Россия: Самая Устойчивая
По мере того, как бушует ценовая война на нефть, становится все более ясно, что энергетический рынок может оставаться неустойчивым и иррациональным дольше, чем целые страны могут оставаться платежеспособными. Все смотрят, кто из главных действующих лиц между Саудовской Аравией и Россией будет первым моргать, поскольку высокое предложение и низкий спрос угрожают перегружать имеющиеся складские помещения. Десятки нефтедобывающих стран приняли множество мер жесткой экономии и сокращения расходов, поскольку они пытаются пережить самый большой нефтяной спад на памяти живущих.
Американское рейтинговое агентство Moody's предупредило, что резкое падение цен на нефть, вероятно, приведет к сокращению бюджетных поступлений и экспорта для наиболее подверженных риску стран-экспортеров нефти более чем на 10% ВВП и, следовательно.
По данным агентства Moody's, наиболее уязвимыми к низким ценам на нефть в период 2020-21 гг. являются государства, которые в наибольшей степени полагаются на углеводороды для целей бюджетного экспорта и получения доходов.Кредитное агентство отмечает, что наиболее уязвимыми государствами являются Оман, Ирак, Бахрейн и Ангола из-за их ограниченной способности адаптироваться к внешним потрясениям. Если сохранятся низкие цены на нефть, то эти страны могут столкнуться с сокращением бюджетных поступлений в пределах 4-8% ВВП.
Подавляющее большинство арабских государств Персидского залива не в состоянии сбалансировать свои бюджеты с ценами на нефть в размере $40 за баррель, не говоря уже о нынешнем уровне $20/баррель. Эти развивающиеся экономики особенно уязвимы из-за продолжающегося массового оттока наличных средств, при этом инвесторы продолжают ликвидировать активы развивающихся рынков.
В отличие от этого, Россия, Саудовская Аравия, Катар, Азербайджан и Казахстан рассматриваются как менее уязвимые страны с ожидаемым снижением бюджетных поступлений и экспорта менее чем на 3% ВВП.
Moody's считает Россию менее уязвимой к внешним шокам и турбулентности на энергетических рынках, чем большинство стран-экспортеров нефти из-за ее огромных валютных резервов, а также гибкого обменного курса.
Действительно, подъемная стоимость за баррель нефтяного эквивалента для крупнейшего российского производителя нефти "Роснефти" сейчас ниже аналогичного показателя для нефтяного гиганта Саудовской Аравии Aramco - в основном благодаря более слабому рублю.
Рубль ослаб примерно на 15 процентов по отношению к доллару США за последние 30 дней, недавно достигнув четырехлетнего минимума против доллара США после того, как нефтяные рынки взорвались. Россия, правда, говорит, что вполне довольна ценами на нефть в диапазоне $ 25-30 за баррель и может продержаться на этих уровнях 6-10 лет.
Фактически, министр энергетики России Александр Новак недавно заявил, что российские нефтяные компании останутся конкурентоспособными “при любом прогнозируемом уровне цен.”
Одним из ключевых факторов, работающих в пользу России, является гибкий валютный курс, который позволяет ее нефтяным компаниям собирать доходы в долларах, но оплачивать собственные расходы в рублях. Ослабление рубля по отношению к доллару может означать значительное увеличение маржи для российских энергетических компаний, о чем свидетельствует средняя стоимость подъема "Роснефти", которая упала с $3,10 за баррель нефтяного эквивалента в прошлом году до $2,50 в настоящее время.
Это даже дешевле, чем показатель Saudi Aramco, который остался в диапазоне $2.50-2.80.
Это происходит потому, что валюта Саудовской Аравии, риал, привязана к доллару по фиксированному обменному курсу. Это означает, что долларовые издержки Saudi Aramco остались примерно такими же даже после обвала цен на нефть.
Кроме того, производители нефти, такие как Нигерия, которые защищают фиксированный обменный курс, скорее всего, почувствуют жару больше. Нигерийское правительство ввело валютный контроль, чтобы остановить отток долларов во время падения цен на нефть в 2016 году. К сожалению, это не остановило сообщения о нехватке долларов у гигантского Африканского производителя буквально через несколько недель после начала войны цен на нефть.