Компания Mitsubishi UFJ Financial Group выпустила отчетность за девять месяцев 2019 финансового года, завершающегося 31 марта 2020 года.
В отчетном периоде чистые процентные доходы компании сократились на 4,7% - до 1,38 трлн иен. Это произошло на фоне опережающего роста ставок по источникам фондирования. Чистая процентная маржа, по нашим расчетам, снизилась на 5,8 базисных пункта до 0,54%.
Чистые доходы от торговых операций увеличились на 19,8%, чистые комиссионные доходы сократились на 1,3%. Прочие непроцентные доходы увеличились более чем в 2 раза на фоне успешных операций с долговыми бумагами
Операционные расходы увеличились на 1,7%, составив 2,1 трлн иен, а их отношение к доходам возросло на 0,4 п.п. до 70,2%. В отчетном периоде компания отразила разовый убыток в составе внеплановых расходов в размере 207,4 млрд иен. Такое списание вызвано амортизацией гудвилла в 3 кв. 2019 г. в связи с падением рыночной стоимости акций банка Danamon на 50% и более от стоимости покупки. В итоге чистая прибыль сократилась на 33%, составив 584 млрд иен.
Говоря о балансовых показателях, отметим увеличение собственных средств на 1,7%. Кредитный портфель банковской группы сократился на 2% - до 106 275 млрд иен, а средства клиентов прибавили 3,6%, достигнув 183 174 млрд иен. В отчетном периоде зафиксировано ухудшение по такому показателю, как доля неработающих кредитов (+0,06 п.п.).
В целом финансовые показатели финансовой группы вышли хуже наших ожиданий на фоне крупных списаний. Банк понизил годовой прогноз прибыли до 750 млрд иен по сравнению с предыдущим прогнозом на уровне 900 млрд иен. Прогнозируемые дивиденды составят 25 иен на акцию.
Напомним, что MUFG реализует программу реструктуризации бизнеса путем закрытия подразделений и увеличения инвестиций в развитие цифровых технологий с целью экономии на издержках. За счет этого в дальнейшем группа планирует довести значение Expense ratio (расходы к валовой прибыли) до 60% (сейчас 70%).
Ниже представлен наш прогноз выборочных финансовых показателей компании в долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки (ADR) – номинированы в долларах. По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз по чистой прибыли за 2019 год, что привело к незначительному сокращению потенциальной доходности.
Учитывая разовый характер списаний из-за которых была понижена прибыль 2019 года, мы сохраняем наш прогноз, основанный на том, что в ближайшие годы финансовая группа Mitsubishi будет способна зарабатывать ежегодно около $8 млрд чистой прибыли, около половины которой будет распределяться среди акционеров. В настоящий момент акции группы торгуются исходя из P/E 2019 около 10 и P/BV 2019 около 0,4 и входят в число наших приоритетов в глобальном финансовом секторе.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях