Cегодня поговорим про самое интересное из рассмотренных мной падений на фондовом рынке. Напомню, что первое авиакомпания Delta Airlines, затем сеть казино Las Vegas Sands и теперь наконец международный гигант в сфере туризма и онлайн бронирования Booking Holdings.
Что такое Booking Holdings
Я буду просто перечислять названия компаний, а вы загибайте пальцы, если пользовались их услугами:
- Booking
- RentalCars
- Agoda
- Kayak
- OpenTable
- PriceLine
У меня 3 пальца оказались загнуты. Платными услугами сразу 3-х бизнесов одной компании я регулярно пользуюсь. Невероятный показатель, учитывая что это не Google и не Apple.
Беспрецедентное падение акций
Взгляните на падение котировок акций компании
В целом внушительно – котировки откатились на уровень 2016 года, то есть почти на 4 года назад. Серьезное падение!
Только есть одно но – на самом деле, падение еще больше, просто график этого не показывает. Взгляните на динамику мультипликаторов и капитализации
Так вот правда в том, что капитализация компании сейчас находится на уровне не 2016, а 2014 года – то есть откат более чем на 6 лет. Чуть позже объясню почему это – а пока посмотрите на сами мультипликаторы.
Минимальные значения всех мультипликаторов также за последние 6 лет. Так дешево компания Booking Holdings не стоила возможно никогда.
А вот разгадка бОльшего падения капитализации, по сравнению с падением акций.
C 2014 года, количество акций в обращении сократилось с 52 до 41 миллиона! 11 миллионов акций ушло с рынка (компания выкупила их и погасила). За 6 лет с рынка ушло более 20% акций! Поэтому при одинаковой цене акций в 2016 году и сейчас – капитализация сейчас намного меньше, так как и акций меньше.
Нужно ли говорить о том, что регулярный buy back собственных акций – это отличный драйвер для роста капитализации. Акций становится меньше и доля каждой оставшейся возрастает.
Ну и еще раз взглянем на мультипликаторы:
Красное полотно, которое было до 2019 года (столбец 2019 год отражает текущие мультипликаторы – они пересчитываются каждый день) – это по сути нормальная картинка для ИТ компании.
А то, что мы видим сейчас, на мой взгляд, уникальная возможность для покупки.
Риски Booking Holdings
Здесь все просто прекрасно – огромная рентабельность (ROE 80%), крайне низкий NetDebt/EBITDA (0.4) ну и главное Booking Holdings – это ИТ компания.
Да, во время кризиса, никто через них не бронирует и они не получают выручку. Но это и близко нельзя сравнить с тем, что имеют авиакомпании и сеть казино.
Booking – это компания, которая спокойно может перевести всех сотрудников на удаленную работу. Ей не надо оплачивать простой, увольнять программистов и т.п. И долго запускать бизнес после кризиса тоже не нужно.
Booking vs Expedia
Есть еще другая компания из той же отрасли, которая называется Expedia. Продуктов у них даже больше, вот только часть списка:
Только вот на этот раз – ни один палец руки не был загнут. Ни разу в жизни я не платил ни копейки за какой-либо из сервисов компании. Думаю это говорит о многом.
Поэтому для меня выбор просто очевиден.
Вывод
Компания Booking Holdings очень сильно упала на фоне пандемии, так как относится к отрасли путешествий. Однако по сравнению с авиакомпаниями и казино, ее риски в разы ниже.
Компания откатилась на 6 лет по капитализации, а по мультипликаторам торгуется рекордно дешево. За 6 лет, компания выкупила 20% собственных акций, что является очень позитивным сигналом – менеджмент считает покупку собственных акций лучшей инвестицией.
Из негативных моментов – отсутствие дивидендов. Тем не менее и без них, компания выглядит супер привлекательно на мой взгляд.
P.S. Я акции себе купил и думаю докупать еще. Вы же думайте сами, может я что-то упустил?
Спасибо.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.