Компания Ленэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2019 г.
Выручка компании увеличилась на 6% - до 82,7 млрд рублей. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 10%, составив 75,7 млрд руб. на фоне увеличения полезного отпуска (+0,2%) и положительной динамики среднего расчетного тарифа (+9,8%), что в свою очередь, объясняется возвратом региональными регуляторами накопленных выпадающих доходов и переноса тарифной выручки (сглаживания). Сокращение доходов от присоединения к сетям на 17,3% до 6,6 млрд руб. обусловлено исполнением в 2018 году обязательств перед крупными заявителями, в том числе присоединением к электрическим сетям многофункционального комплекса «Лахта центр».
Положительное сальдо прочих операционных доходов в размере 1 млрд руб., против отрицательного – 254 млн руб. годом ранее обусловлено скачком доходов от выявленного бездоговорного потребления.
Операционные расходы компании увеличились на 8% - до 66,5 млрд рублей на фоне увеличения расходов на приобретение электроэнергии до 11,1 млрд руб. (+7%), затрат на персонал до 9 млрд руб. (+8%), а также значительного роста резервов под обесценение дебиторской задолженности и по судебным делам и претензиям (4,7 млрд руб. против 3,5 млрд руб.).
В итоге операционная прибыль увеличилась на 6,5% – до 17,2 млрд рублей.
Финансовые расходы увеличились на 4,2%, вследствие отражения процентов по аренде в финансовом блоке с 1 января 2019 года. При этом долговая нагрузка компании сократилась с 34,5 млрд руб. до 28 млрд руб. В итоге чистая прибыль Ленэнерго увеличилась на 12,8% - до 12 млрд рублей.
По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционной программы мы понизили прогноз чистой прибыли компании, снизив темп роста тарифов на передачу электроэнергии, а также увеличив оценку размера резервов по судебным искам и под ожидаемые кредитные убытки. В итоге потенциальная доходность обыкновенных акций Ленэнерго несколько снизилась.
Обыкновенные акции компании обращаются с P/E 2020 около 3,8 и P/BV 2020 около 0,3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях