Что такое рыночная доходность облигации, что именно она показывает и стоит ли паниковать, если бумаги в вашем портфеле падают вместе с рынком
Объясняем с помощью инфографики, как меняется доходность ваших облигаций в зависимости от поведения рыночных ставок и почему изменение текущей стоимости портфеля в период краткосрочных шоков не играет решающей роли для инвестора в долговые инструменты.
Почему доходность облигации растет или падает?
Облигации и депозиты — это инструменты, в основе которых лежит рыночная процентная ставка.
Для российского рынка таким ключевым индикатором денежно-кредитной политики является ключевая ставка ЦБ. Это тот процент, под который регулятор финансирует банки, поэтому ключевая ставка напрямую влияет на ставки по кредитам и депозитам всей банковской системы, или, проще говоря, она отражает стоимость денег в экономике.
Если рыночная процентная ставка меняется, то изменяются ставки и по всем инструментам, которые к ней привязаны.
Однако в ситуации с облигациями и депозитами этот механизм работает по-разному.
К примеру, вы открыли вклад в банке сроком на 5 лет под 6% годовых. Но через год ставки на рынке выросли: теперь банк готов привлекать новые вклады на 4 года под 7% годовых. Но это не значит, что он готов будет дополнительно доплачивать 1% годовых по вашему вкладу. Таковы условия депозитного договора: ставка в нем фиксируется на весь период действия вклада.
То же самое правило действует и в обратной ситуации. Если вы открыли вклад на 5 лет по ставке 6% годовых, а через год ставки по 4-летнему новому вкладу стали ниже и составили 5% годовых, банк продолжит вам платить по вкладу 6% годовых, как зафиксировано в договоре.
А как у облигаций?
В отличие от депозитов, облигации — это рыночный инструмент. Это означает, что именно рынок (инвесторы и эмитенты) определяет ставку (доходность к погашению) по всем облигациям с любым сроком погашения в любой момент времени.
Покупая облигацию, вы фиксируете для себя доходность к погашению, с которой торгуется эта бумага в данный момент. По сути, доходность к погашению складывается из количества выплаченных купонов и ставки купона, которые определены изначально. То есть доходность к погашению — это и есть та самая эффективная рыночная ставка, купон — фиксированный процент, а количество купонов — количество выплат процентов по вкладу, который вы могли бы открыть в банке.
Разберем на примере с помощью инфографики.
Допустим, вы приобрели облигацию в конце 2018-го — начале 2019 года (То) с доходностью 10.5% годовых. Бумага погашается через 3 года, имеет 12 купонов и ставку купона 10% годовых.
Прошло чуть больше года, и в момент времени Тв (случай В) ставки на рынке снизились (до 7% годовых — по облигациям с погашением менее чем через 2 года). Это означает, что теперь инвесторы готовы покупать облигации эмитентов того же кредитного качества, что и облигация в вашем портфеле, но уже с меньшей доходностью к погашению. За прошедший период ваша доходность на капитал по купленной облигации будет выше 10.5% годовых (угол α на рисунке) и составит примерно 16% годовых (угол β’), а за оставшееся до погашения время вы заработаете 7% годовых (угол β’’) — меньше, чем доходность к погашению (α), с которой вы приобрели облигацию изначально. Однако за 3 года вы все равно получите свои 10.5% годовых — то есть именно ту доходность к погашению, которую зафиксировали изначально при покупке бумаги.
Теперь рассмотрим обратную рыночную ситуацию. В момент времени ТА ставки на рынке выросли (случай А на рисунке), например, до 12% годовых по инструментам с погашением менее чем через 2 года. За время, прошедшее с момента покупки облигации, ваша доходность на капитал по купленной облигации (угол γ’) составит 6% годовых — это меньше, чем доходность к погашению (угол α), с которой вы приобрели облигацию. Но с даты ТА и до даты погашения облигации вы получите доходность к погашению (она равна будущей доходности на капитал — угол γ’’) в размере 12% годовых. Это больше, чем доходность к погашению (угол α), с которой вы изначально приобрели облигацию.
Но в любом случае за время, прошедшее с То до Т3 (даты погашения облигации) вы получите доходность, с которой изначально приобретали бумагу — ту самую доходность к погашению (угол α).
Когда ставки на рынке изменяются в ту или другую сторону (как мы писали выше), доходность к погашению (от текущей даты до даты погашения) тоже изменяется. Так как купон по облигациям фиксированный и определяется в момент первичного размещения бумаг, то изменение доходности к погашению происходит за счет изменения цены облигации (в процентах /рублях). В случае В она растет, в случае А — падает.
Проще говоря: если ставки упали, вы платите больше, чтобы получить меньшую доходность к погашению по сравнению с доходностью к погашению при первичном размещении. Ставки выросли — вы покупаете облигацию с большей доходностью к погашению, чем доходность к погашению при первичном размещении. Большая доходность при покупке получается за счет разницы в цене (цена погашения — цена покупки) купонного дохода. Подробно о том, как связана цена с доходностью к погашению, мы рассказывали тут.
Почему изменение текущей стоимости портфеля — не повод для паники?
Если бумаги в вашем портфеле снижаются или растут вместе с рынком, это нормальная ситуация.
Заходя в приложение Yango в любой момент времени, вы видите рыночную доходность к погашению по облигациям. Это та доходность, которую вы получаете начиная от текущего момента и до даты погашения. Она не показывает ваши убытки или прибыли, а всего лишь отражает рыночную ситуацию.
Если текущая доходность ниже той доходности, с которой вы приобретали облигации, то это означает, что вы находитесь в точке В (то есть ставки на рынке снизились, а цены выросли).
И наоборот: когда текущая доходность выше той, что вы зафиксировали при покупке облигации (что мы и наблюдаем на рынке сейчас), то вы находитесь в точке А, а значит, рыночные ставки растут, а цены падают.
Пройдет время, волатильность на рынке снизится, доходности снова начнут снижаться, а цены восстановятся.
Что делать инвестору?
Обычно рыночная коррекция, которая сопровождается ростом доходностей, — отличная возможность сделать выгодные покупки, вложившись в бумаги хорошего качества по привлекательным ставкам. Поэтому, если у вас есть свободный остаток на счете, как раз самое время инвестировать его в рынок инструментов с фиксированным доходом.
Полную версию инфографики можно скачать тут.
Как всегда — доходчиво!
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
Наш сайт: Yango.Pro
Следите за новыми публикациями:
Facebook | Телеграм | ВКонтакте |
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
ЧИТАЙТЕ НА НАШЕМ САЙТЕ:
✔️ Что происходит с нефтью и российским рублем
✔️ Check-up для инвестора
✔️ Эпидемия вишинга: как не стать жертвой телефонных мошенников
✔️ Segezha Group: как устроен бизнес лесопромышленного актива АФК "Система"
✔️ Стоит ли покупать облигации региональных девелоперов?
✔️ ВДО: как отличить хорошую компанию от плохой?
✔️ РОЛЬФ может сменить акционера: есть ли риск для инвесторов?
✔️ Что такое ипотечные облигации?
✔️ Как поменяется бюджетная политика?
✔️ Сколько должны российские корпорации?
✔️ Акции или облигации: чем рискует инвестор?
✔️ Как быстро оформить вычет по ИИС: инфографика
✔️ Чего ждать инвесторам в 2020 году?
✔️ MMT: что такое современная теория денег
✔️ Белуга Групп: бонды под градусом
✔️ Рынок облигаций: о чем говорят инвесторы?
✔️ Чем интересны облигации Детского мира?
✔️ Что будет с ценами на нефть?
✔️ Инвестиции в квадратные метры
✔️ Чем грозят инвесторам отрицательные ставки
✔️ Субординированные облигации банков
✔️ Российские облигации: мечты сбываются
✔️ Банковские облигации: за и против
✔️ Как накопить стартовый капитал
✔️ Стоит ли инвестировать в российскую премиум-розницу?
✔️ Высокодоходные облигации: моя игра, мои правила
✔️ Облигации с плавающим купоном
✔️ Как правильно анализировать отчетность эмитента
✔️ Как правильно продать облигации
✔️ ОФЗ-н: старая сказка на новый лад
✔️ Налог на доход по облигациям: сколько платит инвестор? - инфографика
✔️ Эмитент заплатил купон: что с ним делать дальше?
✔️ Облигации городов и регионов
✔️ Что такое дюрация и для чего она нужна?
✔️ Макрофакторы и рынок бондов
✔️ Что нужно знать про аукционы ОФЗ?
✔️ ETF, ПИФ или облигации: что выбрать?
✔️ Стоит ли инвестировать в облигации, если экономика не растет?
✔️ 5 мифов о рынке ВДО
✔️ Где брать информацию о финансах
✔️ Дефолт эмитента: что делать?
✔️ Как инвестируют профи?
✔️ Что такое вечные облигации?
✔️ Структурные продукты: опасные связи
✔️ Ломбард Мастер: история одного успеха на рынке ВДО
✔️ Как работает система безналичных переводов в России
✔️ Как научиться анализировать компании
✔️ Что такое инфляционное таргетирование?
✔️ Как устроен вторичный рынок облигаций в России
✔️ Что такое индексы облигаций?
✔️ Что такое SPV?
✔️ 5 лайфхаков по работе с ИИС
✔️ Как устроен первичный рынок облигаций для частного инвестора
✔️ ОФЗ-ИН: страховка от кризиса?
✔️ Как не попасть в поведенческую ловушку? Правила инвестиций
✔️ Что такое кривая бескупонной доходности?
✔️ Доходность облигаций простыми словами
✔️ Как формируется ваша пенсия: инфографика