Уже давно заседание Банка России не сопровождалось такой интригой, как 20 марта. Дальнейшего понижения ключевой ставки уже никто не ждал (хотя и звучали высказывания в пользу такого шага, ведь именно так вслед за развитыми экономиками поступили регуляторы некоторых развивающихся стран, например Бразилии и Турции). Ожидания разделились между резким повышением (незначительное повышение в качестве антикризисной меры смысла не имеет) и сохранением ставки на прежнем уровне в 6% годовых. Центробанк выбрал второе. Давайте разберёмся, чем это обернётся для нас.
Пожалуй, главный смысл и одновременно главное следствие этого решения заключается в том, что рынку не дали лишнего повода для беспокойства. Дело в том, что реальный, экономический эффект от изменения ключевой ставки проявляется не раньше чем через пару месяцев. А вот психологический – моментально, и резкое изменение ключевой ставки в любую сторону считывается рынком как признание центробанком опасности или даже паника с его стороны. В результате негативный психологический эффект частично нивелирует позитивный экономический (который только наступит в будущем), а в ситуации, когда любой новый обвал может спровоцировать череду следующих, изменение ставки оказывается даже скорее злом, чем благом. Именно это сейчас происходит в США: за каждым из двух чрезвычайных понижений ключевой ставки следовало новое падение фондовых индексов.
Даже далёкие от экономики люди понимают, что на ключевую ставку «завязаны» ставки по кредитам и вкладам (хотя зависимость тут довольно эластичная). Несколько банков уже подняли на этой неделе стоимость кредитов и довольно существенно, очевидно ожидая резкого повышения ключевой ставки. Поступи ЦБ так, это спровоцировало бы повальное удорожание заёмных средств. Однако теперь этого не произойдёт. Что, впрочем, не означает замирания ставок. Поскольку ясно, что понижение ключевой ставки отложено надолго, банки не преминут этим воспользоваться и проверить, как потребители отреагируют на незначительное повышение тарифов. Однако более чем на 1-1,5 процентных пункта стоимость кредитов вверх не уйдёт, а если из-за этого на них снизится спрос (что не исключено на фоне падения реальных доходов населения), ставки тут же откатятся назад.
Вкладчиков решение Центробанка скорее огорчило, ведь значительного роста депозитных ставок теперь тоже не будет. Однако в малой мере (0,5-1 процентный пункт) они, скорее всего, тоже пойдут вверх: многие банки используют перерыв в понижении ключевой ставки для того, чтобы отбить вкладчиков у конкурентов.
Ну и самое отложенное из последствий решения ЦБ – влияние на инфляцию. Из-за обвала рубля рост цен весной-летом разгонится – сначала на импортные товары, потом на все остальные. И он не будет сдержан высокими ставками на заёмные средства. Но во-первых, сдерживающую роль сыграет негативная динамика доходов населения: если люди не готовы покупать товар по высокой цене, её нет смысла задирать. А во-вторых, инфляция сейчас ниже чем когда-либо была (даже те, кто не верит в официальную статистику, признают, что рост цен в последние три года замедлился). А это значит, что её рост не будет таким уж страшным – собственно из этой идеи и исходил ЦБ РФ, принимая своё решение.