Процесс предложения акций частной компании общественности в первый раз называется первичным публичным предложением (initial public offering, IPO).
Растущие компании, нуждающиеся в капитале, часто используют IPO для сбора денег, в то время как более старые фирмы могут использовать IPO, чтобы владельцы могли вывести свои деньги частично или полностью путём продажи акций общественности.
Рекомендуем брокеров для торговли на Форекс:
Перед первичным публичным размещением эмитент или компания, занимающаяся сбором капитала, привлекает андеррайтинговые фирмы или инвестиционные банки, которые помогают определить наилучший тип ценных бумаг для выпуска, цену размещения, количество акций и сроки действия рыночного предложения.
Основные моменты
- Процесс перевода акций частной компании в состояние публично торгуемых с целью привлечения капитала называется первичным публичным предложением или IPO.
- К преимуществам IPO относятся простота сбора средств и доступа к ним, а также возможность проведения процедур слияния и поглощения.
- Недостатки IPO заключаются в том, что этот процесс требует строгой отчетности и может отвлекать учредителей от основной задачи по реализации их стратегии.
- Альтернативами проведению традиционного IPO являются прямой листинг (Direct Listing) и голландские аукционы (Dutch Auctions). Хотя они и проще, в альтернативных форматах инвесторы берут на себя больший риск.
Читайте также Маржинальная торговля
Понимание сути IPO
Некоторые люди называют IPO просто публичным предложением или «выходом на публичные биржи«.
Однако есть и другие способы выхода на публичные биржи, такие как прямой листинг или прямое публичное предложение.
Когда компания начинает процесс IPO, происходит определённый набор событий.
Выбранные андеррайтеры или гаранты размещения ценных бумаг обеспечивают возможность осуществления этих шагов
- Создаётся независимая команда по первичному публичному предложению, в состав которой входят андеррайтеры, юристы, сертифицированные бухгалтеры и эксперты Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).
- Составляются буклеты с информацией о компании, включающие финансовые показатели и запланированные операции. Она становится частью проспекта компании, который после подготовки распространяется для общего рассмотрения.
- После этого финансовые документы проверяются и составляется заключение.
- Компания отправляет свой проспект и все необходимые формы в SEC и устанавливает дату размещения.
Читайте также Как купить нефть с целью инвестирования
История IPO
Проведение первого современного IPO приписывается голландцам, которые предлагали широкой общественности акции Голландской Ост-Индской компании (Dutch East India Company), часто для краткости называемой VOC.
Компания выплачивала своим акционерам годовые дивиденды, размер которых составлял от 12% до 63%.
В наше время IPO стал излюбленным среди предпринимателей инструментом привлечения капитала для будущего расширения.
По мере того, как новая отрасль приобретает известность, а средства массовой информации поднимают ажиотаж вокруг её перспектив, стартапы из этого сектора стараются извлечь максимум выгоды из шумихи, предлагая свои акции публике.
Примерами этого тренда являются предприятия технологического сектора.
В разгар бума доткомов стремительно росло количество технологических IPO, когда стартапы без каких-либо доходов устремились на фондовый рынок.
Финансовый кризис 2008 года привёл к тому, что в этот период количество IPO было минимальным. С тех пор рынок IPO восстановился, но не очень сильно.
Читайте также Лучшие акции связанных с медью компаний на 2019 год
Преимущества IPO
Основной целью IPO, как правило, является привлечение капитала для бизнеса.
Однако публичные предложения акций имеют и другие преимущества
- В будущем публичная компания может привлечь дополнительные средства через вторичные предложения, потому что она уже имеет доступ к публичным рынкам благодаря проведению IPO.
- Многие компании при этом выплачивают руководителям или другим сотрудникам компенсации в форме акций. Акции публичной компании более привлекательны для потенциальных сотрудников, потому такие акции легче продать. Статус публичной компании помогает привлекать больше талантов.
- Деятельность по слиянию и поглощению для публичной компании обычно проще, так как она может использовать свои акции для приобретения другой фирмы. Аналогичным образом, гораздо легче установить целевую стоимость приобретения, если компания имеет публично торгуемые акции.
Некоторые компании проводят IPO из-за престижа и доверия, которые они при этом получают.
Это важный фактор для будущих кредиторов, которые могут с большей готовностью предоставлять кредиты на более выгодных условиях, если они знают, что компания имеет диверсифицированную базу акционеров и регулярно подаёт в SEC точные финансовые отчёты.
Однако реальную стоимость таких нематериальных факторов, как престиж, трудно измерить.
Читайте также Что такое золотой стандарт?
Недостатки IPO
Процесс IPO является довольно дорогостоящим, к тому же расходы на содержание публичной компании приходится оплачивать постоянно, и они обычно никак не связаны с другими расходами на ведение бизнеса.
Есть и другие недостатки, связанные с IPO
- Колебания цены акций компании могут отвлекать от работы руководителей, деятельность которых часто оплачивается и оценивается исходя из показателей акций, а не реальных финансовых результатов.
- Стратегии, используемые для завышения стоимости акций публичной компании, такие как использование дополнительных долговых обязательств для выкупа акций, могут увеличить риск и привести к нестабильности компании.
- Публичная компания должна подавать в SEC отчёты, которые могут раскрывать секреты и методы ведения бизнеса, и тем самым помочь конкурентам.
- Жёсткое руководство и управление со стороны совета директоров может отпугнуть хороших менеджеров, готовых идти на риск.
Выпуск общедоступных акций сопряжён со значительными усилиями и затратами, которые не заканчиваются после завершения IPO.
Публичные компании также подвержены риску судебных исков и законодательных ограничений, связанных с их акциями, которые могут обходиться весьма дорого и мешать работе.
Читайте также Десять лучших в мире нефтяных компаний
Альтернативные стратегии размещения акций
Помимо IPO, есть и другие способы вывода акций на публичные биржи. Они разделяют многие плюсы и минусы IPO, но могут быть более выгодными для некоторых компаний.
Прямой листинг (Direct Listing)
При проведении IPO акции у эмитента выкупает инвестиционный банк или синдикат инвестиционных банков.
После этого банк планирует разместить купленные акции на вторичном рынке, где они будут торговаться на биржах.
Помимо взимаемых комиссий, банк может получать прибыль, продавая акции на вторичном рынке по цене, превышающей цену, которую он заплатил эмитенту за акции.
Инвестиционные банки, которые проводят IPO, создают рынок для этих акций и обеспечивают ликвидность в начале торговли.
Это рискованно, поэтому банки стараются оценить акции IPO так, чтобы предложение было меньше спроса, то есть покупателей по этой цене больше, чем будет доступно акций.
Когда эмитент проводит IPO таким образом, компания получает деньги у инвестиционных банков и их клиентов, а не с рынка напрямую.
Этот метод позволяет избежать некоторых рисков, а банки помогают продвигать акции, чтобы повысить цену IPO.
Прямой листинг, примером которого является выход на публичные биржи компании Spotify Technology S.A. (SPOT) в 2018 году, происходит, когда компания одновременно выставляет свои акции на бирже и впервые предлагает право их покупки общественности.
При прямом листинге пропускается процесс андеррайтинга, то есть, эмитент имеет больший риск, если предложение окажется неудачным, но также может извлечь выгоду из роста цены акций.
Прямое предложение возможно только для компаний с известным брендом и привлекательным бизнесом.
Такие предложения относятся к категории «горячих» и могут генерировать достаточный интерес со стороны инвесторов самостоятельно без помощи инвестиционного банка.
Читайте также Почему упала цена нефти в 2015 году
Голландский аукцион (Dutch Auction)
На голландском аукционе потенциальные покупатели могут выставлять свои заявки на акции, которые они хотят, и предлагать цену, которую они готовы заплатить.
После этого доступные акции распределяются среди участников торгов, которые предложили самую высокую цену.
Однако все они заплатят одинаковую цену. Например, представьте, что у вас есть 10 претендентов на акции, и три лучших претендента готовы заплатить 9, 8 и 7,50 долларов за акцию.
Компания может собрать необходимые деньги с этих трёх участников, но ей придётся продать акции всем трём по 7,50$ за акцию.
Это очень похоже на метод, который используется для продажи казначейских облигаций США.
В 2004 году компания Alphabet Inc. (GOOG) провела IPO через голландский аукцион.
Другие компании, такие как Interactive Brokers Group, Inc. (IBKR), Morningstar, Inc. (MORN) и The Boston Beer Company, Inc. (SAM), также проводили по своим акциям голландские аукционы вместо традиционного IPO.
Аргументом в пользу голландского аукциона является то, что этот способ предоставляет больше информации о стоимости акций, чем IPO.
Эмитент обладает большей прозрачностью в отношении потенциального спроса на акции и может использовать эту информацию для корректировки размера своего предложения и своих ожиданий по части привлечения капитала.
Читайте также Какие монополии сегодня являются самыми известными?
Прибыльность IPO
Трейдеры могут быть введены в заблуждение смещением по выживаемости и предполагать, что покупка акций после IPO или прямого предложения, вероятно, будет прибыльной.
Исследования показали, что акции после IPO с вероятностью более чем 50% будут стоить меньше цены предложения в течение трёх месяцев после размещения.
Существует несколько факторов, которые могут повлиять на краткосрочную отдачу от IPO.
Поскольку компания, как правило, продвигается инвестиционными банками, легко установить чрезмерно высокие ожидания, которые затем снижаются, как только рынок получает больше информации о компании и её реальной стоимости.
После IPO сотрудники и ранние инвесторы компании часто стараются как можно быстрее продать свои акции, чтобы реализовать прибыль.
Эти продажи могут вызвать серьёзное снижение, если рыночные условия не очень благоприятные или компания работает не очень хорошо.
Акции Blue Apron Holdings, Inc. (APRN) стали доступными после IPO 19 июня 2017 года и начали падать сразу после роста в середине декабря 2017 года.
К сожалению, первые инвесторы и сотрудники, акции которых были «заблокированы» или ограничены в продаже, 26 декабря 2017 года получили к ним доступ, и цена продолжила падать.
Такая последовательность часто наблюдается среди новых компаний и представляет собой особый риск для инвесторов в IPO.
Читайте также Как стоимость нефти влияет на экономику США
Связанные термины
Голландский аукцион (Dutch Auction)
Голландский аукцион – это публичное предложение акций в форме аукциона, в котором цена акций устанавливается после принятия заявок всех участников для определения самой высокой цены, по которой может быть продано всё предложение.
Последующее публичное предложение (Follow On Public Offer, FPO)
Последующее публичное предложение (FPO) – это выпуск акций публичной компанией, акции которой уже котируются на бирже.
Публичное предложение (Public Offering)
Публичное предложение – это продажа организацией акций или других финансовых инструментов с целью привлечения средств для расширения бизнеса.
Вынужденное первичное публичное предложение (Forced Initial Public Offering)
Вынужденное первичное публичное предложение – это случай, когда компания вынуждена выпустить акции для продаже общественности.
Аукцион (Auction)
Аукцион – это процесс, в котором потенциальные покупатели выставляют конкурентные предложения на активы или услуги.
Что такое Специализированная компания по слияниям и поглощениям (Special Purpose Acquisition Company, SPAC)
Специализированная компания по слияниям и поглощениям (SPAC) – это публично торгуемая компания, созданная с целью приобретения существующей компании.