В последнее время заметна тенденция, что все больше людей ищет способы инвестирования свободных средств, и одним из таких способов является инвестирование в фондовый рынок. Биржа предоставляет доступ к широкому кругу финансовых инструментов, однако биржевые торги для инвестора-физического лица доступны только через посредника. Таким посредником может являться брокер, обладающий лицензией на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Потенциальный инвестор может заключить с брокером договор брокерского обслуживания, согласно которому брокер от своего имени и за счет инвестора или от имени и за счет инвестора будет совершать сделки на рынке ценных бумаг.
При заключении договора с брокером инвестор обычно подписывает заявление, которое свидетельствует о заключении договора путем присоединения к условиям брокерского обслуживания (далее - Условия). Условия представляют собой объемный документ, размещаемый на официальном сайте конкретного брокера, и это первое и основное, что следует внимательно изучить, прежде чем погружаться с головой в финансовый рынок. В силу ограниченного объема данной статьи, далее остановлюсь на наиболее частых вопросах, которые могут возникать у инвестора после ознакомления с Условиями.
Нередко вопросы могут возникнуть относительно маржинальной торговли, кем и зачем она используется. В Условиях, как правило, есть раздел, посвященный маржинальным сделкам. Смысл подобных сделок в том, что брокер позволяет инвестору совершать сделки в долг: добавляет деньги или ценные бумаги на счет инвестора, и инвестор уже совершает сделку в желаемом объеме.
Здесь важно помнить о нескольких принципиальных вещах. Первое – брокер дает в долг не любую сумму, а только ту, которая не будет превышать предел, рассчитанный брокером согласно специальному регулированию Банка России. Возможность брокера дать инвестору в долг определенную сумму зависит от уровня риска, который будет присвоен инвестору брокером, а также от имеющихся активов на счету инвестора. Чтобы посчитать сумму потенциального займа брокер оценивает активы инвестора и умножает на коэффициент присвоенного инвестору уровня риска. Например, если у инвестора на счету 200 р и на 800 р ценных бумаг, уровень риска минимальный, то, предположим, коэффициент плеча 1, следовательно сумма займа не больше 1000. Поэтому при подаче поручения, надо учитывать доступную сумму займа, в которую также включается комиссия брокера. Если поручение превышает доступную сумму займа, то брокер вправе его не исполнять. При маржинальных сделках инвестор дополнительно платит брокеру, за оказанную услугу по предоставлению денег или ценных бумаг в долг.
Второе - брокер регулярно осуществляет оценку стоимости портфеля инвестора. Это делается, чтобы следить за уже указанным выше пределом начальной маржи. Когда совершается маржинальная сделка, брокер берет в обеспечение своего долга активы, находящиеся в портфеле инвестора. Брокер видит, если из-за ситуации на рынке стоимость портфеля инвестора снижается и обеспечение долга инвестора начинает обесцениваться. В такой момент предел начальной маржи, рассчитанный брокером, может оказаться выше порогового значения. Если превышение предела начальной маржи достигает определенного уровня (рассчитываемого брокером отдельно по каждому инструменту) брокер имеет право либо потребовать от инвестора донесения активов на счет (так называемый маржин колл), либо брокер принудительно может закрыть позиции инвестора, чтобы не случилось ситуации, когда после возвращения долга брокеру, инвестор остался в минусе.
Третье - разграничение маржинальных сделок и сделок «с плечом». Как указывалось выше, маржинальные сделки – это сделки в долг, но, этот долг обеспечивается активами на счету инвестора (например, инвестор взял 100 рублей, но на счету у инвестора есть эквивалентная по стоимости ценная бумага, которую в случае невозвращения долга инвестором брокер сможет реализовать). В сделках «с плечом», та сумма, которая дается в долг инвестору, может не обеспечиваться активами на счету инвестора (инвестор взял 100 рублей, но на счету у него нет ценных бумаг, которыми можно было бы обеспечить выданный ему долг), то есть коэффициент плеча при этом будет больше 1. За счет того, что сделки «с плечом» не имеют обеспечения, у инвестора возрастает риск, но вместе с ним и шансы на получение большей выгоды. Сделки «с плечом» доступны только ограниченному кругу инвесторов.
Следующий достаточно сложный для изучения раздел, который обычно содержится в Условиях, - это сделки РЕПО (купля-продажа ценных бумаг с обратным выкупом). В статье обращу внимание на некоторые из видов РЕПО, которые могут предлагать брокеры потенциальным инвесторам. Первый вариант РЕПО, на котором может заработать инвестор – РЕПО со свободными ценными бумагами. Инвестор, присоединяясь к Условиям, может выразить свое согласие на совершение сделок РЕПО со свободными ценными бумагами, тем самым инвестор дает длящееся поручение на совершение брокером указанных сделок. Если брокер видит, что у инвестора на счету находятся свободные ценные бумаги, брокер может совершить с ними сделку: продать и выкупить ценные бумаги у контрагента по сделке обратно. Инвестор получает процентный̆ доход за передачу принадлежащих ему ценных бумаг покупателю по сделке РЕПО.
При совершении описываемых выше маржинальных сделок у инвестора может образоваться непокрытая позиция. Перенос непокрытой позиции осуществляется также с помощью сделки РЕПО. На совершение сделок РЕПО для переноса непокрытой позиции должно быть получено согласие инвестора и при подписании заявления присоединения к Условиям инвестор также дает длящееся поручение на совершение указанных сделок РЕПО. За совершение сделок РЕПО по переносу непокрытой позиции уже инвестор должен заплатить брокеру вознаграждение в соответствии с установленными брокером тарифами.
Еще один из возможных вариантов – внебиржевое (OTC) РЕПО. Используется в том случае, если у инвестора возникает потребность купить определенные ценные бумаги/пакет ценных бумаг или продать их, но сделать это не посредством биржевых торгов, а осуществить сделки через брокера вне биржи. Брокер находит под запрос инвестора контрагента, за что берет комиссию.
Таким образом, инвестору важно знать доступный ему инструментарий, который предлагает брокер. Такую информацию, прежде всего, можно получить из Условий, а также сопутствующей документации конкретного брокера, что позволит разъяснить для себя незнакомые понятия и инструменты. Во избежание возможных недоразумений при инвестировании средств, помимо разделов Условий о маржинальных сделках и сделках РЕПО, будет полезно обратить внимание на разделы, описывающие подачу и исполнение разного вида заявок на совершение сделок, налогообложение и использование ИИС, а также на пределы ответственности брокера и риски, которые возникают у инвестора в связи с подписанием договора.
Надежда Плешакова, юрист срочного рынка и клиентских операций Банка