Всем привет! Обзор IPO Muscle Maker. Компания занимается здоровым фастфудом. Осуществляет свой бизнес в США и имеет одно подразделение, открытое по франшизе, в Кувейте. Всего в сети 39 заведений. При этом только восемь принадлежат и управляются Muscle Maker, а 31 ресторан открыт по франшизе.
Компания оценивает свой целевой рынок оценивает в $47 млрд.
Финансы. Обзор IPO Muscle Maker.
Отчетность очень интересная. Первое, что бросается в глаза, так это снижение выручки, причем значительное. На этом фоне также еще быстрее снижаются операционные издержки. Как результат EPS растет с -$15.31 в 2017 году, до -$5.66 в 2018, за 9М 2019 года EPS -$3.5.
По состоянию на 31 декабря 2018 года у Muscle Maker был совокупный накопленный дефицит в размере $23,8 млн. Аудиторы, которые готовили отчетность к IPO выразили сомнения по поводу возможности компании продолжать свою деятельность.
Пусть будет грубо сказано, у меня возникли сомнения в адекватности менеджмента. Я знаю как работает франшиза и у меня есть только один вопрос: «Как при 8 собственных ресторанах и 31, открытом по франшизе, можно получать убытки?» Каждый франшизный ресторан заплатил паушальный взнос, платит роялти, поставщики платят бонусы за закупки франчайзи. При этом материнская компания не вкладывает в эти рестораны ни копейки, все инвестиции за счет партнеров, равно как и последующее содержание. Muscle Maker делает по другому: стремиться к расширению, а не заработку денег. Поэтому покупает оборудование для франчайзи, гасит их долги. Как при такой бизнес модели можно генерировать прибыль?!
В общем, в данном случае Muscle Maker разрушает миф о том, что франчайзер всегда в плюсе.
Для чего деньги.
IPO пройдет 12 февраля 2020 года, компания рассчитывать привлечь $6.9 млн. чистой выручки.
$5.1 млн. планируют направить на инициативы по росту посредством открытия новых корпоративных магазинов, запуска программы продаж франшизы и усовершенствования технологий.
Остальные деньги будут направлены на погашение долга в $550 млн. и общие корпоративные нужны.
Резюме.
Несмотря на стремление EPS выйти из красной зоны сама компания не произвела должного впечатления. Компания, как компания, одна из многих. Каких-то драйверов роста я для себя не нашел. Выручка снижается, имеет значительные сезонные колебания. В общем сложно говорить о том, что видишь перед собой динамично развивающуюся компанию.
Данное IPO предлагается к участию через Finam.eu.
Удачных инвестиций!
