Сбербанк продолжает штамповать свои инвестиционные облигации (ИОС), которые гарантируют инвестору возврат средств, но вовсе не гарантируют хоть какой-то прибыли. Но со Sberreit, кажется, Сбербанк начинает поворачиваться к инвестору лицом и начинает думать о его прибылях. Посмотрим, так ли это.
Самое первое с чего начинаем изучение - это анкета выпуска на портале Rusbonds.ru.
Для ИОС тут всё традиционно: минимальный купонный доход, а ваша прибыль (если будет) - "пройдёт" по статье "дополнительный доход". Обращу ваше внимание на то, что "дополнительный доход" - это не НКД, при продаже покупатель вам его не компенсирует!
Дополнительный доход вычисляется достаточно просто: берётся значение индекса SBERREIT в дату погашения облигации и сравнивается со значением на дату размещения. На сколько вырос индекс - такой дополнительный доход вы и получите. Например, если на дату погашения индекс вырос на 60% по сравнению с датой размещения, то на 1 облигацию будет выплачен дополнительный доход в размере 60%, т.е. по 600 рублей (все цифры условные).
Ключевые параметры ИОС:
- Дата погашения: 26.02.2025.
- Дата размещения: 20.02.2020.
- Значение SBERREIT на дату размещения: 106,49
С самими облигациями всё просто. Гораздо интереснее посмотреть, что же это за индекс такой, к которому привязывается доход по облигации.
SBERREIT
Индекс придумали аналитики Сбербанк КИБ, для того, чтобы предлагать инвесторам ИОС на SBERREIT :). Почему я так решил? Потому, что индекс начал рассчитываться с 15 января 2020 года, а ИОС начали предлагать с 4 февраля - по предварительным заявкам. Удивительное совпадение! :) Но это лично моё мнение. Не исключено, что у индекса светлое будущее. Посмотрим на сам индекс.
В его состав входит всего 6 акций - довольно слабо для индекса, хотя бы 10 можно было набрать? Или выбирать было не из чего? По данным ассоциации риэлторов США выбрать можно примерно из 190 фондов недвижимости. При таком подходе игнорируется традиционное правило для индексов, что одна акция не может "весить" в нём больше 15%. В правилах расчёта SBERREIT ничего не говорится о том, по какому принципу компании отбирались. Зато очень много места уделено тому, как вычисляется индекс. Любителям математики должно быть интересно.
Аналитики же должны выглядеть умными? А как это сделать без зубодробительных формул? Посмотрите на них повнимательнее: там и суммы, и дроби, и умножение, и деление. Даже корни со степенями есть, и про логарифм не забыли. Странно, что не нашлось места экспоненте - её одной тут не хватает. :) Но закончим ёрничать, попробуем разобраться, что же стоит за всеми этими многоэтажными формулами. А суть довольно простая.
Значение индекса в целом будет зависеть от усреднённой динамики цен акций, входящих в индекс. Хорошая новость в том, что дивиденды, получаемые по акциям, тоже будут учитываться в индексе. Правда, с небольшими оговорками:
- налоги будут вычитаться, поэтому дивиденды в динамике индекса будут учитываться частично - тут всё понятно.
- значение индекса будет корректироваться на ставку LIBOR. Посмотрите внимательно на первый рисунок в галерее выше, я там специально подчеркнул часть формулы, где фигурирует слово "Ставка". Обратите внимание на то, что компонент, привязанный к LIBOR, вычитается из общего значения. На момент написания этих строк ставка LIBOR равна примерно 1,7%.
На этом пока закончу, иначе статья получится слишком длинной. В следующей части - пройдёмся немного по активам, спрятанным в ИОС Sberreit.
Ссылки
На этом все. Ставьте лайки, подписывайтесь на канал, делайте репосты в соцсети и вступайте в группу ВКонтакте. Всем удачи! Всё написанное в статье является личным мнением автора и не может быть инвестиционной рекомендацией.