Компания «Лукойл» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2019 года.
Общая выручка компании снизилась на 2.4%, составив 7.8 трлн руб. на фоне сокращения доходов от продажи нефти и нефтепродуктов. В отчетном периоде добыча нефти увеличилась лишь на 0.4%, составив 69.3 млн тонн, что, преимущественно, связано с внешними ограничениями (соглашение между ОПЕК и другими странами о сокращении добычи нефти в целях стабилизации мирового рынка).
Увеличение реализации нефти на 5.1% до 88 млн тонн, в первую очередь, связано с ростом продаж на международных рынках до 84.3 млн тонн (+6.8%). Средняя цена реализации на внешних рынках сократилась на 5.8% - до 4169 руб. за баррель. Доходы от продаж сырой нефти уменьшились на 0.3% до 2.7 трлн руб.
Производство нефтепродуктов сократилось на 1.3%, составив 69.3 млн тонн., на фоне плановых ремонтов российских НПЗ Доходы от реализации нефтепродуктов сократились на 4.6%, составив 4.7 трлн руб. на фоне снижения объемов продаж на 2% - до 121 млн тонн. Средняя оптовая цена на нефтепродукты на внутреннем рынке выросла на 2.5 % - до 30.6 тыс. руб. за тонну, экспортная цена уменьшилась на 4.5%, составив 36.8 тыс. руб. за тонну. Средняя розничная цена на нефтепродукты на внутреннем рынке выросла на 5.9% - до 48.3 тыс. руб. за тонну, экспортная цена сократилась на 0.7%, составив 82.3 тыс. руб. за тонну.
Операционные расходы уменьшились на 3.4%, составив 7 трлн руб. Налоги (кроме налога на прибыль) увеличились на 3.2% до 928 млрд руб. в результате роста отчислений по НДПИ и НДД (налога на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья) в России, что связано с увеличением фиксированного показателя в формуле расчета налога.
Акцизы и экспортные пошлины снизились на 23.5%, составив 425.8 млрд руб. Напомним, что с начала года введен «обратный акциз» на нефтяное сырье в рамках завершения налогового маневра, что частично компенсировало расходы компании в размере 88.5 млрд руб.
Расходы на покупку нефти и нефтепродуктов уменьшились на 5% вследствие сокращения закупок нефтепродуктов. Транспортные расходы почти не изменились, составив 278.8 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании выросла на 6.4%, составив 821 млрд руб.
Обратимся к блоку финансовых статей. Компания потратила 44.4 млрд руб. на обслуживание своего долга, составившего 553 млрд руб. Положительные курсовые разницы в отчетном периоде составили 0.9 млрд руб. против 33.8 млрд руб., полученных годом ранее.
В результате, чистая прибыль Лукойла выросла до 640 млрд руб. (+3.4%).
Отчетность в целом вышла в рамках наших ожиданий. Повышение доходности связано с увеличением оценки будущих дивидендов в течение следующего года, что было связано с более высоким фактическим свободным денежным потоком за 2019 год, по сравнению с ожидаемым нами. Напомним, что начиная с промежуточных дивидендов за 2019 год Лукойл перешел на новый механизм дивидендных выплат, которые теперь привязаны к свободному денежному потоку и будут составлять не менее 100% величины денежного потока от операционной деятельности за вычетом капитальных затрат, уплаченных процентов, погашения обязательств по аренде и расходов на приобретение акций компании.
Акции компании обращаются с P/E 2020 около 4.7 и продолжают оставаться одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
_________________________________________________________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях