частью своего портфеля прямо сейчас.
Что Баффет продал до сих пор?
По той причине, что Berkshire Hathaway раскрыла кое какие детали, мы знаем о следующих шагах Уоррена Баффета и его компании:
- 1 и 2 апреля Berkshire продал около 13 миллионов акций Delta Air Lines (NYSE: DAL), собрав 314 миллионов долларов наличными и снизив свою долю в Delta с более чем 11% до примерно 9,24%.
- Berkshire также продал акции Southwest Airlines (NYSE: LUV) в тот период времени, с меньшей продажей 2,3 млн акций, собрав около $ 74 млн, и оставив страховой гигант с 9,92% акций авиакомпании, базирующейся в Далласе.
- Позже, в апреле, Баффетт продал 860 000 акций Bank of New York Mellon (NYSE:BK), собрав $30 млн и оставив Berkshire с 9,96% акций банковского учреждения.
Эти продажи стали огромной новостью, вызвав всевозможные вопросы о мотивации Баффета. Но если присмотреться, то можно заметить, что эти шаги привели к тому, что все эти акции оказались ниже порога владения в 10%. В условиях этой нестабильности, возможно, что последствия 10% -ой собственности были основными мотивами для продажи акций.
Что значит владеть 10% акций?
Есть удивительно большие последствия от владения 10% - ной долей в публично торгуемой компании. Вступает в силу один основной закон о ценных бумагах, поскольку Раздел 16 (b) Закона о бирже ценных бумаг 1934 года ограничивает возможность 10% владельцев совершать текущие сделки с акциями, потому что владелец 10% по существу получает статус инсайдера и инициирует судебный процесс, если он продолжает покупать и продавать акции. Это не такая большая проблема для Баффета, который склонен не часто торговать своими позициями, но он часто вступает в игру для инвесторов-активистов, стремящихся повлиять на корпоративную политику. Вот почему вы так часто будете видеть, как активисты берут 9,9% или менее акций в компаниях, которые они выбрали. Это оставляет им большую гибкость, чтобы покинуть свои позиции.
Существуют ограничения для тех, кто владеет 5% или более акций компании, но они менее суровы. В частности, владельцы 5% акций обязаны подавать первоначальные заявления о том, что они преодолели этот порог, но у них есть на это 10 дней. Опять же, это относительно незначительная проблема для Баффета.
Самая большая проблема для Berkshire - это набор правил, регулирующих банковские холдинги. Владение 10% или более банковского учреждения может вынудить страховщика столкнуться с теми же правилами, которым должны подчиняться крупные финансовые игроки в банковской отрасли, включая требования к капиталу и надзор со стороны Федеральной резервной системы и других банковских регуляторов. Баффетт неоднократно продавал акции других банков, чтобы удержаться ниже 10% - ного порога, поэтому недавняя продажа BNY Mellon в этом контексте неудивительна.
Только без паники!
Действия Баффета весьма значимы, поскольку так много людей следят за каждым его шагом. Однако важно видеть модели прошлого поведения и помещать каждую транзакцию в более полный контекст.
На данный момент инвесторы не должны делать слишком много выводов из решений Баффета. Только если сокращения продолжатся, станет очевидно, что известнейший предприниматель действительно изменил своё мнение о том, как он рассматривает некоторые компании в своём активе.