В очередных спорах на Дзене о разных аспектах экономики с местными экспертами столкнулся с непониманием того от чего зависит курс рубля к доллару, почему он вечно валится вниз (особенно в последнее время) и почему в таких странах как ОАЭ курс их валюты по отношению к доллару не меняется на протяжении многих лет. Вот на эту тему и решил написать эту статью.
От чего вообще зависит курс национальной валюты?
Цена любого товара как и курс валют в частности определяется на бирже участниками торгов (трейдерами, инвесторами, банками, экспортёрами товаров и др.), при чём не важно на какой бирже, их много и в случае различия цен или курсов на разных биржах возникает арбитраж, то есть попытка трейдерами заработать на разнице курсов на разных биржах, покупая товар дешевле на одной бирже и продавая его на другой дороже, эти действия приводят к быстрому выравниванию курсов на всех биржах. Курс валют определяется на валютных биржах, например на московской бирже.
Зависеть курс валюты может как от политики центробанка страны, так и от экономической деятельности страны, например от экспорта и импорта товаров или другими словами от платёжного баланса.
Политика ЦБ
В экономике существует так называемая гипотеза о невозможной троице (трилемма), которая гласит, что невозможно одновременно достичь более двух из трёх политик:
- Фиксированного обменного курса
- Свободного движения капитала
- Независимой денежно-кредитной политики
Исходя из этой трилеммы ЦБ должен выбрать свою политику, которая включает один из трёх возможных сценариев поведения банка трилеммы:
- Фиксированный обменный курс и свободное движения капитала
- Фиксированный обменный курс и независимая денежно-кредитная политика
- Свободное движения капитала и независимая денежно-кредитная политика
Каждый сценарий трилеммы имеет свои минусы, поэтому нельзя сказать однозначно, какая политика лучше. Каждая страна в зависимости от её возможностей должна сама решить какая политика лучше для достижения приоритетных целей, таких как умеренная инфляция, доступные кредиты для населения и развития бизнеса, свободная торговля с другими странами и других.
До 2014 года ЦБ РФ использовал политику фиксированного обменного курса валют (тут было скорее не жёсткое фиксирование курса, а плавание в допустимом диапазоне) и свободное движение капитала, при этом терялась возможность независимой денежно-кредитной политики, ведь продажа долларов полученных экспортёрами заставляло ЦБ скупать их на биржах за рубли, которые он выпускал, что вызывает неконтролируемую рублёвую инфляцию (ведь выпуск рублей зависит от количества скупаемой валюты). Также при падении курса рубля к доллару ЦБ должен тратить золотовалютные резервы (ЗВР), что очень дорого для страны и на протяжении длительного времени невозможно, ЦБ помня о том, что в кризис 2008 года только за 2 месяца потратил 57,5 млрд $ только на поддержание курса рубля к доллару, отказался это делать в подобной ситуации в 2014 году (кризис из-за падения цены на нефть) и перешёл к политике свободного движения капитала и независимой денежно-кредитной политике, после чего доллар резко вырос сначала с 30 рублей до 78 рублей с дальнейшим установлением курса в диапазоне 59-65 рублей, который держался до недавних пор. На данный момент из-за очередного кризиса курс рубля упал до 80 рублей за доллар.
Экономическая деятельность страны
Главной причиной движения курса валют является экономическая деятельность страны.
От платёжного баланса зависит курс национальной валюты. Если платёжный баланс положительный, то курс национальной валюты по отношению к другим валютам растёт, если платёжный баланс отрицательный, то это негативно влияет на курс национальной валюты.
В России основные экспортные товары это минеральные ресурсы, доля которых составляет ~60% (прямая ссылка на скачивание файла росстата) от всего экспорта, в основном состоящие из нефти, которая приносила 129 млрд $ валютной выручки в 2018 году.
В связи с возникновением очень трудной ситуации с пандемией коронавируса, было остановлено производство на многих заводах и торговых точках в мире. Производство остановили такие компании как Nissan, Volkswagen, Hyundai, Porsche и Rolls-Royce Motor Cars, Ferrari, Lamborghini, Ford Motor, Apple и Samsung и другие, что привело к уменьшению потребления нефти в мире, в частности спад промышленного производства в Китае (главной мировой фабрики) относительно декабря 2019 года достиг ~27%.
Снижение потребления нефти в мире привело к её переизбытку на мировом рынке и жёсткой конкуренции среди стран экспортёров нефти, в связи с этим цены на нефть упали.
Тут стоит добавить, что цены на нефть выше 42$ за баррель слабо влияли на курс рубля к доллару, потому что в России действовало бюджетное правило, по которому дополнительные доходы от нефти, полученные экспортёрами от превышения цены в 42$ за баррель, отправляются в фонд национального благосостояния. То есть колебания цены на нефть выше 42$ за баррель слабо влияли на рубль, так как эти дополнительные деньги не попадали на биржу, а фактически изымались из экономики в кубышку. Но после того как цена на нефть упала ниже 42$ за баррель, валютные рынки сразу почувствовали снижение продаж долларов экспортёрами на биржах, что привело к снижению предложения долларов при том же предложении рублей на биржах. На данный момент нефть марки Brent торгуется на уровне 26$ за баррель.
Что там в ОАЭ?
Как следует из данной статьи курс дирхама зафиксирован с 1997 года на уровне 0,2722 доллара за 1 дирхам, а политика ЦБ ОАЭ это фиксированный обменный курс национальной валюты и свободное движение капитала, что приводит в отсутствию независимой денежно-кредитной политики, что в свою очередь не даёт ЦБ контролировать инфляцию и проценты по кредитам, что может влиять на темпы роста экономики, но в данном случае есть нюансы.
На данный момент в ОАЭ: форма правления - абсолютная монархия, население ~10 млн человек (из которых только 20% местного населения, 80% мигранты), ВВП 414 млрд $, ВВП на душу населения 40,7 тыс $, инфляция на уровне -1,3% (дефляция), ЗВР составляет ~100 млрд $, ОАЭ находится на 7 месте по добыче нефти в мире (~3 млн баррелей в день), доля нефтяных доходов составляет 30% от ВВП (в предыдущие годы было гораздо больше), также значительные доходы приносит туризм, внешний долг страны 240 млрд $.
По сути огромный ВВП на душу населения (в 3,6 раза выше, чем в РФ), огромные нефтяные доходы (всего в 3 раза ниже, чем в РФ), огромные накопленные ЗВР (всего в 5 раз ниже, чем в РФ) и большой внешний долг (всего в 2 раза ниже, чем в РФ) при относительно малом населении страны (в 15 раз меньше чем в РФ, и в 73 раза меньше по отношению к местному населению) позволяют стране обеспечивать фиксированный курс национальной валюты и даже списывать долги населению на значительные суммы (правда всего нескольким тысячам человек), предоставлять кредиты по более низким ставкам, чем в РФ.
Отклоняясь от основной темы стоит также отметить, что все эти баснословные деньги тратятся в основном не на всё население страны, а только на менее 2 млн граждан, которые имеют разные привилегии со стороны государства, остальные более 8 млн жителей это мигранты, выполняющие менее престижную работу. Про зарплаты в ОАЭ можно прочитать здесь и здесь.
Вывод
- Курс валюты любой страны зависит от политики ЦБ и динамики платёжного баланса страны.
- В таких странах как ОАЭ политика ЦБ может позволить себе фиксированный курс национальной валюты к доллару из-за огромных нефтяных и прочих доходов при очень малом населении страны. Но при этом теряется независимость денежно-кредитной политики, что не позволяет ЦБ влиять на темпы роста экономики (посредством кредитования, только если правительство возьмет на себя такую роль при доступных денежных накоплениях) и величину инфляции. ЦБ РФ не может позволить себе такую политику на постоянной основе, но временно это возможно, расходуя ЗВР для поддержание курса рубля от резкого падения или от временных колебаний.
- Главной причиной падения рубля к доллару это общая слабость российской экономики, отсутствие диверсификации выпускаемых товаров и услуг или другими словами её сильнейшая зависимость от продажи минеральных ресурсов. В стране по сути ничего не производится из высокотехнологичных товаров, почти все потребительские товары импортные, фактически отсутствуют компании мирового уровня (ну кроме Яндекса) такие как Apple, Google, Microsoft, Samsung, Huawei, Intel или прочие перечисленные выше в статье. Если практически нет товаров и услуг, которые можно купить за национальную валюту, то такую валюту будут продавать в обмен на валюту той страны, которая предлагает купить на неё нужные потребителю товары и услуги. Это и есть главная причина постоянного падения рубля на протяжении многих лет с периодическими резкими обвалами в кризисы.
Еще статьи на данную тему:
Спасибо за внимание🖐, ставьте лайки, делитесь статьёй, читайте другие статьи на канале.
