16 марта
Да, котировки на рынке нефти на прошлой неделе резко упали. Однако ставить крест на нефти сейчас совсем не стоит. Есть три причины, по которым драма, развернувшаяся на этом рынке, не должна отпугнуть инвесторов.
Первая причина состоит в том, что нефть – не просто цифра на экране монитора, это физический сырьевой товар, который будет покупаться, когда он дешев. Поскольку Саудовская Аравия уже предлагает азиатским покупателям скидки в 4-6 долларов за баррель, реакция рынка может проявиться не только в сегменте спекулянтов. Китайские НПЗ и правительство КНР, как и другие страны-импортеры, будут использовать представившуюся возможность для приобретения крупных объемов физической нефти для переработки или пополнения запасов. Сохранение низких цен на нефть в следующие несколько месяцев в сущности может стать своеобразной стимулирующей мерой для китайской экономики и впоследствии отразиться в экономических данных в виде увеличения спроса. А такие данные могут содействовать росту цен на нефть.
На самом деле похоже, что это часть стратегии Саудовской Аравии. Королевство понижает цены и увеличивает объем предложения, доступного для экспорта, наращивает поставки Китаю и другим потребителям, а также следит за динамикой мирового спроса. Такой подход базируется на рискованном предположении о том, что рынки отреагируют на данные о повышении спроса, и цены существенно повысятся. Если такой расчет оправдается, увеличение спроса будет отражено в данных к началу мая.
Во-вторых, текущее падение цен на нефть не связано с долгосрочными системными проблемами, например, с формированием пика спроса, альтернативной энергетикой или ростом востребованности электромобилей. Мнение о пике спроса может когда-нибудь подтвердиться, однако в настоящее время не похоже, что такой пик был достигнут в начале 2020 года, когда нефть Brent стоила 66 долларов за баррель.
Если бы падение цен было вызвано развитием солнечной энергетики или электромобилей, можно было бы предположить, что низкие цены станут нормой для рынка нефти. Но сейчас не такой случай. Динамика прошлой недели была вызвана исключительно факторами, которые со временем разрешатся сами собой.
В-третьих, падение цен произошло при уникальном сочетании обстоятельств, которое вряд ли повторится. Рынок нефти подвержен тем же беспокойствам, связанным с коронавирусом, которые касаются и других секторов. Однако непосредственной причиной падения цен стал особый ход событий, начавшийся с разлада ОПЕК, возглавляемой Саудовской Аравией, и стран-партнеров картеля, так называемых ОПЕК+, лидером которых признается Россия. Трения начались, когда Москва фактически заблокировала новое сокращение добычи, инициированное Саудовской Аравией.
Данные трения не являются чем-то новым. На самом деле напряженность могла легко усилиться летом 2019 года, когда между Ираном и Россией возникли разногласия вокруг даты проведения заседания ОПЕК+ в Вене. Сотрудничество картеля и его союзников вновь находилось на грани прекращения в декабре 2019 года, когда переговоры министров нефти по новому соглашению о сокращении нефтедобычи чуть не сорвались. ОПЕК и партнеры продолжили работу в 2020 году, поскольку Саудовская Аравия предложила исключить российский газовый конденсат из условий сделки и еще сильнее сократила нефтедобычу.
Неудивительно, что Россия отказалась увеличить масштаб сокращения нефтедобычи на мартовском заседании ОПЕК+. За несколько дней до его начала Александр Новак, министр энергетики РФ, занял жесткую позицию, заявив, что "для российского бюджета, для нашей экономики текущие цены на нефть являются приемлемыми". На самом деле Путин фактически наложил вето на любое предложение со стороны ОПЕК еще до начала обсуждений.
Случись раскол внутри организации в 2019 году, негативная реакция со стороны рынка была бы сдержанной. Если бы ОПЕК прислушалась к Путину неделей ранее, картель тогда не стал бы выступать за столь сильное сокращение нефтедобычи со стороны России, избежав разногласий.
Но на этом все не закончилось. После того, как Россия покинула заседание ОПЕК+, Саудовская Аравия заявила об увеличении нефтедобычи и снижении отпускных цен, особенно для азиатских стран. Как надеются в королевстве, это побудит Китай нарастить закупки нефти. Решение Саудовской Аравии является логичным, поскольку это должно привести к росту экспорта нефти королевства, а также улучшить показатели мирового спроса, и пока эти предположения верны. Не стоит забывать, что беспокойство относительно спроса было самым сильным фактором, оказывавшим давление на котировки нефти в течение последних 12 месяцев.
Если бы Саудовская Аравия увеличила предложение и понизила цены в конце февраля, когда Китай сократил импорт нефти из королевства, реакция рынка не была бы столь сильной. Вместо этого решения Эр-Рияда рассматриваются исключительно как враждебная реакция на действия России, поскольку эти меры были приняты на фоне отказа Москвы сократить нефтедобычу из-за вспышки коронавируса. Иначе говоря, рынок увидел в решениях королевства, которые сами по себе являются разумными, признаки начала ценовой войны. Это вызвало опасения касательно долгосрочной проблемы.
В мире существует множество причин для опасений. Падение цен на нефть не должно быть главным фактором беспокойства инвесторов.
Эллен Уолд – доктор исторических наук, президент компании Transversal Consulting и старший научный сотрудник Атлантического совета. Она – автор книги "Saudi Inc. История о том, как Саудовская Аравия стала одним из самых влиятельных государств на геополитической карте мира".
Copyright (c) 2004 Dow Jones & Company, Inc.
Ставьте лайки и пишите комментарии!
Оформляйте подписку и Вы всегда будете в курсе главных событий в мировой экономике!
Заходите на сайт traderexpert.ru и выгодно инвестируйте!
